[工学]工程经济学 第03章 现金流量与资金时间价值

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1、第03章现金流量与资金时间价值学习要点现金流量、资金时间价值概念单利、复利如何计息将来值、现值、年值的概念及计算名义利率和有效利率的关系、年有效利率计算资金等值的概念、特点、决定因素各种条件下资金等值的计算3.1现金流量的概念与估计3.1.1现金流量的概念生产建设项目一般经历投资期、投产期、达产期、稳产期、回收处理期等阶段。我们把整个过程称为投资周期，也称为项目寿命期。在投资决策的前期，我们总要事先估计一个投资周期，叫计算期或研究期。计算期的长短取决于项目的性质，或根据产品的寿命周期，或根据主要生产设备的经济寿命，或根据合资合作年限，一般取上述考虑中较短者，最长不

2、超过20年。我们把项目整个计算期中各个时间点上实际发生的现金流出或现金流入称为现金流量。为了分析的方便，我们人为地将整个计算期分为若干期，通常以一年或一月为一期，并假定现金的流入流出是在年末或月末发生的。现金流量的具体概念现金流入量：指在整个计算期内所发生的实际的现金流入。现金流入(CashInput)，用符号(CI)t表示；现金流出量：指在整个计算期内所发生的实际现金支出。现金流出(CashOutput)，用符号(CO)t表示；净现金流量：指现金流入量和现金流出量之差。流入量大于流出量时，其值为正，反之为负。净现金流量，用符号(CI－CO)t表示。3.1.2现金

3、流量的表示方法1.现金流量表现金流量表是用表格的形式描述不同时点上发生的各种现金流量的大小和方向。现金流量表由现金流入、现金流出和净现金流量构成。某项目的全部投资现金流量表表3－1某项目的全部投资现金流量表单位：万元2.现金流量图现金流量图是一种反映项目资金运动状态的图式，即把项目的现金流量绘入一时间坐标图中，表示出各现金流入、流出与相应时间的对应关系。现金流量图的作图方法和规则在现金流量图中：水平线表示时间坐标,时间的推移从左到右，轴上每一刻度表示一个时间单位，可取年、半年、季或月等，通常时间单位为年。第一年第二年第三年第四年01234第一年初规定为“0”本期末

4、与下期初重合。比如“2”表示第二年年末,第三年年初。2.垂直箭线表示现金流量多少,箭头向上表示现金流入,箭头向下表示现金流出。现金流量的三要素例:某厂1998年初借5000万元，1999年末又借3000万元，此两笔借款从2001年开始连续3年每年末以等金额方式偿还,问每年末应偿还多少？试绘出其现金流量图(设年利率为10%)。现金流量图：500030009798992000010203XXX现金流量的三要素:现金流量的大小(现金数额)流向(现金流入或流出)作用点(现金发生的时间点)3.1.3正确估计现金流量与投资方案相关的现金流量是增量现金流量，即接受或拒绝某个投资

5、方案后总现金流量的增减变动现金流量不是会计账面数字，而是当期实际发生的现金流。净现金流量是按照“收付实现制”原则确定的排除沉没成本，计入机会成本“有无对比”而不是“前后对比”“有无对比”和“前后对比”区别“前后对比”是指将项目实施之前与项目完成之后的情况加以对比，以确定项目费用和效益的一种方法。“有无对比”是指将项目实际发生的情况与若无项目可能发生的情况进行对比，以度量项目的真实效益、影响和作用。对比的重点是要分清项目作用的影响与项目以外作用的影响。如某水电站扩建后，发电量可增加20％，若无该项目，通过加强管理、改进技术、设备挖潜等，发电量也可增加2％，根据“有无

6、对比法”，这一项目发电量将提高18％(20％－2％)，而不是20％。当兴建一个项目仅是为了改善现状，不建该项目现状不会改变时，“有无对比法”与“前后对比法”相同，但对改、扩建及更新改造项目来说“有无”比较与“前后”比较，可能会有很大区别。“前后对比法”可说是“有无对比法”的一种特殊情况。3.2资金的时间价值3.2.1资金的时间价值概念资金的价值是由两方面共同决定的——它的数量和收到它所需的时间。资金的时间价值，可以从两个方面理解：资金随着时间的推移，其价值会增加，这种现象叫做资金增值。增值的原因是由于资金的投资和再投资。从投资者的角度来看，资金的增值特性使资金具有

7、时间价值。资金一旦用于投资，就不能用于现期消费。从消费者的角度来看，资金的时间价值体现为对放弃现期消费的损失所应做的必要补偿。影响利息大小的主要因素有：社会平均利润率：利率的高低首先取决于社会平均利润率的高低，并随之变动；借贷资本的供求：在平均利润率不变的情况下，利率高低取决于金融市场上借贷资本的供求情况；风险：借出资本要承担一定的风险，风险越大，利率也就越高；通货膨胀：通货膨胀对利息的波动有直接影响；即对因货币贬值造成的损失所应做的补偿。借出资本的期限长短：贷款期限长，不可预见因素多，风险大，利率也就高；反之利率就低。资金的时间价值是指经过一定时间的增值，在没有

8、风险和通货