全球经济新常态系列报告（九）：正确评估美国减税效果

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1、股票报告网整理http://www.nxny.com目录1970年至今，美国共实施过9轮减税、效果不一41970年来，美国在经济周期不同阶段共实施过9轮减税4历轮减税后，美国企业税后利润和居民可支配收入趋增5历轮减税后，美国私人投资、消费及经济增速表现不一6除了减税外，美国企业和居民还受自身特征影响8美国企业税后利润和居民可支配收入主要影响因素分析8劳动力及融资成本大幅抬升时，企业利润增速往往回落9薪酬和财产性收入下滑时，居民可支配收入增速往往承压10美国历轮减税效果存异，主因经济自身规律扰动121981年减税后，伴随融资成

2、本等上升，投资、经济大跌122010年减税后，多重因素冲击下，投资、消费表现不佳131986年、2001年和2009年减税后，美国经济加速改善14图表目录图1：1970年以来，美国历轮减税规模4图2：1970年以来，历轮减税后，美国财政收入占比变化4图3：历轮美国减税对应的宏观经济环境5图4：历轮美国减税对应的宏观经济环境5图5：历轮减税后，美国企业税后利润的绝对规模均有所提高5图6：历轮减税后，美国居民可支配收入的绝对规模均有所提高5图7：美国历轮减税后，企业利润及税后利润增速走势6图8：美国历轮减税后，企业税后利润与税前

3、利润增速之差变化6图9：美国历轮减税后，居民收入及可支配收入增速走势6图10：美国历轮减税后，居民可支配收入与收入增速之差变化6图11：美国企业税后利润和私人投资增速走势7图12：美国历轮减税后，私人投资增速走势7图13：美国居民可支配收入和私人消费增速走势7图14：美国历轮减税后，私人消费增速走势7图15：美国GDP增速走势7图16：美国历轮减税后，GDP增速走势7图17：美国企业劳动力成本支出和税后利润等占企业收入比重情况8图18：美国企业劳动力成本支出和税后利润占企业收入比重变化8图19：美国企业所得税和利息支出占企业

4、收入比重变化8图20：美国企业劳动力成本和利息支出上升时，税后利润往往下滑8图21：美国居民可支配收入和所得税占总收入比重变化9图22：美国居民不同类型收入及所得税支出占总收入比重情况9股票报告网整理http://www.nxny.com图23：美国居民薪酬及可支配收入占总收入比重变化9图24：美国居民财产、转移支付及可支配收入占总收入比重变化9图25：美国企业劳动力成本支出增速抬升时，税后利润增速往往回落9图26：美国企业融资成本增速抬升时，税后利润增速往往回落9图27：美国企业税后利润增速与所得税支出增速走势变化10图2

5、8：美国企业税后利润增速与资本折旧增速走势变化10图29：美国企业失业率和劳动力成本支出增速变化10图30：美国联邦基金目标利率和企业利息支出增速变化10图31：美国居民可支配收入和薪酬收入增速变化11图32：美国居民可支配收入和财产性收入增速变化11图33：美国居民可支配收入和转移支付收入增速变化11图34：美国居民可支配收入和经营性收入增速变化11图35：美国居民薪酬收入增速和失业率变化11图36：美国居民财产性收入增速和股市、房市表现11图37：1981年减税后，美国企业利润增速及私人投资增速变化12图38：1981年

6、减税后，美国私人投资增速及GDP增速变化12图39：1981年减税后，美国企业利润增速和3Y企业债收益率变化12图40：1981年减税后，美国3Y企业债收益率和联邦基金目标利率变化12图41：1981年减税后，美国企业利润和劳动力成本增速变化13图42：1981年减税后，美国企业劳动力成本增速和失业率变化13图43：2010年减税后，美国企业利润及私人投资增速变化13图44：2010年减税后，美国居民收入及私人消费增速变化13图45：2010年减税后，美国企业利润及劳动力成本增速变化13图46：2010年减税后，美国企业利润

7、增速及融资成本变化13图47：2010年减税后，可支配收入、薪酬及财产性收入变化14图48：2010年减税后，财产性收入增速和股市、房市变化14图49：经济衰退期减税后，美国利润增速和私人投资增速变化14图50：经济衰退期减税后，美国居民收入增速和私人消费增速变化14图51：经济衰退期减税后，美国企业税后利润和劳动力成本增速变化14图52：经济衰退期减税后，美国企业税后利润和融资成本变化14图53：经济衰退期减税后，美国居民可支配收入和财产性收入增速变化15图54：经济衰退期减税后，美国财产性收入增速和房市、股市变化15表1

8、：美国近代历史上，颁布的主要减税法案4自特朗普开始实施减税已近1年，市场普遍关心本轮减税效果的大小及持续时间。鉴往知今，美国1970年以来共实施过9轮减税，每轮减税的效果大相径庭。追根溯源，包括企业劳动力、融资成本，以及股市、房市变化等，均能显著影响减税后美国经济走势。1970年至今，美国