医药行业2019年年度投资策略报告：继续看好创新药企及细分领域龙头企业的发展

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1、目录1.年初至今医药板块行情回顾61.1年初至今医药板块走势波动较大61.2医药板块相对全部A股的估值溢价率处于近5年来的低位水平71.3子板块市场表现差异较大71.4年初至今各子板块估值水平均有所下降82.医药行业运行情况92.1制造端：全年收入与利润增速高开低走92.2支付端：医保基金持续承压112.3政策端：行业在政策催化下开始加速改革122.3.1高价抗癌药价格有望逐步降低122.3.2“4+7”带量采购药品降价幅度超出市场预期，仿制药行业加速洗牌142.4审评端：药物审批速度不断加快193.A股医药生物上市公司前三季度业绩

2、总结——结构性变化持续上演223.1上市公司层面整体业绩好于行业层面223.2子行业内部分化明显，龙头效应突出234.投资策略294.1看好产业升级背景下创新药领域的发展294.2看好行业内细分领域龙头企业的发展31图目录图1：年初至今医药生物板块VS沪深300市场表现6图2：年初至今医药生物板块涨跌幅在申万28个一级行业中位列第76图3：医药板块相对全部A股的估值溢价率处于近5年来的低位水平7图4：年初至今（1月1日至12月10日）医药6个子板块涨跌幅情况8图5：年初至今（1月1日至12月10日）医药各子板块市场表现8图6：年初至

3、今医药6个子板块市盈率变动情况9图7：医药各子板块市盈率与年初水平对比9图8：近年我国医药制药业累计主营业务收入及同比增速情况10图9：近年我国医药制药业累计利润总额及同比增速情况10图10：2011-2017年我国60岁以上人口数量及占比情况11图11：近年我国医保基金收支情况12图12：“4+7”城集采规则15图13：医药板块销售毛利率远高于A股（非银）整体水平18图14：医药板块VS全部A股（非银）销售支出占比情况18图15：化学制药板块销售费用占比高于行业平均水平19图16：医药板块三费及研发投入占比情况19图17：近年我国

4、排队等待审评的药品注册申请数量不断下降20图18：《关于优化药品注册审评审批有关事宜的公告》要点20表目录表1：今年以来国内部分抗癌药政策一览13表2：《4+7城市药品集中采购上海地区补充文件》部分要求15表3：“4+7”城招采品种拟中选格局16表4：今年以来我国政府出台的部分加快药品审评审批速度的相关政策21表5：医药生物板块18年前三季度业绩总体表现情况22表6：化学原料药板块18年前三季度业绩总体表现情况23表7：化学原料药板块重要公司18年前三季度业绩表现情况23表8：化学制剂板块18年前三季度业绩总体表现情况24表9：化学

5、制剂板块重要公司18年前三季度业绩表现情况24表10：中药板块18年前三季度业绩总体表现情况25表11：中药板块重要公司18年前三季度业绩表现情况25表12：生物制品板块18年前三季度业绩总体表现情况26表13：生物制品板块重要公司18年前三季度业绩表现情况26表14：医药商业板块18年前三季度业绩总体表现情况27表15：医药商业板块重要公司18年前三季度业绩表现情况27表16：医疗器械板块18年前三季度业绩总体表现情况28表17：医疗器械重要公司18年前三季度业绩表现情况28表18：医疗服务板块18年前三季度业绩总体表现情况29表

6、19：医疗服务重要公司18年前三季度业绩表现情况29表20：重点推荐公司盈利预测及评级（2018.12.13）361.年初至今医药板块行情回顾1.1年初至今医药板块走势波动较大年初至今（2018年1月1日至2018年12月10日），申万医药生物板块下跌20.57%，沪深300指数下跌21.07%，医药板块整体跑赢沪深300指数0.5%，涨跌幅在申万28个一级行业中排名第7。分阶段来看，医药板块1月底至2月初跟随沪深300指数大跌，随后则大幅反弹，与沪深300指数走势出现背离，至5月底，医药板块走势达到最高点，随后则跟随沪深300指数

7、下跌。总体来看，今年医药板块走势波动较大。图1：年初至今医药生物板块VS沪深300市场表现20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2医药生物(SW)沪深300资料来源：Wind，图2：年初至今医药生物板块涨跌幅在申万28个一级行业中位列第70%-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%-40%-20.57%(SW)(SW)(SW)(SW)(SW)(SW)(SW)(SW)(SW)(SW)(SW)(SW)(SW)(S

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