中国股指期货发展研究

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1、西南财经大学硕士学位论文中国股指期货发展研究姓名：尹晓东申请学位级别：硕士专业：工商管理指导教师：陈永生20031101论文摘要1982年2月24日，美国堪萨斯期货交易所(KCBT)率先推出了世界上第一种股指期货交易——价值线指数期货合约交易。随后，日本、香港、伦敦、新加坡等地也先后开始了股票指数的期货交易。上个世纪90年代以来，金融市场国际化趋势日益加快，机构投资者在国际资本市场上的主导作用不断增强，股指期货作为重要的国际金融衍生品种逐渐成为了风险管理、交易与投资和促进市场流动性的重要工具。经过20多年的发展，股指期货目前已成为最活跃的期货品种之_一一，它被誉为上个世纪“最

2、激动人心的金融创新”。经过10多年的发展，中国证券市场已形成了较大规模，在国民经济中发挥着越来越重要的作用。但是，由于市场体系不完善，越来越大的系统性风险让投资者束手无策，市场急需一种有效的避险与投资工具，特别是加入WTO后，中国金融市场的对外开放是迟早的问题，这更需要完善的证券市场体系来提高证券市场的国际竞争力和抵御未来金融风险的能力。这些都使得发展以指数期货为代表的金融衍生产品市场成为当前一件紧迫的事情。本文的研究正是在这一背景下展开的。本文从我国证券市场实际出发，借鉴国际上几大证券市场推出股指期货的经验，运用了其中的一些实证研究结果，经过分析和论证，最后得出结论——在当

3、前我国推出股指期货是十分必要和紧迫的，而且我国也已经基本具备了开设股指期货的条件。当然，在此之前还有许多的准备工作要做，包括全国统一指数的推出，相关法规的完善，合约方案的设计等等。本文主要内容与结构如下：‘第一章介绍了股指期货的概况，列举了美国和香港股指期货的发展历史与现状，结合当前中国证券市场现状，论证了中国当前发展股指期货的必要性和紧迫性。第二童对中国当前的证券市场环境、政策法律环境进行了分析，通过和其它国家推出股指期货时的条件进行对比分析，论证了当前我国推出股指期货交易是可行的。第三章是对股指期货合约设计的一些构想，在借鉴和比较了其它股指期货交易市场设计思路和做法后，结

4、合我国具体情况，对全国统一指数的设计、合约条款的设计等提出了一些构想。第四章是本文的重点部分，通过借鉴国际其它成熟市场的经验，对我国推出股指期货以后的一些热点问题进行了预测和探讨，、诸如：股指期货推出后对股票现货市场的影响；股指期货推出后是否会分流股市资金；证券市场缺乏做空机制会不会影响股指期货的推出：股指期货推出后证券市场上的投资机会分析；我国证券市场的特殊性是否会成为推出股指期货的障碍；股指期货的风险防范问题等等。这些问题都有很强的现实意义，对管理层、机构和个人投资者将采的各项决策行为都有一定的借鉴意义。关键词：股指期货统一指数合约设计SummaryKCBTfirstbe

5、gantotradevaluelineindexfutures，thefirstofitskindofstockindexfuturesintheworld．onFeb24th1982．AtthattimethesestockindexfuturesweretradedinJapan，HongKong，andLondon，Singaporeetcandbecomeaveryimportantinvestmentandtradet001．Thesefutureshavebeenusefulinavoidingriskandspeedingupci。髫触onthroughm。m8

6、rk。‘·Th。o唱aJlization8inV01V。dhav。beenmajorplayersintheinternationalcapitalmanetsincethe1990swhichhasresultedintheintemationalizationofthemoneymarket．Stockindexfuturesisoneofthe-mostactivefuturesstilltradinga?termoreth．aIltwentyyearsofdevelopmentandhasbeennamedas“themostexcitingrenovationmad

7、ebythelastcentury’Smoneymarket”．WiththedevelopmentoftheChineseeconomy,ithasbecomenecessaryforChinatobegintradingthestockindexfuturesintheneat-future．Firstofall，theChinesestockmarkethasbeenplayingagreatroleinthenationaleconomyafterseveralyearsofdevelopmen