我国外汇储备结构与 配置策略优化分析

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1、东华大学经济学硕上学位论文Keywords:Foreignexchangereserves；currencystructure；Go]clreserves；optimizationstrategyv4、华大学经济学硕丄学位论义目录mmIAbstractIll第i章绪论11.1研究背景与意义11.2文献综述31.3研究方法61.4研究内容与研究结构71.5研究重点、难点与不足之处9第2章外汇储备管理的相关理论基础102.1外汇储备规模管理理论102.1.1比例分析法102.1.2成本收益分析法102.1.3回们分析法112.2外汇储备结构管理J甲论112.2.1

2、海勒-奈特校型122.2.2杜利模型122.2.3资产组合珅论132.3外汇储备运营管理理论142.3.1消极型外汇储备管理142.3.2谨慎型外汇储备管理142.3.3积极型外汇储备管理152.4本章小结15第3章我国外汇储备结构的现状分析163.1我国高额外汇储备的成因及存在问题163.1.1外汇储备的含义163.1.2我国外汇储备的形成原因173.1.3我国外汇储备存在的问题203.2我国外汇储备投资结构的现状分析213.2.1币种结构的现状213.2.2股权投资的现状分析223.2.3债权投资的现状24东华大学经济学硕士学位论文3.2.4贵金属储

3、备的现状分析253.2.5IMF特别提款权现状分析273.3本章小结28第4章我国外汇储备结构的优化路径294.1币种结构优化294.1.1适当降低美元比重294.1.2增力口欧元、曰元等比重304.1.3增加新兴国家货币304.1.4助推人民币国际化进程314.2股权优化314.2.1增加股权投资的内容与范围314.2.2完善主权财富基金的投资机制334.3债权优化334.3.1降低美兀资产比例，增加债权投资渠道334.3.2调整债权资产的期限及结构374.4贵金属投资优化374.5IMF特别提款权优化384.5.1增资IMF特别提款权384

4、.5.2优化SDR的币种配置394.6本章小结40第5章我国外汇储备配置的优化策略415.1基本经济模型415.2基于基本经济模型的配置优化方法425.2.1币种多元化425.2.2资产多元化435.3政策建议455.4本章小结4749参考文献51攻读学位期间发表的论文55删56VIIm第1章绪论1.1研究背景与意义我国自改革幵放以来，对外开放程度日益提高，对外贸易总量和利用外资规模都在不断扩大。尤其在1994年国家外汇管理体制改革以后，国际收支持续顺差，导致我国外汇储备余额进入史无前例的快速增长通道。2006年，我国外汇储备总额超过日本跃居世界第一位，

5、截至2012年6月末，我国外汇储备余额为3.2万亿美元。根据美国财政部数据显示，2011年末，我国持有美元国债大约1.15万亿美元，外汇储备余额的36%左右，是美元国债的最大海外持有者。对我国经济而言，巨额外汇储备犹如一把“双刃剑”。一方面，外汇储备的迅速增长有利于增强中国的综合国力，提高调节国际收支平衡、维持汇率稳定和抵御国际金融风险的能力；有利于维护国家和企业的对外信誉，拓展国际贸易、吸引外商投资、降低国内企业的融资成本；有利于加快人民币自由兑换的步伐，为我国经济由世界经济大国向世界经济强国的转变提供有力保障。但另一方面，高额的外汇储备也容易造成货币政策失效、经济结构扭曲、国际贸易摩

6、擦增加、人民币升值压力加大等严重问题。与高额外汇储备形成鲜明对照的是，当前我国的外汇储备管理体制行政指令色彩，非市场化运营氛围浓厚，储备理财风格偏于保守，资产配置欠缺灵活性与进取性。储备管理0标强调的也是以资产安全性、流动性为基础，适当兼顾收益性。但该目标隐含了这样一个前提条件：储备规模缺乏弹性，即发展中国家出口竞争力较弱，国际清偿力包括对外融资能力短缺，为满足国内经济发展的需要和抵御外部冲击，进而突出了外汇储备作为安全保障和预备对外支付等传统的功能。然而，事实上，对于当今拥有世界最多外汇储备和高居全球第2位GDP的我国而言，外汇短缺的历史早已--1东华大学经济学硕士学位论文被改写，

7、过分强调资金安全性、流动性的传统外汇储备管理观念己经不合时宜。相反，随着中国市场化改革与对外开放程度的纵深发展，现阶段最突出的问题己经转变为如何合理配置国内资源和国际资源，如何改变庞大外汇储备资产处于低收益的支付准备金状态，提高储备资产的经济效益和社会效益等紧迫问题。针对以上问题，学界有种种见解，但是有一点毋庸置疑，就是若要提高收益水平，需要摒弃消极的外汇储备资产管理模式，将消极转变为积极，将被动变为主动，在保证储备资产安全性和流动