中电投远达环保（集团）股份有限公司

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1、中电投远达环保（集团）股份有限公司信信用用评评级级报报告告上海新世纪资信评估投资服务有限公司ShanghaiBrillianceCreditRating&InvestorsServiceCo.,Ltd.新世纪评级BrillianceRatings概述编号：【新世纪企评[2016]020019】评级对象：中电投远达环保（集团）股份有限公司+信用等级：AA评级展望：稳定评级时间：2016年1月21日主要财务数据及指标评级观点项目2012年2013年2014年2015年主要优势/机遇：前三季度金额单位：人民币亿元行业前景看好。环保产业是国家重点扶持的新母

2、公司数据：兴行业。近年来国家出台了多项整治大气污染货币资金6.471.015.742.97相关政策，燃煤发电机组排放标准日渐严格，刚性债务2.594.195.373.18脱硝工程、除尘改造等环保业务发展前景看所有者权益25.2925.4143.1342.76经营性现金净流入量1.561.650.520.41好。合并数据及指标：总资产68.5872.3986.5587.17股东支持力度大。中电远达是国电投集团旗下总负债25.5828.2237.0136.31唯一的环保业务上市平台，中电投与国家核电刚性债务9.7010.5413.9012.17合并后，集

3、团的整体实力得到显著提升，能为所有者权益43.0144.1749.5450.86公司带来更好的业务空间。营业收入24.9935.7837.8126.56净利润1.203.863.743.28融资渠道畅通，财务弹性较好。中电远达直接经营性现金净流入量6.575.39-0.955.42融资渠道畅通，2011-2014年公司通过非公开EBITDA5.136.737.36－资产负债率[%]37.2938.9842.7641.65增发募集了大量资金，资本实力明显增强，而权益资本与刚性债务且外部银行金融机构也给予公司较大规模的443.45419.10356.42

4、417.83比率[%]授信，整体财务弹性较好。流动比率[%]207.63146.76130.76129.73现金比率[%]97.7952.9429.7726.77产业链优势。中电远达已形成由脱硝催化剂、利息保障倍数[倍]2.9413.069.50－环保工程和脱硫脱硝特许经营组成的较完整净资产收益率[%]2.808.867.99－经营性现金净流入量与负的产业链，主营业务突出，且具有较好的协同25.6820.04-2.92－债总额比率[%]效益。定向增发收购脱硫脱硝资产完成后，公非筹资性现金净流入量与负债总额比率[%]13.443.94-24.62－司竞

5、争优势进一步增强，经营业绩提升。此外，EBITDA/利息支出[倍]6.5216.7413.46－公司还积极布局了水务、核环保、环境监测等EBITDA/刚性债务[倍]0.530.670.60－领域，业务多元化发展有望升级。注：根据中电远达经审计的2012-2014年模拟合并报表及未经审计的2015年前三季度财务数据整理、计算。财务状况好转。2015年以来，中电远达债务压力有所减轻，负债经营程度下降，经营性现金流状况好转，整体财务状况改善。主要劣势/风险：资金压力加大。中电远达脱硫脱硝项目主要采用特许经营方式运营，项目前期投资金额大且回收周期长，后续

6、业务发展仍面临一定资金压力。分析师沈其恺sqk@shxsj.com脱硝催化剂业务面临经营压力。中电远达脱硝莫燕华myh@shxsj.com催化剂业务收入占比不大，但近期脱硝催化剂Tel：(021)63501349Fax:(021)63500872市场需求下降，产品价格有所下跌，公司脱硝上海市汉口路398号华盛大厦14F催化剂业务面临一定经营压力。http://www.shxsj.com1新世纪评级BrillianceRatings未来展望通过对中电远达主要信用风险要素的分析，本评级机构认为公司具有很强的债务偿付能力，违约风险+很小，并给予公司AA主

7、体信用等级，评级展望为稳定。上海新世纪资信评估投资服务有限公司2新世纪评级BrillianceRatings声明除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构、评级人员与评级对象不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。本评级机构与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。本信用评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断，未因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。本次评级所依据的评级方法是新世纪评级《工商企业信用评级方法》。上述

8、评级方法可于新世纪评级官方网站查阅。本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据评级对象所提供的