电气设备行业风电系列研究报告之三：2019年风电中观行业景气或将传递到微观企业盈利

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1、内容目录1、2018年复盘：风电中观行业景气和微观企业盈利背离.-5-1.1三北解禁、中东部常态化、海上风电放量，2018年中观行业反转......-5-1.2成本高位、风机价格下行，微观企业盈利与中观行业景气背离............-8-2、2019年风电需求持续增长，1-2年全国约80%用电区域有望实现平价.....-11-2.12019年需求：三北继续解禁、电价抢开工，短期需求持续增长........-11-2.2中长期需求：1-2年约80%用电区域有望实现平价....................

2、........-13-3、竞争趋缓、成本下行，2019年中观行业景气或将传导到微观企业盈利...-17-3.1竞争有望趋缓，风机价格或将短期见底..............................................-17-3.2钢价预期下行，成本需求现“金叉”，零部件盈利现拐点.....................-19-4、投资建议：行业景气持续，优选确定性龙头...............................................-21-4.1行业景气持续，

3、平价有望接力政策，中微观同时趋好........................-21-4.2估值相对较低，优选确定性细分龙头.................................................-21-5、风险提示......................................................................................................-22-图表目录图表1：中国风电新增吊装容量（GW）.-5-图表2：

4、2016、2017连续两年风电并网容量下滑..............................................-5-图表3：三北复苏、中东部常态化趋势明显（GW）.............................................-6-图表4：2017年弃风率开始下降........................................................................-7-图表5：西北弃风率为15.9%，同降8.3PCT..

5、...................................................-7-图表6：风电红色（含橙色）预警区域近几年新增装机情况（GW）................-7-图表7：2018年是装机区域转移的第三年..........................................................-8-图表8：分散式风电规划...............................................................

6、......................-8-图表9：海上风电新增装机容量..........................................................................-8-图表10：风电中游制造各环节历年毛利率及国内风电装机增速（%）..............-9-图表11：风电中游制造环节主要钢材原料价格走势（元/吨）...........................-9-图表12：行业风机投标价格处于下行通道.................

7、......................................-10-图表13：2019年国内风电新增装机预计28GW..............................................-11-图表14：新能源发电项目投资驱动力分解.......................................................-11-图表15：风电装机增速与GDP增速关系（%）..........................................

8、....-12-图表16：风电装机增速与基建增速关系（%）................................................-12-图表17：2019年预计三北红三省有望解禁两个..............................................-12-图表18：2019年非竞价项目约104.77GW................