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《公司股利政策研究综述_兼论股利政策的行为假说及进展》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。
1、科技情报开发与经济!"#!$%"&’()*+,-$’*(.%/%0*1,%($2%3*(*,45667年第87卷第"#期文章编号*8667V?6WW+<667,8@VDDE"FDG收稿日期*<667V67V68公司股利政策研究综述))兼论股利政策的行为假说及进展8<张海梅#张国法+8;南京大学工程管理学院#江苏南京#<866>W0<;南京大学商学院#江苏南京#<866>W,摘要*在对以往研究进行梳理的基础上#重点考察了股利政策行为假说的研究及进展#并指出利用行为经济学$行为金融学的理论与方法重新构建财务理论+包括股利政策,是未来重要的研究方向%关键词*股
2、利政策0行为假说0财务理论中图分类号*HIGD%E文献标识码*-,BCCDEFGH,IHBJCBFGB+8>?8,在其经典论文.股利政策$增长和股票认为#股利政策研究的关键在于如何认识现实市场与理想市场的差别#价值/中对!股利之谜"进行探讨时#提出著名的股利无关论+HBKBHDGH即现实市场的不完美之处%他们将其分为!三大不完美"#即税负+NFODM,$BEEDCDKFGLD,#即认为公司价值仅由其资产运用的效率决定#而与负债或信息不对称+FMPQQDNEBLBGRIEQFNBIG,和代理成本+FJDGLPLIMNM,#以及!三股利分配无关%该理论是建立
3、在一系列的假设基础之上的*第一#假设公小不完美"#即交易成本+NEFGMFLNBIGLIMNM,$发行成本+RCINFNBIGDOSDGMDM,司的投资政策保持不变且不受股利决策的影响%第二#假设存在!完美的和非理性的投资者行为+BEEFNBIGFCBGKDMNIETDUFKBIE,%后来的学者对,BCCDE资本市场"#即无税))不存在税收0信息完备))各个投资者拥有的信和,IHBJCBFGB模型中各种假设的不断修正#形成了关于股利理论的众多息是相同的#其对未来投资机会和利润完全有把握#对公司的未来发展假说与流派#这些理论模型都有大量的实证检验%充分了解
4、0无交易成本))证券交易在瞬间完成#不存在交易费用0完全合约))管理层与股东之间没有利益冲突#无代理成本0无发行费8股利理论的!三大"假说用))公司可以自由进入资本市场筹集资金#发行股票时没有发行费8;8税差假说用0理性行为假设))每个投资者都是理性的#都是个人财富最大化的现实世界存在税负#税差假说首先放宽了!股利无关论"中的!无税"追求者%假设%许多西方国家对个人收入中的股利收入和资本利得同时征税#而半个世纪以来#尽管!股利无关论"受到了多方的责难#但其开创了由于股利收入与资本利得的税率不同+一般资本利得税率更低,#使得投股利政策研究的新领域%可以说#
5、正是由于!股利无关论"的理论假设与资者可通过股利政策的选择来实现其税后收益最大化%加之#投资者可现实世界之间的不吻合才为后续研究留下了诸多空间%0DFMD等+<666,!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!施!国内绿色标志"工作#在出口产品的质量标准$制造工艺和产品认证方随着世界贸易自由化的开展#特别是加入9$*后#我国市场将进一面#应参照国际标准和准则%要认真研究主要贸易伙伴绿色产品$绿色标志步向世界开放#应正确处理环境与贸易的关系#采取有效策略和措施提方面的规定%要积极鼓励企业争取国际绿色认证#积极开展无污
6、染的高科升我国应对绿色贸易壁垒的能力#提高我国对外贸易的持续发展%技产品出口#严格限制乃至禁止高污染$高能耗产品的生产和出口%参考文献$%&采取环境贸易措施严禁外国污染产品向我国转移’8(周珂:突破绿色壁垒方略))企业环保法制的理论与实践’,(;北为禁止有害有毒废弃物的跨国转移#我国应征收进口产品环境附加京*化学工业出版社#<66=;税#对入境的严重污染或污染难以治理的原材料产品以及大量消耗能源’<(赵伟;国际贸易理论政策与现实问题’,(;大连*东北财经大学出版和自然资源的工艺生产设备#采取限制或拒绝进口的贸易管理措施#将社#<66=;重污染的产品$设备
7、拒于国门之外%禁止在中国投资兴建高污染产业%对+责任编辑*胡建平,污染程度较大的项目应严格控制#防止发达国家高污染企业逃避高额的"""""""""""""""环境成本内部化和绿色贸易管制而转向发展中国家%因此#解决污染转第一作者简介*于跟东#男#8>?@年生#8>A@年毕业于中南林学院#嫁问题的重要性将日益突出&馆员#中南林学院图书馆#湖南省长沙市#=8666=;!"#$%%&’()*+,+%-./,,01/)2,3)//4,/+)025*/6%/,4701/)8,1)9&4(+:;.,0!8%07<=>1$
8、./0(/25(-./0((3621-37(3/*891-/()/2-3*35/
