公司治理与高管政治联系的“双刃剑”效应

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1、万方数据<财经科学>2013／1总298期公司治理与高管政治联系的“双刃剑"效应※郭剑花[内窖摘要】高管政治联系具有“双刃剑”效应——“政府干预”作用与“关系”作用。本文从公司内部治理机制出发，考察公司治理对高管政治联系“双刃剑”效应的激励与约束作用。研究表明，公司治理质量越高，高管政治联系的“政府干预”作用越弱。“关系”作用越强。本文揭示了高管政治联系在政企关系中的“桥梁”角色，并提供了公司治理缓解高管与企业代理冲突的增量证据，有助于企业扬长避短、最优化政治联系的“双刃剑”效应。[关键词】公司治理；政治联系；双刃剑；政府干预一、引言为了寻得政府管制下的各种“租金”，企业积极主动花费成本

2、与政府建立政治联系。[11(64)政治联系也成为市场经济制度不完善情况下的有效替代机制。【2J企业二般通过高管与政府建立政治联系，如果高管具有担任政府官员、人大代表、政协委员等的政府背景，则认为这类企业为政治联系企业。已有研究表明，一方面政治联系拉近了企业与政府的关系，能够给企业带来各种资源与好处，这类研究是基于政治联系的“关系”观点；另一方面，政府也更容易干预这类企业，从而导致企业承担政府的部分职责，即政策性负担，这类研究是基于政治联系的“政府干预”观点。进一步地，郭剑花和杜兴强【3J揭示了政治联系对企业的具体作用路径——“双刃剑”效应：政治联系的“政府干预”作用使得企业承担较重的政策

3、性负担，而“关系”作用则是以企业承担的政策性负担为基础，增加一定负担所带来的资源。虽然已有的研究对政治联系的“双刃剑”效应已达成共识，然而这些研究都※基金项目：国家社会科学基金青年项目(09CJY087)；教育部人文社会科学研究项目(11YJC630051、11YJC"／90076、11YJA630026)：广东省自然科学基金博士启动项目($2011040004548)；广东高校优秀青年创新人才培养计划项目(WYMll0娩)。作者简介：郭剑花1198卜)．女，广东商学院会计学院(广州，510320)，博士。研究方向：资本市场财务与会计问题。万方数据<财经科学)2013／1总2∞期存在一个

4、关键问题：它们在考察政治联系的作用时都是以“高管政治联系”作为“企业政治联系”的代表，并不区分二者。实际上，这种等同是值得商榷的。高管是投资者(企业)的代理人。根据委托代理理论，委托人与代理人之间存在代理冲突。因此，直接将“高管政治联系”视同“企业政治联系”是不符合客观实际的。那么，企业如何激励、约束政治联系高管的行为，使其符合企业的利益呢?其中，公司治理是一种典型的制度安排。具体如下图所示，政府通过政治联系高管干预企业，有效的公司治理应当能够约束高管行为、阻止或减轻这种“政府干预”作用；企业通过政治联系高管积极寻求政府的有价值资源，有效的公司治理应当能够激励高管行为、积极主动发挥这种“

5、关系”作用。本文以民营上市公司为样本的实证检验支持了下图的逻辑，即公司治理质量越高，高管政治联系的“政府干预”作用越弱，“关系”作用越强。·、，’、卜＼，：卜＼政政府干预>政治i公j>企∥联系：司：y府／高管刀治I业<关系<、．理，．＼‘＼，．‘政治联系在政府、高管与企业之间的作用在我国经济转型时期，政府与企业之间的关系一直是经济体制深入改革最为重要的问题之一。本文揭示了政治联系高管在政企关系中的“桥梁”角色；从公司内部治理机制出发，为企业如何激励和约束具有政治联系的高管这一问题提供了有意义的答案。同时，本文的研究发现也为民营企业更好地发挥政治联系这把“双刃剑”的效应提供了有益的启示。二

6、、制度背景与研究假设(一)高管政治联系的“双刃剑”效应在我国经济转型中，政府环境是民营企业外在环境的重要组成部分，HJ对企业的发展至关重要。为了不断地改善自身的发展环境，民营企业积极主动与政府建立良好的关系。其中，企业积极聘请政府官员到企业担任高管、或者高管积极参政议政(担任人大代表或政协委员等)是当前企业寻求与政府关系的一种普遍选择，学者们一般把企业高管与政府之间的这类联系称为政治联系。国内大量研究表明，政治联系现象在民营企业普遍存在。政治联系体现了民营企业与政府的关系。站在民营企业的角度，它希望通过与政府建立联系，凭借政治联系高管在职期间所积累的人脉关系和社会资源，增加与政府讨价还价

7、的能力，尤其是经济转型时期政府官员对所支配的资源仍有很万方数据<财经科学>2013／1总298期大的自由裁量权，政治联系的这种“关系”作用更有价值。已有的研究表明，政治联系具有“关系”作用，能够给企业带来融资便利、税收优惠、财政补贴、进入行业壁垒、多元化经营等资源。虽然民营企业建立政治联系的初衷是为了自我保护、维护或争取利益，但是，站在政治联系的另一方——政府的角度，政府自身承担着促进就业、提供公共物品等政府职责，政治联系使得企业与