美债危机的前世今生

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1、美债危机的“前世今生”：缘起“9.11”2011年08月22日15时53分【博览资讯研报】标普调降美国主权债务评级，宛如一把尖刀插进全球金融体系最安全最致命的要害，撼动了我们习以为常的长达60多年的现行金融秩序和规则。从8月5日晚上那一刻开始，全球的金融市场开始感知伐毛洗髓的痛楚。亚盘、欧盘、美盘……血崩如“黑死病”一般在全球金融市场传播，恐慌所到之处，寸草不生。那么，这所有问题的源头——美国主权债务危机，到底是怎么产生的呢？其根源何在？博览研究员认为，冰冻三尺非一日之寒，当前所有问题的根源，都要上溯到10年前那惊世骇俗的一撞——9.11事件。这

2、不是危言耸听。因为，自“9.11事件”美债危机的“前世今生”：缘起“9.11”2011年08月22日15时53分【博览资讯研报】标普调降美国主权债务评级，宛如一把尖刀插进全球金融体系最安全最致命的要害，撼动了我们习以为常的长达60多年的现行金融秩序和规则。从8月5日晚上那一刻开始，全球的金融市场开始感知伐毛洗髓的痛楚。亚盘、欧盘、美盘……血崩如“黑死病”一般在全球金融市场传播，恐慌所到之处，寸草不生。那么，这所有问题的源头——美国主权债务危机，到底是怎么产生的呢？其根源何在？博览研究员认为，冰冻三尺非一日之寒，当前所有问题的根源，都要上溯到10年

3、前那惊世骇俗的一撞——9.11事件。这不是危言耸听。因为，自“9.11事件”起降，美国的政治、经济、货币、财政政策都发生了根本性的变化——也正是这些变化，经过了10年的“蝴蝶效应”后，在2011年以美国主权债务危机的方式集中释放出毁灭性的能量。9.11之前的美国1991年，在美国的领导下，联合国军取得“海湾战争”（GulfWar1991）的胜利；同年，苏联解体，美国登上全球权力的最巅峰；1992年，美国总统大选，虽然老布什带领美国获得了崇高的国际声望，但是克林顿以“重要的是经济，白痴！（It'seconomy，stupid！）”为竞选宣言最终入主

4、白宫。1993~2000，在克林顿任内，美国迎来二战后政治经济的“双重巅峰”——经济方面，美国引领互联网革命，在很大程度上提高了社会的整体生产力，8年中有5年的经济增速达到6%以上；财政方面，克林顿上台后着力整顿财务，在经济强劲增长的支持下，提高了部分税率，并在1998年结束了连续28年的财政赤字状况，以此为基础，美国经获得了连续四年的（1998-2001）的财政盈余（其中2000年的财政盈余达到2364亿美元，为当年的GDP贡献了2.33%）；政治方面，冷战结束使得美国在国际政治中的地位一时无两，1997年中美关系实现战略性破冰之后，美国对全球

5、事务的影响力达到顶峰；货币方面，在经济高速增长、财政自律、政治地位升高的三大合力之下，美元在此期间价值飙涨，美元贸易加权指数达到历史高点；9.11之后的美国9.11事件曾一度影响美国的经济增长，2001年美国经济增速从5.4%降到2.4%。但更为重要的是，自恐怖袭击之后，美国的从经济到政治的国策都发生了根本性的变化。政治方面：9.11事件美国对外战略转向“先发制人（preemptivestrike）”，发动两场战争，掀起新一轮对外扩张；财政政策：两场战争导致军费支出飙涨，导致财政状况恶化，盈余不再，赤字愈重；货币政策：9.11之后，美联储为了刺激

6、美国经济的恢复而连续降息，从2001年8月3.5%降至2003年的1%；在降息和财政状况恶化的合力下，美元迅速从历史高位贬值；经济方面：在美联储廉价货币政策的推动下，美国消费迅速上涨，其中信贷消费增长惊人，美国人的消费行为因过低的信贷门槛而发生扭曲，房地产泡沫被迅速吹起，次级抵押贷款等金融衍生品如雨后春笋般出现，美国金融市场异常发达。在战争经济、房地产泡沫和廉价美元的推动下，美国经济重新迎来高增长，GDP增速重上5%，但隐患就此埋下——当这种增长模式最终不可持续的时候，灾难性后果将不可避免。“9.11”改变了美国，进而在10年后再度撼动了世界。（

7、研究员胡祥辉）美债危机的“前世今生”：危机如何引爆2011年08月22日15时53分【博览资讯研报】如上文所述，当9.11之后的那种经济增长模式最终不可维持时，灾难来临了。危机的过程不外乎是房市泡沫破灭后导致金融市场的崩盘，进而撼动金融中介机构对实体经济的支撑，从而引发实体经济的衰退，具体情况在此不做累述。问题的关键是，当初的金融危机和后续的经济危机，是怎样演变成债务危机的呢？答案很简单，救市。财政负担加重政府干预，是挽救经济衰退最有力的手段——这是凯恩斯主义和经过“大萧条”实践检验后的金科玉律。但如果救市不当呢？结果就是你看到的眼下这个摸样。2

8、008年次贷危机爆发，小布什在任期的最后一年出台了两项措施，15000亿美元的刺激（问题资产救助+刺激房贷计划+私人部门贷款）和减免工资