建筑工程建筑

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1、新股投资价值分析报告建筑工程—建筑建议申购中国建筑（601668）2009年07月21日股票价格发行价格区间3.96－4.18元双剑合璧震寰宇房建地产新龙头合理价格区间4.60－5.50元网下发行数量480000万股网上发行数量720000万股公司从房屋建筑承包国家队改制而来，最早步入市场化，在国内房屋建股本结构筑市场的技术优势和实力雄厚；中国海外位居国内房地产开发企业一流总股本（万股）3000000军团，土地储备巨大，中建地产有望快速增长。“房屋建筑＋地产巨头”流通A股（万股）1200000的组合具

2、有傲视全球工程承包市场的实力。B股/H股（万股）0/0重要日期主要财务数据及预测网下申购日7月21至22日20082009E2010E2011E网上申购日7月22日净利润增长率（％）-44.1677.0133.4127.58预计上市日期7月底8月初毛利率（％）11.3312.0412.3712.82净资产收益率（％）17.857.549.2610.75每股经营性现金流（元）0.14-0.430.140.39每股收益（元）0.090.160.220.28资料来源：海通证券研究所ò公司是全球实力强劲的建筑

3、房地产综合企业集团，全球最大的住宅工程建造商。迄今为止，公司获得中国建筑业最高奖——鲁班奖125项，国家级科技进步及发明奖51项，是建筑类企业中获得这两类奖项最多的企业之一。公司是中国最早开展国际工程承包业务的企业，也是国际工程承包业务最广、经营规模最大的中国企业。ò房屋建筑和房地产开发形成优势互补、增强盈利。该策略能够使得公司优化成本结构、明显提升盈利水平。公司在工程承包中具有一体化服务能力，公司具备各类高相关研究等级专业资质723个，其中特级资质17个，是中国各类高等级专业资质及特级资质最多的建筑

4、企业集团之一，致力于为境内外客户设计并实施各种高、精、尖建筑项目的一站式综合服务，是中国乃至全球房屋建筑领域的领先者。ò房地产业务挤身国内第一军团。公司拥有可开发土地储备面积约3427万平方米，中国海外公司已经是国内一流的房地产开发企业，拥有土地储备2373万平方米；中国海外和中建地产在高、中端市场和区域的配合能够较好的抵御市场风险。巨量的土地储备和房地产的回暖使得公司未来几年的房地产将快速增长，并且毛利率有望谨慎乐观，从而对公司贡献更大的利润。ò投资支出行业未来收入增长。未来几年我国的固定资产投资增

5、速出现大幅度下滑的可能性较小，预计2009－2010年的主营业务收入增长率分别达到24.93％和19.49％。预计房地产毛利率小幅提升，房屋建设施工微幅上升，其它业务毛利率相对稳定。预计2008-2009年综合毛利率分别为12.04％和12.37％。ò募集资金增强综合盈利能力。募投资金投入使用后大大提高装备水平，补充流动资金及基础设施、房地产的开发能力，提升公司盈利水平。建筑行业首席分析师ò估值。预计公司2009－2011年全面摊薄每股收益分别为0.16元、0.22元和0.28姓名：江孔亮元。以201

6、0年每股收益按动态市盈率21－25倍估计，公司估计合理区间在4.6－电话：（021）232194225.5元。申购区间3.96-4.18元，最高申购价离我们的合理价值下限有10％的折价，Email：kljiang@htsec.com建议申购。ò风险因素。钢材、水泥等原材料大幅上涨的风险；房地产市场风险。请务必阅读正文之后的免责条款新股投资价值分析报告·中国建筑(601668)2目录投资要点.........................................................

7、..............................................................................51.中国建筑：傲视全球的建筑地产综合企业集团..................................................................61.1出生名门——纯正的房屋建筑领域国家队血统........................................................61.2具备

8、国际竞争能力的强大房屋建筑和地产企业集团................................................71.3房屋建筑收入居主导地位，房地产对利润贡献近半................................................91.4公司着力发展为有竞争力的国际建设集团..............................................................102