创业板高管减持的影响因素研究——基于多头市场的研究.pdf

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1、创业板高管减持的影响因素研究--基于多头市场的研究学位类型：学术型论文作者：刘鹏学号：20141100935培养学院：信息学院专业名称：金融学指导教师：华迎教授2016年5月万方数据StudyontheInfluencingFactorsoftheStockReductioninListedCompanies’SeniorManager—BasedonGEMBullMarket万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人

2、或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：刘鹏2016年5月16日万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或

3、者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：刘鹏2016年5月16日导师签名：华迎2016年5月16日万方数据摘要2009年10月30日，我国首批28只创业板公司上市，历经6年多的发展和扩容，截至2015年7月份，共有484家公司成功登陆创业板。创业板的发展不仅为中小型企业募集了大量发展资金，拓展了其融资渠道，也带动了一大批新型产业公司的兴起。然而从创业板成立之初，创业板高管减持，无理炒作现象一直备受诟病，尤其是2015

4、年1月到6月，期间创业板走出了一次大多头趋势来，但在指数不断创出新高的同时，创业板公司高管却在大量抛售手中股票，其造成的信息负效应和社会负效应不言而喻。国内对主板市场有关高管减持的研究己趋于成熟，由于我国创业板成立时间不是很长，2015年之前，创业板指数基本处于一个震荡区间，因此对于创业板高管减持的研究文献大部分是基于震荡市场。而本文对创业板市场的第一次大牛市(数据期间指数变动幅度为1450-4000之间)，采用与高管减持有关的经济人理论，内部人交易理论以及委托代理理论对影响创业板高管减持的内外因素进行研究；内部因素上主要选取了公司经

5、营业绩，股价估值两个变量；外部因素上主要采用市场趋势，宏观经济形势，行业因素等指标变量。最后的研究结论证实，市场趋势，股价估值与高管减持存在正相关关系，尤其是市场趋势，其对高管减持的影响最为明显，本次多头市场下，高管减持的力度明显加大。而公司经营业绩则与高管减持存在负相关关系，经营业绩好的公司在一定程度上能减缓高管的减持强度，宏观经济形势和行业指标尽管也影响高管减持，但是实证结果表明影响作用不是很显著。关键词:高管减持，创业板，多头市场，经营业绩万方数据AbstractOctober30,2009,China'sfirstbatcho

6、f28Gemcompanieslisted,aftermorethan6yearsofdevelopmentandexpansion,thereareatotalof484companiessuccessfullylandedontheGembyJuly2015.Gemisnotonlyforthedevelopmentofsmallandmediumenterprisestoraisealotofdevelopmentfunds,expandingtheirfinancingchannels,butalsoledtotheriseo

7、falargenumberofnewtypesofindustrialcompanies.However，fromthebeginningoftheestablishmentoftheGem,thephenomenonofseniorexecutivereducingsharesinlistedcompanyhasbeencriticized,especiallyinfirsthalfofthe2015.Duringthattime,theindexoftheGemrisedsharply,atthesametime,alargenu

8、mberofseniorexecutiveweresellinghisstock,Thiskindofphenomenonhascausedabadinfluence.Theresearchoftheexecutives