新股发行体制改革背景下我国a股ipo首日收益率分析

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1、密级：学校代码：10075分类号：学号：20101469管理学硕士学位论文新股发行体制改革背景下我国A股IPO首日收益率分析学位申请人：赵宏博指导教师：马彦玲教授学位类别：管理学硕士学科专业：会计学授予单位：河北大学答辩日期：二○一三年六月ClassifiedIndex:CODE:10075U.D.C:NO:20101469ADissertationforthedegreeofM.ManagementResearchontheIPOInitialReturnsagainsttheBackgroundoftheIPOSystemReformCandidat

2、e:ZhaoHongboSupervisor:Prof.MaYanlingAcademicDegreeAppliedfor:MasterofManagementSpecialty:AccountingUniversity:HebeiUniversityDateofOralExamination:Jun,2013摘要摘要首次公开募股（InitialPublicOffering，简称IPO），是上市公司进行股权融资的一种重要方式，IPO的定价问题直接影响到了上市公司的融资效果、利益相关者的利益分配乃至资本市场的配置效率。纵观世界各国证券市场，IPO首日收益率

3、偏高的现象是普遍存在的，因此IPO抑价问题一直受到理论界和实务界的长期关注。自我国证券市场成立以来，我国资本市场日趋成熟，资源配置日趋合理，市场体制日趋健全。在取得举世瞩目成就的同时，我国证券市场还存在很多的问题，同西方发达国家成熟的证券市场相比还存在一定差距。大量研究结果表明，我国IPO首日收益率远高于世界平均水平，这直接影响了我国证券市场的资本质量和资源配置效果。针对这一问题，证监会先后在2009年6月和2010年8月启动了两轮新股发行体制改革，并于2012年4月发布了《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》，拉开了新一轮新股发行体制改革的序幕。

4、经过三轮股改之后，我国IPO首日收益率有了显著的下降。本文结合新股发行体制改革的背景，在分析IPO首日收益率的影响因素时将制度变迁考虑在内，对我国的IPO抑价情况和新一轮新股发行体制改革进行了系统的研究和分析。最后根据实证研究的结果来讨论新一轮新股发行体制改革所取得的成效和仍存在的问题，并提出相应的意见建议。关键词IPO首日收益率新股发行体制改革IAbstractAbstractInitialPublicOffering(IPO)isanimportantwayofequityfinancingforlistedcompanies.Theefficien

5、cyofIPOpricingaffectthefinancingeffectoflistedcompanies,thebenefitdistributionofstakeholdersandtheefficiencyofcapitalmarketdirectly.ThephenomenonofIPOunderpricingiswidespreadallovertheworld.Asaresult,IPOunderpricingproblemhasbeenalong-termconcerninboththeoryfieldsandpracticefield

6、s.SinceChina’ssecuritymarketestablished,thecapitalmarkethasbecamemoremature,theresourcesallocationhasbecamemorerational,themarketsystembecamemoreperfect.Althoughoursecuritymarkethasmadegreatachievement,therearestillmanyproblems.Comparedwiththematuresecuritymarketofwesterndevelope

7、dcountries,there’sstillagap.AnumberofstudiesshowthattheInitialReturn(IR)ofIPOinChinaismuchhigherthantheworldaveragelevel,whichhasadirectimpactonthequalityofcapitalandtheefficiencyofresourceallocation.Tosolvethisproblem,ChinaSecurityRegulationCommission(CSRC)hasbegunIPOreforminJun

8、,2009andAug,2010.InApr,2012,CSRCpublishe