中国股市的羊群行为研究

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1、学巧代号１０５３２学号Ｓ１３１８１００８２分类号密级＃碱或乂參ＨＵＮＡＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹ硕±学位论文中国股市的羊群行为研究学位申请人姓名袁瑜培养单位经济管理研究中也．导师姓名及职称黄巍教授学科专业应用经济学研究方向投资学论文提交日期２０１６年４月学校代号：１０５３２１１１学号：Ｓ３８００８２密级：湖南大学硕±学位论文中国股市的羊群行为研究学位由请人姓名＝袁瑜导师姓名及职称：黄巍教授培养单位＝经济管理研究中也

2、专业名称：应用经济学论文提交日期；２０１６年４月％日论文答辨日期＝２０１６年５月２９日答雜季员会主席：刘千秋教极ＴｈｅＨｅｒｄｉｎｇｂｅｈａｖｉｏｒｉｎＣｈｉｎｅｓｅＳｔｏｃｋｍａｒｋｅｔＢｙＹｕ过。ＹｕＢ．Ｅ．（ＨｕｎａｎＵｎｉｖｅｒｓｈｙ）２０１３Ａ化ｅｓｉｓｓｕｂｍｉｔｅｄｉｎａｒｔｉａｌｓａｔｉｓｆａｃｔｉｏｎｏｆｔｈｅｐ艮ｅｕｉｒｅｍｅ打ｔｓｆｏｒｔｈｅｄｅｇｒｅｅｏｆｑＭａｓｔｅｒｏｆＥｃｏｎｏｍｉｃｓｎｉＦ打过打ｃｅ

3、ｉｉｎ也ｅＧ＊ｉａｄｕａｔｅＳｃｈｏｏｌｏｆＨｕ打ａｎＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙＳｕｐｅｒｖｉｓｏｒＨｕａｎｇＷｅｉＭａ２０１６ｙ湖南大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加示注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体己经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均己在文中Ｗ明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。。作者签名：素啼曰期：年Ｉ月＾曰学位论文版权使用授权书

4、本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权湖南大学可Ｗ将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可Ｗ采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于１、□，在保密年解密后适用本授权书。２、不保密ＥｓＬ＂＂（请在Ｗ上相应方框内打Ｖ）。（作者签名：曰期：抑＾？年５＾月？曰：曰期：曰导师签名於Ｉ轉主月＾Ｉ中国股市的羊群行为研究摘要投资者的羊群行为经常被用来解

5、释金融市场的过度波动性Ｗ及短期价格变动，它使得股票价格偏离其基本价值，同时对投资者交易策略和资本资产定价模型有很大影响。羊群行为的存在性对资本市场的健康发展有很大坏处，维护金融市场的安全发展和推进金融市场的可持续性发展一直都是金融市场政府监管部口的重要一，任务，同时羊群行为在学术领域也直是研究热点中国的投资者中レッ中。同时小散户投资者占绝对优势，，有更明显的非理性投资倾向而另外中国市场由于政，策干扰更容易导致市场失效Ｗ及信息不透明，有效市场理论也受实际市场中出现的异象影响很大。因此，研究中国市场的羊群行为越来越重要

6、。本文利用ＣＣＫ模型验证羊群行为的存在性、沪深３００股指期货的推出对羊群行为的影响Ｗ及对５个具有不同周期性行业的羊群行为进行实证检验，同时对比了不同年份的羊群行为的变化趋势，最后针对实证结果给出了投资和政策建议。实证结果表明我国Ａ股市场在信息处理过程中存在明显的羊群行为。在此基础上，发现沪深３００股指期货推出后，羊群行为有所增强；另外，分行业的羊群行为的１实证结果呈现出周期性行业的羊群行为比非周期性行业更明显，且从２００年到２０１４年，羊群行为显著程度呈现不断下降的趋势。关键字；行为金融学；羊群行为；ＣＣＫ模型

7、；股指期货；行业周期性ＩＩ硕±－学位论义Ａｂｓｔｒａｃｔ＾Ｉｎｖｅｓｔｏｒｓｈｅｒｄｉｎｇｂｅｈａｖｉｏｒｉｓｏｆｔｅｎｕｓｅｄｔｏｅｘｐｌａｉｎｔｈｅｅｘｃｅｓｓｉｖｅｖｏｌａｔｉｌｉｔｙｏｆｆｔｓｔｔｔ－ｔｉｎａｎｃｉａｌｍａｒｋｅａｎｄｈｅｃｈａｎｇｅｏｆｈｅｓｈｏｒｅｒｍｒｉｃｅｍｏｖｅｍｅｎｔｓ．Ｉｔｍａｋｅｓｓｔｏｃｋｐｐｒｉｃｅｓｄｅｖｉａｔｅｆｒｏｍｉｔｓｆｕｎｄａｍｅｎｔａｌｖａｌｕｅｓａｎｄａｌｓｏｈａｓｇｒｅａｔｅｆｆｅｃｔｓ

8、ｏｎｔｈｅｔｒａｄｉｎｇｓｔｒａｔｅｇｙａｎｄｔｈｅｃａｐｉｔａｌａｓｓｅｔｐｒｉｃｉｎｇｍｏｄｅｌ．Ｔｈｅｅｘｉｓｋ打ｃｅｏｆｈｅｒｄ