普通投资者投资新三板市场渠道研究

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1、＇’，ｒｒＶ．■？？－＇．－．．．．．－．．？．＇密级：保巧期限：告餐乂爹硕±学位论文普通投资者投资新Ｈ板市场渠道研究Ｔｈｅｓｔｕｄｙｏｆｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔｃｈａｎｎｅｌ干ｏｒａｖｅｒａｇｅｉｎｖｅｓｔｏｒｉｎｖｅｓｔｉｎＮＥＥＱ■．南＇ｓ—：＇学号１１４３０１１２１姓名刘翔学位类别金融硕±学科专业金誠校内导师徐亚平校外导师完成时间２０１６年４月独创性声明

2、本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的外，论文申不包含其研究成果，除了文中特别加Ｗ标注和致谢的地方。据我所知他人己经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得安徽大学或其他教育机构的＇一学位或证书而使用过的材料。与我同工作的同志对本研究所做的任何贡献均己在论文中作了明确的说明并表示谢意。：日学位论文作者签名：寺為词签字日期年／月７学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解安徵大学有关保留、使用学位论文的规定，有权保留并向圍家有关部口或机

3、构送交论文的复巧件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权安徵大学可Ｗ将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检、索，可Ｌ义采用影印、缩印或扫描等复制手段保存汇编学位论文。（保密的学位论文在解密后适用本授权书）：学位论文作者签名：刘細导肺签名签字日期：日签字日期：年月日分／年／月如＾７屋／摘要在２０１６年两会召开期间，中国人民银行行长周小川在《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十＂＂Ｈ个五年规划的建议》辅导读本上刊文指出在十Ｈ五时期，应着力加强多盾次资

4、本市场投资功能，优化企业债务和股本融资结构，使直接麵资特别是股权融资比重盈著提高形成包括场外、场内市场的分层有序、，一品种齐全，、功能互补、规则统的多层次资本市场体系。目前由主板、中小板、创业板、新兰板与区域性股权中也纽成的我国多层次市场已初步建立。新Ｈ板全称为全国中小企业股份转让系统，其由原来的两网系统逐渐演变而来，２０１３年１２月份新Ｈ板试点范围扩大到全国范围，扩容后的新兰板作为场外市场的重要组成部分，作为对主板、中小板与创业扳重要补充，其为中小型企业提供了难得的直接

5、融资平台一，得到了市场的高度关注。从新立板建立至今，其流动性较低直是制约新Ｈ板发展的重要瓶颈。我国证券主管部口根据发达国家经验，在新Ｈ一板市场引入做市商制度，交投热情虽然有定程度改善，但和交易所市场相比仍是相＝距甚远。目前新板的投资者适当性制度较为严格，严重限制了数量庞大的一普通投资者直接参与新Ｈ板投资，。引入普通投资者进入新Ｈ板市场方面可Ｈ板的繁荣发展一提高新Ｈ板的流动性，促进新，另方面可扩大普通投资者的投资范围，实现投资结构的优化配置。本文中所定义的普通投资者是指持有

6、金融资产规模低于５００万元的个人投レ义及其他达不到新Ｈ板合格投资者要求的单位资者。本文讨论的问题即为普通投资者如何借道金融产品实现对新Ｈ板市场的投资。一论文的核屯、章节为两章，第四章逐介绍了私募股权投资基金，公募基金、券商资管计划Ｗ及股权众筹投资新Ｈ板的渠道，并对上述各种途径进行总结分析，得出上述渠道的投资口槛基本相似，投资阶段与投资方式有所区别的结论，最后指出了现行新兰板投资渠道存在降低准入鬥槛幅度有限与投资渠道同质化的不足之处＝。第四章通过股权众筹投资新Ｈ板案例，对普

7、通投资者投资新板的渠道进行详细介绍。案例部分首先对普通投资者间接投资新兰板具体方案加Ｗ介Ｉ绍、风险脊理等角度对案例进行了分析，，并从交易结构巧计发现通过股权众筹平台与私募茲金的染道融合可有效提高资金募集效率；交易结构中使用多层嵌套的有限合伙制基金可放大普通投资者的投资杠杆Ｗ及有效保障普通投资者的权益，；灵活的收益分配制度可实现有效的管理激励效果提升投资者的预期收益。一本案例对于普通投资者进行新Ｈ板投资有定的借鉴作用，。巧外本文也在其他章节分别讨论了我多层次资本市场的相

8、关问题，对美围、英国、日本与台湾的场外市场做了论述与对比分析，并幽述我国新＾板发展现状义Ｗ能巧在的问题，遊后针对完善普通投资者新Ｈ板投资渠道，从渠道创新与制度建设两方而提山了相关的建议。本文与现有文献资料相比，有如下两点创新：首先，本文是首次从普通投资一者投资渠道的角度对新Ｈ板市场进行分析，。其次本文单独用章的篇幅对Ｗ股权众筹结合私募基金的方式进行新．可板投资案例进行分析，巧过往的文献中也未一曾出现过，。无论对于普通投资者还是金亂产品设计者