风险资本与承销商声誉对创业板ipo定价效率的影响研究

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1、学校代号５３２＿＿１３１４ＬＱ学号Ｓ３０００２分类号密级／巧ＸＷ．碱若Ａ爹ＨＵＮＡＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹ硕±学位论文风险资本与承销商声誉对创业板ＩＰＯ定价效率的影喃研究学位申请人姓名田源培养单位工商管理学院导师姓名及职称粪光明教授学科专业会计学研究方向财务理论与实务论文提交日期２０１６年４月２６日学校代号：１０５３２学号；Ｓ１３１４３０００２密级：湖南大学硕古学位论文风险资本与承销商声誉对

2、创业板ＩＰＯ定价效率的影喃研究送位由请人姓名：田源导师姓名及职疏：袭光明教授搭养単位：工商管巧学院专业名祿；会计学论义涅交日期；２０１６年４月２６日论々答雜日巧：２０１６年５月２５日答據委员会主巧；朱慧明教按，ＤｏＶｅｎｔｕｒｅＣａｐｉｔａｌａｎｄＵｎｄｅｒｗｒｉｔｅｒｓ民ｅｐｕｔａｔｉｏ打Ａｆｆｅｃｔ１；ｈｅＥｆｆｉｃｉｅｎｃｙｏｆＩＰＯＰｒｉｃｉｎｏｎＧＥＭ？ｇｂｙＴＩＡＮＹｕａｎＢ．Ｍ．Ｃｈａｎｓｈａ

3、ＵｎｉｖｅｒｓｉｏｆＳｃｉｅｎｃｅ＆Ｔｅｃｈｎｏｌｏ２０１３（ｇ巧ｇｙ）Ａｔｈｅｓｉｓｓｕｂｍｉｔｔｅｄｉｎｐａｒｔｉａｌｓａｔｉｓｆａｃｔｉｏｎｏｆｔｈｅ民ｅｕｉｒｅｍｅｎｔｓｆｏｒｔｈｅｄｅｒｅｅｏｆｑｇＭａｓｔｅｒｏｆＭａｎａｇｅｍｅｎｔｉｎＡｃｃｏｕｎｔｉｎｇｉｎ化ｅＧｒａｄｕａｔｅｓｃｈｏｏｌｏｆＨｕ打泣打Ｕ打ｉｖｅｒｓｉｔｙＳｕｅｒｖｉｓｏｒｐＰｒｏｆｅｓｓｏｒＧＯＮＧＧｕａｎｇｍｉｎｇＭａｙ，２０１６湖南大学

4、学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研巧所取得的。研究成果除了文中特别加标注引用的内容外，论文不包含任何其它个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研巧做出重要贡献的个人和集体，均己在文中Ｗ明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名：曰期；７ｘ）ＩＧ年ｂ月／３曰＠＼｜睾学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被

5、查阅和借阅。本人授权湖南大学可将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进斤检索，可Ｗ采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于１、保密□，在年解密后适用本授权书。２、不保密０。＂＂（请在Ｗ上相应方框内打Ｖ）日期年ｔ作者签名：奋、月（ｊ日已导师签日期：１＾（年月１日＾＞ｔ１凤险资本与承销商声誉对创业板ＩＰＯ定价效率的影响研究摘要一ＩＰＯ作为企业最重要的筹资活动之其定价效率的高化不仅从微观层面上，决定了ＩＰＯ企业能否Ｗ最小的

6、股份代价筹集到最大规模的金额，从宏观层面上来说，提高ＩＰＯ定价效率还有利于提高资本市场有效性，有利于我国资本市场更好地支持实体经济。然而，我国创业板上ＩＰＯ定价效率偏低，给初创企业和资本市＂＂＂＂场都带来不利影响。基于认证假说和追求声誉假说，我们认为在创业板上市企业中扮演重要角色的风险资本能影响到创业板ＩＰＯ定价效率。此外，由于承ＰＯ过一销商同为Ｉ程中的重要环，基于声誉理论和搭便车理论，我们认为有必要将承销商声誉纳入ＩＰＯ定价效率的影响因素中。结合国内外最新理论研究成果，本文ｔ＾ＩＰＯ

7、定价效率影响因素基础理论、风险资本基础理论ｙｘ及承销商声誉基础理论为出发点，研究并分析了风险资本对创业板ＩＰＯ定价效率影响的作用机制，探讨了承销商声誉给创业板ＩＰＯ定价效率所一２００９？带来的不同影响。最后，利用创业板２０１６年上市公司数据，在区分级和二级市场的基础上，实证检验了风险资本、承销商声誉对ＩＰ０定价效率的影响。＂研究发现：我国风险资本总体上对创业板ＩＰ０定价效率的影响主要表现为追求声誉＂一一，即风险资本持股比例与级市场ＩＰ０定价效率负相关但进步针对；＂＂风险资本细分发现，成

8、熟度高的风险资本具有显著的认证作用，即成熟度高一的风险资本能提高级市场ＩＰ０定价效率，但也将降低二级市场ＩＰ０定价效率；＂＂同时作用，，，风险资本投资轮次也能加强这种认证即风险资本投资轮次越多一一Ｐ０级市场ＩＰ０定价效率越高；而风险资本参与公司治理将降低级市场Ｉ定价－－效率，较高的承销商声誉不仅能提高Ｐ０定价效率，还能削弱我。另外级市场Ｉ一国风险资本总