基于行为金融学的中国股票市场投资行为研究

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1、■．夺国钟違碱术大赛ＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙｏｆＳｃｉｅｎｃｅａｎｄＴｅｃｈｎｏｌｏｇｙｏｆＣｈｉｎａ硕±学位论文恤．戀－＾爭－．．论文题目基于行為金誠孝的中国股票希巧投资行方研堯’别而梅作者姓名全誠学学科专业导师姓名苟小菊到教换二０—六年巧月．完成时间．；＾Ｖ＇．．Ｉ？■，、、牛通种缘技木乂緣硕±学位论文基于行为金融学的中国股票市场投资行为研究作者姓名：别丽梅学科专业：金融学导师姓名：苟小菊副教授—二日完成时间：二〇六年四月ｋ■＇Ｖ

2、Ｕ口ｉｖｅｒｓｉｔｙｏｆＳｃｉｅｎｃｅａｎｄＴｅｃｈｎｏｌｏｇｙｏｆＣｈｉｎａＡ’ｄｉｓｓｅｒｔａｔｉｏｎｆｏｒｍａｓｔｅｒｓｄｅｒｅｅｇ馨ＲｅｓｅａｒｃｈｏｎＩｎｖｅｓｔｍｅｎｔＰｒｅｆｅｒｅｎｃｅｉｎＣｈｉｎｅｓｅＳｔｏｃｋＭａｒｋｅｔＡ’ｕｔｈｏｒｓＮａｍｅ：ＬｉｍｅｉＢｉｅＳｐｅｃｉａｌｉｔｙ：ＦｉｎａｎｃｅＳｕｐｅｒｖｉｓｏｒ：Ａ／Ｐｒｏｆ．ＸｉａｏｕＧｏｕｊ＇＾＾Ｆｉｎｉｓｈｅｄｔｉｍｅ；Ａｒｉｌ２２０１６ｐ，■中国科学技术大学学位论文原创性汚明本人声明所呈交的学位论文，

3、是本人在导师指导下进行研充工作所取得的成果Ｊ。除己特别加＾＾ｌ标注和致谢的地方外，论文中不包含任何他人己经发表或撰写过的研巧成果一。与我同工作的同志对本研巧所做的贡巧均己在论文中作了明确的说明。作者签名：别而嫁签字日期：？化？句中国科学技术大学学位论文授权使用汚明一作为申请学位的条件之，学位论文著作权拥有者授权中国科学技术大学拥有学位论文的部分使用权：，即学校有权按有关規定向国家有关巧ｎ或化巧送交论文的复印件和电子巧，允许论文彼査闽和借阐，可Ｗ巧学位论文编入＜中巧学位论文全文数巧库＞等有关致据库兹行检索，可凶采用彩巧、缩巧或巧推等复Ｍ手段

4、保存、汇编学位论文，本人巧交的电子文培的巧春祇巧巧论文病保密的学位论文在＃書后也遵巧化洁巧．峽开口保密（＿￥）作者签名：笔悔々导贈铭ｔ，？《辛日巧：＊＇ｔ峰巧签辛曰巧：巧巧要近年来行为金融己经成为国际金賴领域的研巧热点，在借鉴也理学、社会学等研究成果的基础上系统地研巧了非理性的投资者的投资决策行为。将行为金巧理论中的博彩偏好应用于股票市场投资方面的实证研巧成果目前相对较少。本文Ｗ行为金顆学为基础，中国股票市场投资者的博彩偏好为研巧主线，探讨了股票市场上与博彩行为相关的金融异象Ｊｌｉ＾及成因。首先本文采用了投资组合分析方法和Ｆ

5、ａｍａ－ＭａｃＢｅ化横截面回归方法检验了＂＂＂＂特质波动率之谜和最大效应在中国股票市场的存在性及其成因。实证结＂＂一果表明，价格极差和特质偏度在定程度上可解释特质波动率之巧，价格一定擇度上可Ｗ解释历史最大日收益率与预期收益的负向关系极差和换手率在，＂＂＂＂即最大效应。特质波动率、特质偏度不能解释最大效应，反而景大收益率一＂＂＂＂＂＂在定程度上可＾；１解释。和１特质波动率之谜特质波动率之谜最大效应一定程度上反映了股票投资者的博彩偏好这两种金顆异象的存在，即巧资者对于彩票型回报的股票的过度追逐导致了其收益为负。．＂＂＂＂其次本文在研巧特质波动率之谜和最大效

6、应两种金巧异象的基础上，提出了识别彩票型股票的指标、高历史最大日收益率、巧特质波动率，即用低价来辨识彩票型股票，将Ａ股市场的股票分为彩票型股累、非彩票型化累和其他一。股票，进步研巧了中国股票市场上投资者的簿彩行为实证发现，彩累型股累的收益显著低于非彩票型股累和其他股累，且投资者情绪巧宏观经济环境均会巧响投资者的巧彩偏好。当投资者情绪巧涨时，人们的？彩行为更加明虽；当宏观、时经济不巧气，人们对未来经济预期缺乏信也，投资者对于彩累型股累的巧求上升。一些非理性投资行为来探索股票总体来说，本文通过研巧中国股票市场上的投资者的博彩偏好，本文的研巧有助于投资者

7、理性认淸自己的行为，纠正或巧少自己的非理性行为，完善自身的投资巧略，为实际工作提供借鉴参考？关键巧：博彩偏好特质波动率之谜最大效应ＩＡｂｓ化ａｃｔＡＢＳＴＲＡＣＴＢｅｈａｖｉｏｒａｌｆｉｎａｎｃｅｗｈｉｃｈｄｒａｗｓｏｎｔｈｅｒｅｓｅａｒｃｈｆｉｎｄｉｎｇｓｏｆｐｓｙｃｈｏｌｏｇｙ，ｓｏｃｉｏｌｏａｎｄｏ化ｅｒｓｔｕｄｉｅｓａｎｄｓｓｔｅｍａｔｉｃａｓｔｕｓｔｏｎａｖｔｏｖｅｓｔｍｅｎｔｇｙｙｌ