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1、Lecture5债券定价金融资产结构国际对比表2021/7/9YixiaWang2CM,HUST我国债券市场概况中国债券市场规模仅相当于股票市场规模的26.7%，远低于美国等成熟市场，甚至低于韩国、印度等新兴市场。同时，品种结构不合理。截至2007年底，中国债券市场只有少量的短期融资券、可转换公司债、可分离交易公司债以及上市公司债属于真正意义上的公司债券，在债券市场总量中的比例仅为4.1%。2007年底，上述公司债券规模相当于GDP的比例仅为1.4%，远低于成熟市场。2021/7/9YixiaWang3CM,HUST我国债券型基金发展概
2、况2021/7/9YixiaWang4CM,HUST美国债券型基金概况2021/7/9YixiaWang5CM,HUST内容提要债券的要素债券投资的风险债券的类别债券的价值对应章节：第5章，第14章（14.2）2021/7/9YixiaWang6CM,HUST债券的要素面值（ParValue，FaceValue）票面利率（CouponInterestRate）票面利息（息票，coupon，即票面利率*面值，投资者收到的利息）到期日（MaturityDate）发行日（IssueDate）简单收益率（currentyield)到期收益率（Y
3、ieldtoMaturity,YTM)2021/7/9YixiaWang7CM,HUST债券投资的风险利率风险（Interestraterisk,市场利率上升为投资者带来的风险）再投资风险（reinvestmentrisk,市场利率下降带来的风险）违约风险（defaultrisk，发行人不能如约支付利息＆本金带来的风险）2021/7/9YixiaWang8CM,HUST债券的分类按发行人类别：国债(T-bills,T-Notes,T-Bonds)市政债券金融债券公司债券按发行所在地和标价货币：欧洲债券：在标价货币国之外发行的债券。扬基债
4、券：在美国债券市场上发行的以美元标价的外国债券。2021/7/9YixiaWang9CM,HUST19961997199819992000200120022003200420052006国债发行额(亿元)1847.772411.793808.774015465748845934.36280.16923.970428883.3企业债发行额(亿元)268.92255.23147.89158.2831473253583272046.53938.32021/7/9YixiaWang10CM,HUST债券的分类按有无担保：信用债券（Debentu
5、res）：无担保债券，通常由较高信用级别的公司发行抵押债券或担保债券（MortgageBonds）：以资产为抵押或由第三方进行担保的债券次级信用债券（Subordinateddebentures）：清偿顺序在信用＆抵押债券之后。按票面利率是否变动：固定利率＆浮动利率债券2021/7/9YixiaWang11CM,HUST次级信用债券与次贷危机次贷----次级按揭贷款，是给信用状况较差，没有收入证明和还款能力证明，其他负债较重的个人发放的住房按揭贷款。由于次级抵押贷款是贷款机构针对信用记录较差的客户发放的，利率比优质贷款产品普遍高达4%；
6、优质抵押贷款执行6%-8%的利率，而次级抵押贷款利率高达10%-12%，而且大部分次级抵押贷款采取可调整利率（ARM）的形式。次级债----即次级住房抵押贷款支持的债券，通俗而言就是把一部分资信稍差的贷款人申请的住房抵押贷款证券化，并打包成不同等级的债券卖给投资者。投资者购买此类债券的风险较大，收益较高。2021/7/9YixiaWang12CM,HUST次级信用债券与次贷危机2021/7/9YixiaWang13CM,HUST次级信用债券与次贷危机2021/7/9YixiaWang14CM,HUST债券的分类按是否有利息支付：零息债券
7、，低息债券按是否具有选择权：可赎回债券（CallableBonds），可转换债券（ConvertibleBonds）收益债券（Incomebonds）：利息的支付不固定，依赖于公司的盈利状况。垃圾债券（JunkBonds）：收益高，风险大，“堕落天使”（fallenangel）2021/7/9YixiaWang15CM,HUST债券评级债券评级机构:InUS:StandardandPoor’s(S&P),Moody’sandFitch依据违约风险和对债权人的保护进行评级.Moody‘sassignsbondcreditratingsof
8、Aaa,Aa,A,Baa,Ba,B,Caa,Ca,C,D（Ba及以下为投机级）.Standard&Poor’sandFitchassignbondcreditratingsofAAA,AA,A,BBB,BB
