我国养老基金与资本市场关系研究

《我国养老基金与资本市场关系研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、摘要经过十几年的改革，我国的养老保险体制己经基本确立了由基本养老保险与企业补充养老保险和职工个人储蓄性养老保险相结合的多层次的保障体系，确立了社会统筹与个人账户相结合的模式。尽管具体问题上仍有很多争论，但是考虑到养老保险体制改革中政府减轻财政负担的初衷和国际养老保险制度发展的趋势，两方面的因素决定了中国的养老金制度改革必然要导入基金制的制度安排，进一步的走向则是把养老保险基金投向资本市场。因此，就现阶段而言，养老保险制度和资本市场之间的关系是养老保险制度最重要的一个外部关系之一，它关系着养老保险制度改革的成败。一旦缺少了资本市场的外部支持，基金制养老保险制度也就很难维持下去。而

2、且，目前世界上少数几个被普遍认为成功或比较成功的养老保险制度，都和资本市场有着非常密切的关系，甚至其本身就已经成为资本市场中一个重要的参与者。本文立足于我国养老保险基金进入资本市场的步伐逐渐加快这个现实背景，介绍了养老保险制度的发展脉络，总结了基金制养老保险制度投资的一般原则和投资方向，在此基础上分析了我国养老保险基金和资本市场之间的相互影响，特别是其中可能产生的消极影响，并就对策进行了初步探讨。由于我国养老保险基金目前尚未正式进入资本市场，本文仅根据国内外的相关理论成果和我国的实际情况，对养老保险基金和资本市场之间的相互影响进行分析，旨在寻找较好的途径启动二者之间的良性循环，

3、扬长避短，互相促进，从而实现社会福利的最大化。全文共分三章。第一章对养老保险基金的投资展开概述。首先总结了养老保险制度的历史变迁，并得出基金制养老保险制度正成为世界各国特别是我国养老保险制度改革主要方向的结论。在此基础上分析了基金制养老保险制度下形成的养老保险基金的投资原则和投资方向，指出资本市场作为一个具有债券、股票、证券投资基金等证券品种、且投资机制较为健全的投资领域，在养老保险基金的投资中占有无可替代的地位，允许养老保险基金进入资本市场投资是任何一个国家在养老保险基金的投资管理过程中都必然要走的一步.第二章分别从积极性和消极性两个角度分析了资本市场对我国养老保险基金的影响

4、。首先对现阶段我国养老保险基金的投资状况进行分析，指出我国养老保险基金投资存在着投资组合单一、投资风险过于集中、收益率低等问题，基金保值增值的目标难以实现，安全性受到威胁。这将严重动摇我国社会养老保险制度的基础。因此，应积极推动养老保险基金大规模进入资本市场投资。养老保险基金入市后，资本市场一方面为其提供了广阔的投资空间、多样化的投资工具，并使养老保险基金的流动性优势得以充分发挥:另一方面，资本市场固有的风险和养老保险基金对投资安全的要求之间存在矛盾，特别是对于我国正处于发育之中、抑制因素和失控可能并存的不稳定的资本市场来说更是如此。为此一是要挑选合适的养老保险基金投资管理人，

5、建立适当的治理结构，设计行之有效的激励一约束机制，从而有效的控制可能存在的委托一代理问题;二是要选择一个合适的投资组合，以便在既定条件下实现一个最有效率的风险一收益搭配。针对养老保险基金在资本市场投资的主流理论—指数化投资策略，本文在分析了其特点之后，提出我国养老保险基金目前尚不适合进行指数化投资的观点，而是应当采取以稳健型为主、根据市场时机的变化适当辅以积极型策略的投资原则。另外，政府对养老保险基金在资本市场上投资的监管也是非常必要的。第三章结合已有的理论和国外的实践情况，分析了入市后养老保险基金对浅国资本市场可能产生的影响，目的是能够采取有效的对策扬长避短。一方面，作为一个

6、机构投资者，养老保险基金为我国资本市场带来了增量资本，同时它对长期投资的关注，可以不断的迫使资本市场更为有效和透明的方向发展，因此将是稳定市场的力量之一。同时，养老保险基金对我国金融创新的推动也将成为市场深化的促动因素。另一方面，考虑到我国机构投资者曾给资本市场造成负面影响的历史教训，对养老保险基金的消极作用也是不容忽视的。养老保险基金在投资中可能出现的短期行为以及养老保险基金自身成熟度的增加，都有可能成为资本市场的不稳定因素。因此，我们也要重视养老保险基金进入资本市场之后可能产生的不稳定性，采取有效措施防患于未然。本文采用比较借鉴与具体分析相结合、逻辑分析与现实考察相结合的研

7、究方法，力争对我国养老保险基金和资本市场之间关系这一课题做一有益的探索和尝试，对推动有关问题的研究、启动我国养老保险荃金和资本市场之间的良性循环，而提供相关的思路和设想，以起到抛砖引玉的作用。以养老保险基金进入资本市场来实现养老保险制度改革和资本市场深化的相互促进，在实践上是一个比在理论上更为复杂的问题。本文只是对这一问题作了一些初步探索，许多具体的问题还有待于深入研究。关健词:养老保险基金、资本市场AbstractAfterdecadesofreform,themultiplayerpen