向日葵光伏明星变脸瞬间成亏损王

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1、向日葵：光伏明星变脸瞬间成“亏损王”链接：www.china-nengyuan.com/news/43968.html来源：生意社向日葵：光伏明星变脸瞬间成“亏损王”一家上市才两年的公司，2012年全年亏损2亿元～3亿元。亏损额度之大，业绩变脸之快，都让投资者大跌眼镜。这家公司就是2010年8月在创业板上市的浙江光伏企业向日葵(300111)(300111.SZ)。公司主要生产和销售大规格的高效晶体硅光伏电池片及组件，曾经是一家快速成长的光伏明星企业。上市前三年，公司主要产品太阳能电池及组件产量

2、年复合增长率为174%，总资产年复合增长率86%，营业收入年复合增长率为74%。但上市两年就光环褪尽。实际上，向日葵的隐患早在上市时就已埋下。产品畅销但利润过度依赖海外，研发能力较强但并不掌握核心技术，加上公司激进扩张使得财务压力大增。另一个引发亏损的原因是，向日葵上市后生不逢时，恰好赶上光伏行低迷期，在国际“双反”和国内经济低迷的双重夹击下，国内光伏业目前已陷全行业亏损的境地。产品过度依赖海外成立于2005年3月的向日葵主要生产和销售大规格的高效晶体硅光伏电池片及组件，其产品位于光伏产业链中游

3、，主要产品电池片及光伏组件业务收入占比在95%以上。向日葵的销售模式以出口、直销为主，主要销售地为德国、法国、意大利、西班牙、澳大利亚、美国等欧美国家。2011年，海外市场的收入占比达93%，其中德国市场收入占海外市场的78.05%。对向日葵而言，产品主要销往海外市场是一把双刃剑。一方面使得公司在行业向好时业绩高速增长，也让公司产品具有较大的市场潜力。但硬币的另一面是，公司存在利润过度依赖海外市场的弊病。这一弊病带来的问题至少有两个。页面1/4向日葵：光伏明星变脸瞬间成“亏损王”链接：www.c

4、hina-nengyuan.com/news/43968.html来源：生意社一是容易出现较大的原料价格波动风险。公司主要原材料为硅片，其供给主要依赖于晶体硅的生产。近年世界各地光伏产业高速发展，对晶体硅的需求迅速扩大，并引发价格上涨，2007年下半年起至2008年，晶体硅原料价格从42元/片上涨至47元/片；自2008年年末以来，受金融危机和上游晶体硅新增产能释放的影响，价格持续下跌。这种变化不定的价格波动对公司采购产生较大影响。二是将鸡蛋装在一个篮子里也使得公司业绩过于依赖别国产业政策。由于

5、过于依赖海外市场，使得向日葵业绩极易波动。这一影响已经得到了印证。自2011年以来，欧洲市场需求放缓，一度风光无限的光伏产业从2011年开始形势突然急转直下，光伏产品及多晶硅价格双双大幅下滑。向日葵的亏损大幕自2011年第三季度便拉开，这家曾经的光伏明星企业从此褪去光环。数据显示，向日葵2011年前三季度实现净利润9731万元，在2011年第二季度盈利1.32亿元的基础上亏损3464万元。这一亏损现象随后日渐加剧。2011全年虽然最终实现3484.02万元的净利润，但第四季度比第三季度的亏损额加

6、大近一倍。2012年的情况更加糟糕，国内光伏行业遭受重创。尤其是2012年5月以来，欧盟、美国等海外市场对中国光伏业进行“双反”，这使得向日葵的业绩雪上加霜。2011年海外市场营业收入为19.7亿元，到2012年中期营业收入下滑至7.33亿元。到2012年半年报时，向日葵业绩更是骤变，实现营业收入6.13亿元，同比下降五成；净利润亏损1.68亿元，同比下滑227%。民生证券分析师对向日葵成的亏损并不诧异，他对《新财经》记者表示，国内光伏企业产品过度依赖海外市场，风险极不可控。一旦海外政策调整，必

7、将引发亏损危机。过度依赖海外市场，也使得向日葵的产品价格受到制约，产品价格下降的同时，向日葵主营产品毛利率整体下滑。2012年光伏产品大幅降价，从年初到12月，多晶硅片的价格降幅最大，为40.8%。太阳能电池以及光伏组件的价格下降了25%～30%。“现在多晶硅的现货价格每吨十几万元，跟最高时的每吨320万元比，连零头都不够。”民生证券分析师指出，多晶硅价格及下游电池组件价格已接近甚至低于生产成本。向日葵产品销售价格也比上年同期大幅下降，较上年同期下降53.57%，使得营业收入大幅下降55.6%；

8、同时，由于相关营业成本没有同比下降，使得电池片及电池组件的销售平均毛利率从去年同期的16.29%，下降至0.04%，毛利额大幅下跌。早在上市之前，向日葵就一直依赖海外市场的出口退税来美化业绩。财务数据显示，2009年，向日葵收到1亿元的税费返还，占该公司当年主营业务毛利和利润总额的44%和84%；而公司当年的净利润仅1亿元，几乎是当年退税的总额。这意味着，如果扣除出口退税，向日葵2009年的利润几乎为零。激进扩张引发危机2012年年底发布业绩预告时，向日葵对业绩亏损原因的解释与其他光伏亏损企业东