JG公司定向增发案例研究

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1、专业学位硕士学位论文JG公司定向增发案例研究作者姓名傅斯璐学位类别会计硕士指导教师肖万副教授所在学院工商管理学院论文提交日期2018年6月15日ACaseStudyonthePrivatePlacementofJGCompanyADissertationSubmittedfortheDegreeofMasterCandidate：FuSiluSupervisor：XiaoWanSouthChinaUniversityofTechnologyGuangzhou,China分类号：F2学校代号：10561学号:2015222

2、30511华南理工大学硕士学位论文JG公司定向增发案例研究作者姓名：傅斯璐指导教师姓名、职称：肖万申请学位级别：硕士学科专业名称：会计专硕研究方向：公司治理论文提交日期：2018年6月15日论文答辩日期：2018年5月23日学位授予单位：华南理工大学学位授予日期：2018年6月日答辩委员会成员：主席：姚作为教授委员：曾萍教授、葛淳棉副教授摘要2006年5月股权分置改革完成后，定向增发得到了进一步规范，也得到了越来越广泛的运用。对上市公司来说，定向增发具有门槛低、运用灵活的优势，对投资者来说，定向增发是传递利好消息的信号。

3、但是，与理论预期和一般市场实践不同，市场对JG公司定向增发的反应很消极，认购者也相继推出。为此，JG公司多次修改定增方案，尽管历时两年最终融得了资金，但依然不被市场看好。本文以JG公司定向增发为研究对象，从其市场反应入手，先分析其市场反应异常的直接原因。基于资本市场是有效的假设，市场投资者的判断应该是理性而有效的。对此，本文进一步追溯JG公司本次定增及其不断修改方案背后可能存在的真实动机，还原投资者对JG公司定向增发的研判，并从中得出启示。首先，通过事件研究法发现，JG公司定向增发的市场反应十分消极，包括预案公告及定向增

4、发实施时的公告效应。然后，通过对市场反应消极的直接原因分析发现。在董事会预案宣告时，反应消极的主要原因是投资者认为募投项目风险大，转型战略失败可能性大，定增方案设计不合理。而在定增政策不断摇摆的市场背景下，募投项目持续亏损、JG频繁变更前次定增资金的用途、关联人认购比例下降直接导致了定增实施时市场的消极反馈。综合分析发现，市场投资者认为本次对募投项目的定增会减损公司价值，并洞察到了JG公司本次定向增发及其不断修改调整的真实动机。再然后，通过追溯JG公司的本次定增及不断修改方案背后的动机发现，其动机可能是：公司盈利能力下滑

5、寻找新增长的“战略转型”、制造高价发行的“机会窗口”将高市值转换为实际资产、利用融资优势冒险采取“烧钱式”竞争策略打压对手、抓住新规实施前的“时间窗口”突击募资。可见，公司存在利用定增进行过度投资、过度融资的可能，这样势必会侵害了上市公司、股东尤其中小股东的利益，进而导致了市场反应不积极。最后，结合以上分析，本文从对上市公司、投资者、监管机构、定增新规多个角度探寻了相关启示。对公司而言，要以提高主营业务的盈利能力为重点，避免过度投资，同时也要根据市场反馈审视自身的经营决策；对投资者而言，要警惕热门概念项目投资，结合信息作

6、出理性投资决策，同时积极参与定增募投项目的监督；对监管者而言，建立事前对募投项目的审核机制，加强定增募项目信息及时全面的披露、完善事后惩戒机制，I以及增强政策稳定性、严防突击发行，以维护资本市场健康稳定发展并保护投资者利益。关键词：定向增发；市场反应；概念投资；汽车后市场AbstractSincethenon-tradablesharesreformationinMay2006,privateplacementhasbeingruledandalsobecomepopularincapitalmarket.Toliste

7、dcompany,privateplacementhastheadvantageoflowthresholdandhighflexibility.Toinvestors,privateplacementisnewsofhigherstockprice,soinvestorscouldbemorehighlyparticipatedinthemarket.However,differentfromtheoreticalpredictionandmarketpractice,capitalmarketshowedanegat

8、ivereactionoftheprivateplacementofJG.Forthis,JGchangedtheprivateplacementplanseveraltimes.AlthoughJGfinallyraisedmoneysuccessfully,capitalmarketstillheldapessi