我国太阳能光伏企业融资效率及影响因素研究--以我国太阳能光伏上市公司为例

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1、分类号:F832学校代码：10697密级:公开学号：201631087我国太阳能光伏企业融资效率及影响因素研究——以我国太阳能光伏上市公司为例学科名称：金融硕士作者：马瑶指导老师：徐璋勇教授西北大学学位评定委员会二〇一八年六月ResearchonFinancingEfficiencyanditsInfluencingFactorsofSolarPhotovoltaicEnterprisesinChina——TakeSolarPhotovoltaicListedCompaniesinChinafore

2、xampleAthesissubmittedtoNorthwestUniversityinpartialfulfillmentoftherequirementsforthedegreeofMasterinFinanceByMaYaoSupervisor:XuZhangyongProfessorJune2018摘要我国太阳能光伏产业属于资本密集型产业，对资金有着特别迫切的需求，高效的融资意味着更强的竞争力。融资效率也就成了影响太阳能光伏企业发展的重要因素。其实融资并不难，难的是高效的融资，这其中包含了

3、较低的融资成本、快速筹得资金和合理投资以完成融资目的等环节，也就是融资效率问题。本文运用BCC模型，对2012-2016年间我国70家太阳能光伏产业上市公司的融资效率分两阶段进行测度——资金筹集效率和资金使用效率，分析其融资效率的行业水平和发展趋势，然后再将测度结果中纯技术效率作为因变量，将国内经济发展水平、国内金融业发展水平、政策因素、融资结构、融资规模、资金利用能力和盈利能力等指标作为自变量，对我国70家太阳能光伏产业上市公司2012-2016年间的面板数据进行Tobit回归分析。研究结果表明，

4、我国太阳能光伏上市公司融资效率处于理想水平，但并不稳定，资金筹集效率和资金使用效率两者偏离度较大。企业融资效率的提升一方面需要外部环境——国家有效的产业扶持政策和金融创新支持，如在国家层面应加强引导和政策支持，并在此过程中对政策不断修正以更好服务于我国太阳能光伏企业。同时发展国内资本市场并在技术创新层面加大扶持力度。另一方面需要企业内部治理水平和盈利能力的提升，企业在经营过程中应重视资金使用效率的提高，创新融资方式，根据企业自身情况增加研发投入。关键词：太阳能光伏企业，融资效率，BCC模型，面板To

5、bit回归IIIABSTRACTChina'ssolarphotovoltaicindustryisacapital-intensiveindustry,withspecialurgentneedsforcapital,andefficientfinancingmeansstrongercompetitiveness.Financingefficiencyisalsoanimportantfactoraffectingthedevelopmentofphotovoltaicenterprises.I

6、nfact,financingisnotdifficult.Thedifficultyisefficientfinancing,thatis,financingefficiencyissues,whichincludelowerfinancingcosts,rapiderfund-raisingandmorereasonableinvestmenttocompletefinancingpurposes.ThispaperusestheBCCmodeltomeasurethefinancingeffi

7、ciencyof70listedcompaniesinthesolarphotovoltaicindustryinChinafrom2012to2016.Financingefficiencyismeasuredintwostages-capitalraisingefficiencyandcapitalusingefficiency.Andanalyzetheindustrylevelanddevelopmenttrendofitsfinancingefficiency.Then,thispaper

8、usepuretechnicalefficiencyasadependentvariableinthemeasurementresults,takingdomesticeconomicdevelopmentlevel,domesticfinancialindustrydevelopmentlevel,policyfactors,financingstructure,financingscale,capitalutilizationabilityandprofitabi