证券投资于财务分析概论-衍生性金融商品 概论

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1、Chapter6衍生性金融商品概論天马行空官方博客：http://t.qq.com/tmxk_docin；QQ:1318241189；QQ群：1755696321證券投資與財務分析概論學習目標認識衍生性金融商品了解衍生性金融商品特性熟悉認股權證及選擇權2證券投資與財務分析概論衍生性金融商品衍生性金融商品乃是由現貨市場之既有商品所衍生出來的商品。現貨市場係指股票市場、債券市場、票券市場、外匯市場、農產品市場(如玉米、大豆)、…等等，每一個現貨市場都有其相對應的衍生性金融商品市場。3證券投資與財務分析

2、概論衍生性金融商品種類選擇權(options)遠期契約(forwardcontract)期貨(futures)交換(swap)結構型債券4證券投資與財務分析概論選擇權(options)選擇權是一種契約，買方有權利在未來某一段期間內，以事先約定好的價格向賣方買入或賣出某一數量的標的資產。進行選擇權(買權、賣權、認購權證與認售權證)投資需支付權利金(premium)，因此，權利金就是選擇權買、賣雙方交易的價格。5證券投資與財務分析概論遠期契約(forwardcontract)遠期契約是指買賣雙方約定於

3、未來某一特定日期，依約定的價格買入或賣出某一標的資產。遠期契約是由買賣雙方私下交易，未透過交易所進行，故交割日期、交割價格及契約大小均無一定的規格。6證券投資與財務分析概論期貨(futures)期貨是一種標準化的遠期契約，其到期日、契約大小均有一定的規格，由期貨交易所設計，也透過期貨交易所來進行交易。進行期貨投資需支付保證金，因此，保證金就是期貨買、賣雙方交易的價格。7證券投資與財務分析概論交換(swap)交換(Swap)又稱金融交換，指買賣雙方簽訂契約，約定在某一段時間內，彼此交換一連串不同的現

4、金流量。交換的標的主要包括利率交換、貨幣交換、權益交換與商品交換等。8證券投資與財務分析概論結構型債券結構型債券是一種結合固定收益債券與選擇權的衍生性金融商品。結構型債券乃將投資債券的利息收入或本金之收回，連結到某一標的商品的走勢，例如：此一標的商品若是股票，則為股權連結債券。9證券投資與財務分析概論結構型債券─量身訂做結構型債券可依客戶需求而量身訂做。面對較積極(風險偏好者)的投資人，可設計成「高收益債券」；面對較保守的投資人，可設計成「保本型債券」。10證券投資與財務分析概論高收益債券高收益債

5、券之投資人，除了投資固定收益之債券，賺取利息收入之外，同時賣出一個「標的商品(可能是股票、匯率、利率或其它商品)」之選擇權(買權或賣權)，收取權利金，以提高整體投資的收益率，就選擇權交易策略而言，操作賣出選擇權到最後可能是個「收益有限，損失極大」，風險性很高，故高收益債券也隱含著高風險。11證券投資與財務分析概論保本型債券保本型債券之投資人，除了投資固定收益之債券外，尚利用債券之利息收入買入一個標的商品之選擇權(買權或賣權)；如果選擇權有獲利，則可提高整體投資的報酬率；如果選擇權無法獲利，只不過損

6、失掉以債券利息收入支付的權利金罷了，不會侵蝕到本金。12證券投資與財務分析概論衍生性金融商品之功能可作為風險管理之工具較現貨有交易之優勢交易成本較低流動性高較容易放空具有價格發現功能13證券投資與財務分析概論衍生性金融商品的特性以小搏大。產品複雜，不易評價。交易策略繁多，風險難以衡量。資產負債表外交易，難以揭露。14證券投資與財務分析概論認購權證認購權證係指「標的證券發行公司以外之第三者所發行，表彰認購權持有人於履約期間內或特定到期日，有權按約定履約價格向發行人購入或售出標的證券，或以現金結算方式

7、收取差價之有價證券」。15證券投資與財務分析概論認購權證之分類以標的股票方式區分以履約時間分類區分以履約價重設條件分類以履約結算方式分類購權證的履約價格對於股價的大小區分16證券投資與財務分析概論以標的股票方式區分單一認購權證：單一認購權證係指認購權證的標的股票只有單一股票。組合式認購權證：組合式認購權證又稱「一籃認購權證」，其標的股票有兩支以上。17證券投資與財務分析概論以履約時間分類區分美式認購權證：美式認購權證的投資人可在到期日前(含)的任何一天，向認購權證之發行人要求履約。歐式選擇權：歐式

8、認購權證的投資人僅能在到期日當天，向認購權證之發行人要求履約。18證券投資與財務分析概論以履約價重設條件分類重設型認購權證：重設型認購權證係指認購權證在發行條件中明訂履約價重新向下調整、重新設定的條件。非重設型認購權證：非重設型認購權證係指認購權證發行條件中的履約價格是固定的。19證券投資與財務分析概論以履約結算方式分類證券給付：認購權證投資人依履約價格付款給權證發行人，權證發行人再依約將標的股票交付給要求履約的投資人。現金結算：當認購權證的投資人要求履約時，發行人結算出「標的股票