远光--与自己竞争

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1、证券研究报告/公司研究2010年12月16日软件开发远光软件002063推荐署名人:王鹏（研究主管）执业证书编号：S09602070901310755-82026733与自己的竞争wangpeng@cjis.cn参与人：崔莹投资要点：CPA，CFACharterpendingcandidate¢电力行业财务及管理软件领军企业。公司是服务于我国电力行业信息化二十年的执业证书编号：S0960110080220财务及管理软件提供商，主要为电力行业提供高端定制财务及管理软件、通用0755-82026717基

2、础财务软件和系统集成服务。目前，电力行业超过85%的企业使用公司的财务及管理软件。6－12个月目标价：39.60元当前股价：32.87元¢发展战略和发展方向。在发展过程中，公司逐步确立了行业化、平台化和服务化的发展战略，即以行业化环境为基础、以平台化技术与产品为支撑、构建专业化评级调整：维持的服务体系。在电力行业财务信息化领域确立压倒性优势之后，公司确立了先纵后横的发展方向：先纵向深耕电力行业，然后再考虑横向从电力渗透到其它行业，基本资料深证成份指数12829.36¢财务资源管控系统是公司的护城河。

3、SG186项目上线将是国家电网实现集团化管控的第一步，未来各种深化应用是个持续的过程，而财务资源管控作为大型电力总股本(百万)257企业集团化管控的核心，其市场将是一个高容量的独立市场。未来几年来自南方流通股本(百万)246电网的FMIS软件收入将稳步提高，而随着五大发电集团财务资源管控需求加强，流通市值(亿)81以及公司加大在发电侧的市场投入，2011年开始其对于FMIS软件的收入贡献将EPS（TTM）0.71显著增加。每股净资产（元）2.01¢与自己的竞争。我们认为长期而言，公司市场空间的压力不

4、大，更大的压力来源资产负债率15.4%于自己的成长。公司面临的问题是如何提高自己的产品研发能力，招募高端定制化项目的核心实施人员，以满足高端客户持续增长的需求。股价表现¢电力行业专业软件发展有望加速。公司核心团队长期服务于电力行业，对电力行（%）1M3M6M业的产业特性、经营特点、业务流程等有深入研究，同时公司的电力行业专业软远光软件11.808.630.00件可以与财务资源管控软件实现无缝集成，具有业务财务一体化的整体优势，我深证成份指数0.1712.420.00们认为，未来几年公司电力行业专业软

5、件发展有望加速¢智能电网与跨行业。公司参与智能电网的前景和智能电网的发展方向密切相关。64%我们判断公司优先纵向深耕电力行业的可能性更大。48%¢盈利预测与投资建议。我们预计2010、2011和2012年公司每股收益分别为32%16%0.67、0.99和1.42元。未来6-12个月目标价39.6元，给予公司推荐的投资评级。0%-16%风险提示：公司业务依赖于核心产品研发人员和高端定制化项目的核心实施人员，存在-32%-48%核心人员流失的风险。2009/122010/32010/62010/9主要财

6、务指标远光软件深证成份指数单位：百万元20092010E2011E2012E营业收入(百万元)310454628845同比(%)45%47%38%35%相关报告归属母公司净利润(百万元)116173253364《远光软件-行业前景明朗，发展速度有保同比(%)56%50%46%44%障》2009-3-26毛利率(%)80.8%80.9%81.4%81.5%《远光软件-电力行业信息化升级带给公司ROE(%)22.5%25.9%27.5%28.4%每股收益(元)0.450.670.991.42发展机遇》2

7、009-2-24P/E68.2045.5431.1021.63P/B15.3311.818.566.13EV/EBITDA58392719资料来源：中投证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分公司报告目录一、公司简介：电力行业财务及管理软件领军企业.............................................3二、发展战略和发展方向...................................................................62.

8、1行业化、平台化和服务化的发展战略................................................62.2先纵后横的发展方向..............................................................7三、财务资源管控系统是公司的护城河.......................................................83.1财务资源管控是大型电力企业集团化管控的