文思放弃的理由

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1、创立之初，文思30%的股权只换回了10万元的天使投资。IPO期间，文思又将融资额度从1.3亿美元调整到6500万美元。13年来，秉承“三要三不要”的文思，一直在不断的放弃中成长。文思:放弃的理由■文/李彤，商界传媒企业研究院副院长，北京商界融信投资公司执行董事、副总经理2007年12月12日，有两家中国公司在纽交所挂牌。一个是主要业务集中在二线城市的房地产开发商——鑫苑置业，另一家是IT技术服务企业——文思信息。前者IPO规模达2.82亿美元、后者只有6500万美元，现在它们都在发行价以下徘徊。有意思的是鑫苑和文思分别是蓝山和红杉在中国的首个成功案例，而这两家海外基金的“中国分舵”分别

2、由e龙的唐越和携程的沈南鹏持掌，两个传奇人物的竞争从创业延伸到了创投。与鑫苑置业截然相反，文思所在的软件外包产业属于技术密集而非资金密集。所以原计划融资1.3亿美元的文思，由于美国资本市场不景气将募集资金骤降至6500万美元。扣除各项费用，公司实际所得仅4580万美元。这么一点资金文思也没有明确的投向，估计除去改善办公条件、人员待遇就是收购兼并了。文思首次发售765万股中的135万股为旧股东套现，陈淑宁等五董事抛出少量股票，合计涉及金额1150万美元。IPO后总股本从2975万股上升到3605万股，旧股东分别做出180～540天内不以任何方式减持的承诺。文思765万股票由花旗、美林等五

3、家国际大行联手承销。上市前陈淑宁、红杉、DCM和联想投资分别持有423.6万、743.6万、632.4万和486.9万股（四家财务投资人的普通股由A、B类优先股自动转换而来）。首次公司上市抛售股份及摊薄后，陈淑宁仅持有文思10.9%的股权，居第四位。红杉、DCM和联想投资分列前三位，合计持有49.3%。西行漫记1995年，已在长城计算机集团做了6年程序员的陈淑宁创立了文思。13年弹指一挥间，陈淑宁团队将这家原本为承接IBM一款软件协助测试工作而成立的项目公司，打造成了中国第一家登陆国际资本市场的软件外包商。公司创立的头两年是做Windows的中文外挂,但Windows95使中文外挂失去

4、了市场。技术背景深厚、人脉丰富的陈淑宁，及时领导公司转向互联网应用方向，并维持住与IBM的紧密合作关系。幸运的文思只有一家用户，但却是IT世界里最顶级的。为IBM提供服务的过程中，文思逐步拥有了“特别能战斗”的本土化软件开发团队。它的用户名单随着微软、惠普、西门子们的加入越来越长、越来越有分量。跟在IBM身后的豪客其实很精明：老大为我们做了测试，文思错不了！衡量软件外包公司分量的方式很简单，就是数人头。印度前十名外包商规模早已超过10万人！文思2004年员工人数200名，2005年、2006年相继突破1000人、2000人，2007年更是连破3000、4000大关。上市后的2008年将

5、达到1万人，成为中国首屈一指的IT服务商。文思在众多为生存挣扎的同业中脱颖而出，与其果断放弃的能力是分不开的。文思创立之初的一批10万元的天使投资就换取了文思30%的股权！此后，文思一直靠内部融资（以经营利润）“滚动”发展。软件外包行业天然的国际化基金在人才和资金方面也体现了出来，渐渐地文思管理层中“海归”与“土鳖”的比例达到1:1，来自印度、菲律宾、日本、韩国、美国的外籍员工占到10%，标准的期权制度也实施了。到2004年，文思引进风险投资已是水到渠成。年初，创业团队在BVI注册成立了“文思信息”。6月，外商独资企业“文思北京”落户，随后对“老文思”所有业务进行全面收购。这是一套旨在

6、优化股权结构，为私募及海外上市扫清道路的标准动作。为配合上述重组，文思向InnoGlobal,TeamDragon和ButtonSoftware等三家海外机构发售普通股募集300万美元（180万美元作为收购国内业务的对价）。代表文思创始人利益的Button以极低的价格获得4.9万股；实际控制人为朱保国（太太药业掌门人）的InnoGlobal认购了2.5万股。美中不足的是重组中的瑕疵成为法律上的后遗症。2007年12月3日，陈淑宁在文思上市前9天收到律师函，原因是文思原有业务股东（Octiga，在文思原来业务框架中占有40%权益）认为获得对价不公。2005年3月，为方便融资，文思进行了股

7、票分拆，三家原始股东的持股数量被放大了115倍，比例不变。紧接着，文思向联想投资、和DCM出售700万A类优先股融资700万美元，两家VC各投350万美元。另外，财务顾问HarperCapital获得17.5万股。首轮私募中VC给文思的估值为1850万美元（含注入的700万美元），市盈率超过10倍（相对于2004年业绩）。2006年5月，文思进行了第二轮私募——通过发行937万B类优先股和权证筹集2510.66万美金，DCM和联想投资分别追加投