美国基金之痛

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1、美国基金之痛文/章彰第一个吃螃蟹的人是勇士。资者的出资比例分享，基金管理公司组合管理，分散投资风险，赢取理想第二个吃螃蟹的人同样是勇士。作为基金的管理者也将得到一笔服务的回报。按照这种逻辑，基金管理公谢伦·沃特金斯出于雇员对公司费用。美国的共同基金是美国人生活司赚钱的手段在于其资金实力的雄厚的忠诚，写给总裁的一份备忘录，不的一部分，是资本市场上一支活跃而和投资的专业管理水平，成千上万的经意间成为拆毁安然帝国的铁证。诺重要的力量。据统计美国共同基金掌投资者愿意把积蓄交给这些基金管理琳·哈林顿出于职业的敏感性，给纽握着规模高达7万亿美元，五到六倍公司，无不基于对其职业道德和专业约州总检察

2、长的一个电话，抖出了闻于中国的GDP，几乎一半的美国家庭，水平的相信。也许正是美国人对这种所未闻的又一桩黑幕。何其相似的两接近1亿的美国人靠共同基金投资逻辑的相信，美国共同基金像滚雪球幕闹剧场景不同，但却有两个共同的理财。般越滚越大。20世纪40年代，共同基特点，开幕式的主角谢伦·沃特金斯非专业人士之所以选择共同基金金的规模不到五亿美元，在半个世纪和诺琳·哈林顿都是女人，在美国金进行理财，无非是考虑到基金管理公里扩张的速度犹如火箭一般，到90年融业的监管历史上同样都会留下浓墨司具有专业化的管理水平，通过积少代美国牛市期间，成就了无数美国人重彩的一笔。成多的资金可以有效实现不同品种的的

3、财富梦想。如果共同基金的发展史年复一年的如此演绎下去，美林基金掀起基金黑幕的“盖头”总裁泰瑞·格雷所标榜的“60余年无共同基金是金融信托的一种形重大丑闻”就会真的成为自由市场精式，由各类投资者出资汇集成基金，神的象征。然而，冥冥中注定故事不交由专业化基金管理公司打理，基金会如此平淡无奇，一场风暴席卷了美管理公司根据与投资者商定的投资收国基金业，一直宣称时刻将投资者利益目标，把集中起来的资金分散投资益放在心上的基金管理公司逐一卷进本文作者:章彰于各种金融产品。获得收益后按照投丑闻漩涡,基金黑幕露出了一角。ECONOMICHERALD.May.2004.49封面报道COVERSTORY诺

4、琳·哈林顿2001年在任职斯特间下午四点结束，市场上交易的对手恩资本管理公司之前，已颇有才名。只能按照四点之前的市场价格成交。进入斯特恩资本管理公司之后，专司按照美国联邦《证券法》规定，共同资产管理。偶然的一次机会，她在两基金在下午四点之后进行资金当日结位交易员闲谈中得知，他们可以在当算。四点之后进行的买卖行为，价格日交易结束后继续交易，从而使赚钱将按照第二天的价格结算。盘后交易变得无比轻松。这让她不禁大吃一意味着在下午四点当日交易结束后，惊。多年的从业经历让她感到事态的一些“特殊的交易者”仍按照当天下严重性，于是毫不犹豫地向老板反映午四点的基金价格进行交易。这些特了这一问题。然而老

5、板的反应很平殊的交易者可以凭借抢占先机的交易淡，似乎并未向哈林顿预料的那样。规则，谋取利益。2002年，由于种种原因诺琳·哈林顿择时交易是指交易者利用不同地去职，然而两位交易员的谈话始终萦区的时差，追逐共同基金股票价格和绕在心头，成为挥之不去的阴影。时价值之间差额的交易。由于时差的存隔一年之后，哈林顿再也无法忍耐，在，全球证券交易时间和收市时间并终于向纽约首席检查官斯皮策反映了不一致，美国市场上午开盘时亚洲市斯特恩资本管理公司的“非常之举”，场已经收盘，到中午时间，欧洲市场由此故事的主角诺琳·哈林顿无意间也已收市。在下午四点美国证券市场利的机会。斯特恩资本管理公司也就听到的谈话，竟掀

6、起了基金黑幕的收市之前，市场交易品种价格的升跌不会成为此次事件的主角，目前暴露“盖头”。无法迅速波及到亚洲和欧洲市场，只出的事实是一些“特殊的交易者”在有第二天交易时才可能在价格上反映别的交易者不知情的情况下进行的盘非常之举出来。假如当日股票暴跌，亚洲和欧后交易和择时交易。这样无论是谁做共同基金一向以稳健著称，斯特洲市场最早也要第二天才出现跌市。“特殊的交易者”都可以利用差别化恩资本管理公司在市场上也并非无名交易者把持有的亚洲和欧洲的共同基的交易规则赚取利润，根本无须理财之辈。媒体报出诺琳·哈林顿的揭发金以美国四点钟收盘的价格卖掉，可投资的专业知识和搏击市场的胆识。使斯特恩管理公司被

7、罚款4000万美元以避免第二天交易遭受巨额损失。择有人将这种交易比作赌博中作弊，斯后，越来越多的目光开始注意斯特恩时交易与盘后交易的性质并不完全相特恩资本管理公司们就是作弊者，任公司到底做了什么。检查机关的调查同。择时交易不属于违法行为，原则由这种赌博进行下去的话，作弊者将取证表明，斯特恩公司的“非常之举”上任何开立基金账户的投资者都可以永远注定是赢家。就是盘后交易（late-trading）和择时进行这种交易，但基金管理公司为了盘后交易和择时交易直接破坏