西方主要金融购并理论述评

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1、西方主要金融购并理论述评2002-04-18一、市场势力理论(Market　Power)　　市场势力理论认为，购并活动的主要动因是因为藉购并可以减少竞争对手，从而能相应增强自身对经营环境的控制，提高市场占有率，扩大市场份额。而市场份额的扩大，可以使企业获得某种形式的垄断，这种垄断既能带来垄断利润，又能保持一定的竞争优势，因而可以增加长期获利的机会。对金融机构而言，通过购并增强市场势力主要源于以下几种情况：一是需求下降、服务供给过剩，几家金融机构合并，可以使本产业取得较有利的地位。二是国际金融竞争使国内

2、市场遭受外资银行强烈渗透和冲击，金融机构合并组成大银行，可以对抗外来竞争。横向购并、纵向购并和混合购并虽然作用机理不同，但都能达到扩大市场势力的目的。横向购并通过行业集中，减少了本行业中的银行数量，使购并后的银行对市场控制力得以增强，形成某种程度上的垄断；纵向购并使银行业务范围扩大，利润来源增加，市场影响增强；混合购并则扩大了银行的绝对规模，使其拥有相对充足的财力与竞争对手进行竞争，达到独占或垄断某一业务领域的目的。基于此，市场势力理论的核心观点是：增大银行规模将会增强银行实力，大则不倒(Too　Bi

3、g　To　Fail)。　　从理论上看，市场势力理论用于解释银行购并是完全合适的。因为对于经营“同质服务”的商业银行来说，规模越大，可能筹措的货币资金就越多、业务面越广泛，相应地收益越高。这一点在1980年就已被惠延顿证明过。惠延顿通过调查发现，大银行利润的变动比小银行变动要小得多，说明大银行抗市场环境变化的能力比小银行强得多。也因为如此，市场势力理论近年来已成为国际银行购并的重要理论依据。90年代以来的银行购并，个案所涉及的金额越来越大，所产生的金融“巨无霸”越来越多，几乎都是为了扩大市场份额，提高竞

4、争能力。而当今世界资产最大的前10家银行均为购并银行也说明了这一点。　　“大则不倒”是否就是一个颠扑不破的真理?在肯定规模可以给银行带来效益的同时，至少有两点不能被忽略：一是大银行或超大型银行的出现可能导致过度垄断，降低市场的竞争性，从而可能降低对消费者的服务水准。根据美国有关组织1998年对300家银行的调查结果，在调查前两年内，美国银行业收费的上涨速度是美国通货膨胀的两倍，而收费最高的恰恰是大银行。二是规模的巨大膨胀也许会带来管理上的困难，从而影响效率。1999年穆迪公司降低了合并后的新瑞土银行的

5、信用等级，可见大银行未见是好银行。最近，1998年由UBS和瑞士银行公司合并而成的UBS宣布一分为三----瑞士UBS、UBS资产管理公司和UBS华宝，至少可以证明，当规模经济的最优点被超过以后，规模的发展即成为不经济。正如美国西北银行主席兼首席执行官查德科瓦泽维奇所说：“你惟有通过成为更好才能变得更大，而不是变大就能变好。”　　二、效率理论(Efficiency　Theory)　　效率理论认为，购并活动能提高企业经营绩效，并增加社会福利。该理论有一个基本前提假设：购并的交易双方管理效率是不一致的，具

6、有较高效率的A银行购并较低效率的B银行后，B行的效率将会被提高至A行的标准，从而AB行的整体效率得以提高，购并后的银行所产生的效率会超过购并前两银行单独经营时所产生的效能之和；即1+1>2。　　效率理论适用于解释旨在取长补短或优势互补的银行购并，如1996年法国农业信贷银行和法国东方汇理银行购并案。东方汇理是成立于1875年的一家老牌银行，在国际业务方面有着丰富的经验，拥有设在65个国家的240多个国际网点，但在1994年出现了巨额亏损。农业信贷银行是法国最大的银行，具有百年历史，几乎垄断了法国所有的

7、农业信贷业务，但国际业务量很小。1996年，一个为摆脱亏损困境、一个为拓展国际业务的两家银行联姻了，东方汇理被农业信贷全资收购，双方实力均因此而大为增强。农业信贷的总资本增至259亿美元，按资本实力成为当年世界第4大银行；东方汇理虽然在地位上成了附属行，但由于农业信贷将其原有的国际业务全部转入该行，其国际网点和经营能力更加充实。　　效率理论有一个重要的分支是多角化理论(Pure　Diversification)。该理论认为，当购并方和被购并方各处于不同业务领域、不同市场，且这些部门的产品没有密切的替代

8、关系时，这种购并就是多角化购并或称混合购并。多角化经营可以使银行扩大投资回报的来源和降低来自单一经营的风险，使购并双方实现地区、业务等方面的优势互补，共享商誉、客户等资源．从而可以发挥“协同效应”(Synergy)。例如，原美洲银行的业务主要集中在美国西海岸，美国国民银行则以美国东海岸为主要市场，两家银行合并后组成的新美洲银行就成为全美首家分行连接东西海岸的银行，实现了地区性互补。日本东京银行长于国际业务和批发业务，三菱银行则在日本本土业务和零售业务方面