环保行业2019年中期投资策略：不奢望资金复苏，期待标准提升以利环保效果

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1、正文目录一、环保行业发展驱动力变化的三阶段41、2010-2014，环保行业的政策驱量年代42、2015-2018，环保行业的资金驱动年代63、2019年后，未来环保行业新驱动力——提质增效、重回轻资产9二、环保效果提升的直接表观手段是标准提高，而根本动力在于国情141、大气治理标准提升及我国空气质量变化改善的过程说明：由于我国人口、工业总体量大的基本国情存在，我国的处理标准只有提高到更高级别，空气质量才能实现明显改善142、基于国情，要彻底解决黑臭水体问题，我国水处理标准的提升也是必然趋势153、固废处理的标准提升也正发生：从单纯的大规

2、模垃圾焚烧项目建设到垃圾分类精细化管理及资源化，打造无废城市正逐步探索17三、未来环保公司发展的核心竞争力在于——是否能够真正实现环保效果的提升201、火电厂烟气治理超净排放技术突破曾带来清新环境市占率和业绩的高速增长；202、水处理领域可实现水资源化的技术路径分析及未来空间探讨；213、垃圾分类及资源化推进，从源头收运到终端处理，整体固废产业链都需要升级；244、环境监测领域的大数据提升——网格化监测，环保监管的升级；28四、投资策略总结及重点公司推荐31五、风险提示33图目录图1：环保板块2010年9月至2011年12月走势分析4图2

3、：环保板块2011年12月至2012年11月走势分析5图3：环保板块2013年1月至今走势回顾5图4：环保板块2014年1月至2014年11月走势分析6图5：从厂内到厂外的环保业务变化7图6：2016-2018年一年期国债收益率变化与PPP板块走势的关系8图7：不利资金面影响下环保行业龙头个股2018年呈现普遍大幅下跌8图8：2012-2018年我国国家级地下水水质监测点水质情况9图9：行业+公司双重驱动下，环保行业未来发展必将进入提质增效年代11图10：我国水价的构成12图11：我国水价的构成与水务产业链不同环节的对应13图12：200

4、6年起我国脱硫行业的快速发展14图13：2011年起我国脱硝行业的快速发展14图14：2013-2018年全国地级及以上城市环境空气质量达标情况14图15：我国垃圾焚烧处理能力增长及其占比变化及预期17图16：固废处理发展阶段升级17图17：美国固体废弃物处理情况（1960-2007）18图18：国际上无废城市建设情况18图19：2014年的烟气超净排放改造技术路线对比20图20：2015年下半年，技术创新带来的市场地位和业绩增长成就了清新环境股价上涨............................................

5、........................................................................................21图21：2004-2016年城市年供水量与年污水处理量比较...........................................21图22：污水变净水形成的水循环闭环........................................................................22图23：伏泰科技垃圾分类信息化模型

6、及项目25图24：龙马环卫目前部分垃圾分类项目模式26图25：维尔利有机垃圾处理技术路线28图26：网格化监测典型布点方案29图27：河南省各地级市省目标完成情况30表目录表1：国家污水处理及地表水环境质量部分标准10表2：中美垃圾焚烧排放标准对比11表3：雄安新区大清河、子牙河、黑龙港及运东流域等三项水污染排放地方标准和地表水标准比较16表4：碧水源双膜法“开发新水源”主要项目情况22表5：“MBR+DF”双膜法水处理工艺经济指标23表6：“MBR+DF”双膜法水处理运行成本与水价、海水淡化、南水北调等成本比较23表7：14个缺水省市双

7、膜法三类水项目投资市场测算24表8：餐厨废弃物处理主要工艺对比一览表27一、环保行业发展驱动力变化的三阶段1、2010-2014，环保行业的政策驱量年代自2010年底，我们开始对环保行业及相关上市公司进行专题研究，见证了环保行业近十年的上涨、调整、变迁的各个阶段。2010-2014年，是环保行业的政策驱量时代，这一时期环保产业的发展和股价上涨对政策出台及变化极为敏感，环保板块走势在政策出台密集期往往表现突出。而且政策的密集出台对于环保市场的启动也有量上的推动作用。例如，脱硫脱硝市场的发展及2013年大气治理公司订单和业绩的突出表现都来自于

8、火电厂烟气治理相关政策的推动，“十二五”垃圾焚烧处理项目大规模建设的开启也来自于2010-2014年间的全国城市生活垃圾无害化处理设施建设规划、及关于进一步加强城市生活垃圾处理工作意见等相关政