私募股权与风险投资

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1、第九章　私募股权与风险投资第一节　私募股权概述第二节　私募股权的运作第三节　私募股权的发展历程第四节　风险投资概述第五节　风险投资的运作第一节　私募股权概述一、私募股权的定义投资于非上市公司或上市公司非公开交易股权的一种投资方式。起源于1976年华尔街。黑石集团（BlackStoneGroup）、K.K.R.，凯雷(CarlyleGroup)，德州太平洋(TPGCapital)、贝恩资本(BainCapital)广义的私募股权投资涵盖首次公开发行前各阶段的投资，即对种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期等各个时期企业所进行的股权投资。狭义的私募股权投资戏称为产

2、业投资。二、私募股权投资的定义1、主要通过私募方式进行资金筹集2、以基金方式作为载体3、权益投资，较少涉及债权投资4、中长期投资5、多样化的退出渠道：IPO、售出、兼并收购、管理层回购6、委派专家介入被投资公司的日常管理过程组建、主导企业的董事会，策划追加投资，制定企业发展策略的营销计划、监控财务业绩和经营状况，物色挑选管理层，处理企业的危机事件三、私募股权在投资中的作用1、从融资功能的角度来看2、从转移和分散风险的角度来看。设计复杂的契约条款以降低风险，并通过“基金的基金”、投资组合等工具进行风险管理。3、从价格发现的角度来看4、从提供产权流动性以降低金融交

3、易成本有角度来看5、从投资效果的角度来看一、PE的资金来源及筹集方式二、PE的组织方式三、投资机制四、退出机制第二节　私募股权的运作一、PE的资金来源及筹集方式公司养老金和公共养老金，40%-50%捐赠基金、保险公司、商业银行、高资本净值的个人或家族美国、英国、法国的养老金在私募股权资本市场的投资增长速度很快。资金承诺方式。二、PE的组织方式1、公司制。投资公司、投资顾问公司等特点：业务范围包括有价证券投资；股东数目不多，但出资额较大；管理人收取管理费与效益挂钩的激励费；注册资本可根据结果变更。有限责任公司注册资本3万元，50人以下；股份有限公司500万，发起

4、人工湖-200人。2、契约制3、有限合伙制如投资者出资450万，管理者出资50万，组建有限合伙基金。纯保底、纯分成、保底分成。纯保底：委托方收益8%-10%保底分成：保底收益6%-8%，超出部分三七开或是四六开纯分成：五五分开三、投资机制1、PE的业务流程2、PE投资的对象标准1、PE的业务流程第一阶段，寻找有战略投资者资源背景的投资咨询公司作为融资顾问，由其准备招股说明书（商业计划书、公司财务预测、募集资金用途）第二阶段，与潜在投资人见面。投资方做尽职调查，并磋商商业条款和投资条款。尽职调查要查全方位的管理，长远的发展战略，巨大的潜在市场和高成长性。第三阶段

5、，由融资顾问主持并会同律师、会计师等级的配合，进入投资协议起草、商议和定稿程序。第四阶段，投资方汇款，被投资方增发股票。2、PE投资的对象标准投资行业：偏好为传统制造业、商业服务业、房地产业和其它高成长性行业。基本标准：市场占有率高、行业竞争力强、发展潜力大、装备水平和管理素质高。EBITTDA为500万元至1500万美元，不低于300万美元，同时考虑内部收益率IRR和折现现金流DCF最关注的因素。年回报率20%，5年内退出。四、退出机制1、首次公开上市IPO好处：价值最大，收益最高；战略投资者退出后，企业家重新获得控制权，激励最优。弊端：受股市趋势和外部宏观

6、环境影响。2、产权出售财务性出售、管理层收购、并购3、资产清算一、国外PE的发展情况二、新兴市场发展情况三、国外私募股权基金机构的情况四、国内PE业务的发展情况五、未来的发展趋势第三节　私募股权的发展历程一、国外PE的发展情况2007年2万多亿规模二、新兴市场发展情况机构名称创建时间投资方向黑石集团1985私募股权、房地产基金、服务另类资产管理和金融咨询凯雷1987公司并购、房地产基金、风险投资和杠杆融资KKR公司1976以收购、重整企业为主，擅长管理层收购贝恩资本1984股权投资、风投、对冲基金和杠杆资产管理，擅长科技业务投资德州太平洋集团1992公司转型、

7、管理层收购和资本重组提供资金支持三、国外私募股权基金机构的情况美林证券的全球现金股权交易、全球股权相关产品、全球股权融资服务、全球私募股权、战略风险管理和其它股权市场。高盛的直接投资业务摩根仕丹利的资产管理主要是房地产投资、私募股权投资和基础设施业务。直接投资部在平安保险、蒙牛乳业等拥有投资。美国银行的股权投资包括直接投资、公司投资和战略投资。花旗另类投资部包括私募证券、对冲基金、房地产、结构式产品和管理期货。2008购得美林证券后，世界最大的另类资产管理机构之一。渣打银行四、国内PE业务的发展情况1999，国际金融公司入股上海银行2002，摩根仕丹利、香港鼎

8、辉、英国英联入投资蒙牛2004，美国新