2008年燃料油年报

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1、2008年12月2008年燃料油年报华证期货无锡营业部邵永健第一部分：2008年行情回顾一、2008年国际原油市场价格走势回顾二、2008年国内燃料油市场价格走势回顾第二部分：2009年行情展望一、经济危机下的原油走势二、白宫动向三、传统季节性炒作四、地缘政治风险五、权威机构的预测第三部分：结语华证期货燃料油年报-1-报告仅供参考，入市有风险，投资需谨慎！2008年12月第一部分：2008年行情回顾一、2008年国际原油市场价格走势回顾对于国际原油市场来讲，2008年注定是要载入史册的一年，全年油价呈现了大涨大跌的剧烈走势。08年7月之前国际原油市场延续了自2002年以来的长牛行情，演绎出

2、又一轮波澜壮阔的上涨行情，任何一次回调都是买入的良好时机，国际原油的历史新高一再被刷新，在短短的半年时间内价格从年初的97美元/桶起步，至7月中旬达到147美元/桶的创记录新高。当时绝大部分权威机构乐观的预测原油价格在08年年底将达到200美元/桶，可是人算不如天算，8月份以后国际原油价格飞流直下三千尺，行情之大，力度之猛，令全球专业人士瞠目结舌，始料不及，目前价格已触及32美元/桶。（见图1、图2）图1（2002年以来的NYMEX原油期货市场行情）图2（2008年以来的NYMEX原油期货市场行情）1、1月-7月走势概括今年上半年，国际原油市场呈现单边急速上涨行情。欧佩克限产、库存下降、馏

3、分油供应紧张、发展中国家需求旺盛、美元疲软、剩余产能短缺、市场对地缘政治紧张局势可能导致供应中断的担心和投机基金的炒作，使得国际油价从2008年初的95美元／桶连续6个月上涨至145美元／桶以上。此阶段地缘政治局势吃紧成为了投机商将油价炒高进而牟利的好题材；而美元汇率下跌以及流动性过剩也促使投资商将大量资金由金融外汇市场转向商品和能源市场。6月，沙特单方面增产和亚太国家包括中国削减燃料补贴都没能改变油价的上涨华证期货燃料油年报-2-报告仅供参考，入市有风险，投资需谨慎！2008年12月走势。7月初，在伊朗与以色列紧张关系升级和尼日利亚海上油田遭攻击的刺激下，投机基金继续疯狂推涨油价冲击历史

4、新高点。7月11日WTI原油期货更是触及了147.25美元／桶的历史最高价。2、8月-12月走势概括今年下半年，国际原油市场未能延续前期的暴涨行情。伴随着一系列的金融事件爆发，市场意识到起源与次贷的危机远比想象中的更加严重，恐慌之余，市场的多头资金逃离原油市场（见图3）。7月中旬，美国"两房危机"爆发，随后雷曼兄弟倒闭，信贷危机向金融市场以及实体经济扩散，市场再次对全球经济前景忧虑，从而引发市场对国际原油需求的担忧，加之伊核问题以及以色列紧张局势缓解、飓风影响波澜不惊，国际原油迅速掉头向下，任何一次反弹都成为了空单介入良机，尽管9月10日OPEC组织宣布减产50万桶/天，但国际油价最终跌破

5、100美元大关，步入熊市。此后，全球经济进一步下滑，西方经济体陷入衰退，连一向被视为避风港的中国等新兴市场的经济增长也迅速锐减。在恐慌气氛中，国际油价跌跌不休。为了挽救原油颓势，10月24日OPEC再次大幅减产150万桶/天，试图将油价稳于70美元之上，然而在全球日益恶化的经济面前，以及市场对OPEC组织向来难以有效执行减产决议的认知之中，国际原油还是一路下跌，向30美元靠拢。次贷危机拖累油价下滑，金融海啸使得经济放缓忧虑加深、美元指数触底反弹，最终导致了此次油价的崩盘。注：投资基金的净持仓方向和油价走势有明显地正相关关系，由下图可以看出，基金和机构投资者积极参与并作多商品交易的热情正在减

6、退，2008年上半年WTI基金基金持仓为大量净多单，而在7月后期净头寸数量明显减少，并在长达一年半的时间里首次出现净空头的情况。（见图3）面对不断加剧的世界金融危机，下半年世界主要国家均出台了一系列大规模的救市措施，如美国的7000亿美元金融救助计划；欧盟出台的对濒临破产的银行实行国有化、并对银行间借贷提供政府担保的行动计划。目前，已有多个欧盟成员国根据该计划出台了本国的大规模救市方案，出资总额近2万亿欧元，相当于美国7000亿美元救市基金的4倍。事实证明这些救市措施未能稳定市场信心，修复此次金融危机对经济增长的破坏力预计需要相当华证期货燃料油年报-3-报告仅供参考，入市有风险，投资需谨慎

7、！2008年12月长的一段时间。面对此形式，各权威机构对2009年世界及主要经济体的经济增长预测也随之大幅下调。（见下表1）3、以及金融危机对油价的影响阐述（1）美元仍将保持相对强势，油价难以大幅走高美元传统上对国际大宗商品如石油或其他如黄金、基本金属等的价格有着直接影响，因为这些商品都是以美元计价，且通常都随着美元币值变动而反向运行。7月份开始，美国兑西方主要货币逐步走强。在这次各国和地区放松银根的行动中，仍以美国的动