金石研究商品报告

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1、厂金石期斑ilinRHIFIITIIHFR产量持续增加新兴市场带领消费反弹能源化工分析师:三人能源机构石油市场报告解读田帅021-61941548原油价格及库存数据来源：金石期货研究相关研究《全球减产与新兴市场消费增长支撑油价回升》《PTA生产利润空间与进口价差限制市场供应》2009年世界经济预计衰退1.4%,这与上个川的预测持平,2010年世界经济预期增长2.3%-2.4%。美国经济在2009年将衰退2.8%,幅度大丁•人们的预期，2010年将会增长1.2%。日本2009年衰退6%,2010年增长1.l%o中国2009年预计增长7.2%,2010年增长8%。亚洲的新兴市

2、场仍将是经济增长的引擎。对于全球经济复苏的乐观期望与原油及成品油持续的低迷消费一直在博弈着原油市场。有迹象表明，原油消费的复苏很可能在非0ECD国家率先出现，但是OPEC减产力度的不断降低却抵消了这一利好。不断上升的原汕库存以及当前疲软的消费仍然预示了原油市场的疲弱。美国原油和汽油商业库存自1979年以来首次出现连续5个季度增长，并且今年第三季度述有可能继续增长。未来的油价走势还是要看经济复苏的时机和步伐，以及对库存和消费的影响力度。7月初，原油价格经历了深度的调整，并从7月中旬开始再度回到了上升通道Z中。从8月下旬开始，原油价格再度震荡下跌,并连续跌破了70美元、68美

3、元和67美元，油价走岀了前期一个半刀的上升通道。在此，我们对EM、IEA和OPEC这三大能源机构月度报告中的核心内容进行解读，将有助于我们对市场的基本面因素保持清楚的认识。《风险最小化的PTA套期保值比例一计量经济学模型在PTA套期保值中的应用》石油消费:EIA在其发布的报告屮指出，2009年上半年，世界汕品消费F降了310万桶/天，其中OECD国家下降了280万桶/天，非OECD国家仅下降了30万桶/天。从当前的宏观情况来看，世界经济在亚洲市场的带动下将于年底开始复苏。因此EIA预计，2009年第四季度开始，壯界汕品消费将出现5个季度以来的首次增长。预计2009年油品消

4、费将下降170万桶/天，2010年增长94万桶/天。IEA表示，由于亚洲非OECD国家的表现，2010年全球油品消费预测较前一次上调7万桶至8530万桶，但是1.6%的增幅较2009年有所降低，2009年消费预计为8390万桶,较2008年下降2.7%。其中OECD国家方面,2010年OECD汕品需求预测为4510万桶/天,较09年增加3万桶(0.1%),较上次预测下调了2.5万桶；2009年的需求预测被上调2万桶至4510万桶/天，较2008年降低250万桶(5.2%)。另外，今年美国的汽油需求高峰连续第二年耒产生实质性的推动。非OECD国家中,受中国复苏的带动，200

5、9年和2010年非OECD需求同时被上调;2010年的需求预计在4010万桶,增长130万桶(3.3%),较上次预测上调10万桶;2009年需求的预测被上调17万桶至3880万桶,较2008年增加14万桶(0.4%)。OPEC的报告显示，虽然美国的时候消费仍以表现出人幅减少，但是得到了其他地区的消费增长的弥补。因此，2009年世界石汕消费的预测依然为下降160万桶。在经历了第一季度的急剧萎缩Z后，中国6月份的消费达到了一个高峰，印度的消费也显示了强劲的增2009年OPEC原油盂求预计为2840万桶，较前一年减少230万桶,2010年预计在2800万桶。2010年,全球石油

6、消费将停止衰退,并增长50万桶。如同近几年一样，消费的增长仍将主要集中在非OECD国家，例如屮国、印度、中东和拉丁美洲。图表1世界石油消费情况单位：万桶/天2009年2010年IEA增减1232t140总量83908530OECD45104520非OECD38804010EIA增减1170f94OPEC增减1160t50数据来源IEAEIAOPEC石油供应:EIA的报告显示，2009年非OPEC国家的汕品供应预计增加41万桶/天，2010年增加16万桶/天；在此期间，巴西、美国和前苏联地区的供应增加会抵消墨西哥和北海地区的供应减少。有迹彖表明，因为经济危机而使得非OPEC

7、国家油田开采项目延迟的问题已经逐渐被解决；但是还有一部分项目的进度非常缓慢，或者等待成本进一步降低。OPEC第二季度的原汕产量预计在2870万桶/天，和第一季度持平，但是比2008年第三季度的高峰期相比已经减少了300万桶。高汕价以及OPEC不断降低的减产力度表明OPEC的产量在今年的剩余时间里还会继续增加，除非油价大幅下降。不断增加的库存以及油轮表明了这种过去的趋势述在延续。IEA的数据揭示,7月石油供应增加57万桶至8510万桶，其中2/3来口非OPEC国家，其余的来自OPECo由于OPEC的减产，7刀的石油供应较2008