股指期货的风险对冲与风险管理

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1、对外经济贸易大学硕士学位论文股指期货的风险对冲与风险管理研究姓名：李怡申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：严渝军20070401论文提要中国股市由于缺乏做空机制和风险对冲工具，系统性风险高达65．7％。2005年4月8日，沪深两交易所正式向市场发布了沪深300指数，用沪深300为标的指数开展我国第一个指数期货的交易已经蓄势待发。作为一项新兴的金融衍生产品，股指期货是金融体系中重要的规避市场风险的制度安排。股指期货的引入，为股票现货市场提供了对冲风险的途径。本文以风险为主线，从股指期货风险对冲机

2、制和股指期货的风险管理两部分进行分析和论述。第一部分分析了股指期货的风险对冲机制和风险对冲途径⋯套期保值，着重对套期保值比率进行了研究。在理论方面，对传统模型计算方法和参数设定进行了改进，沿用最小方差模型追求风险最小化的思想，用新定义的参数研究了各种套期保值情况下的最优套期保值比率；在实证方面，鉴于各类机构投资者秉承不同投资理念和投资策略，持有各有偏重的投资组合，其保值效果可能会参差不齐，拟用几类有代表性的机构投资者的代表性组合资产，实证检验了不同套期保值时间长度下沪深300股指期货IF0706产

3、品模拟交易的套期保值效果并得出结论。此为本论文的创新之处。第二部分分析研究了股指期货的风险管理。股指期货虽然在转移和分散股市风险方面能发挥了显著的作用，但在分散和缓解现货市场价格风险的同时，由于其本身的交易结算特点，其风险远大于股票的现货交易风险。研究给出了股指期货内部风险控制和外部风险控制的建议。AbstractDuetothelackofshort-salemechanismandtoolsforhedgingnsks，Chinastockmarkethasaccumulatedasystem

4、aticriskreachingupto67．5％．On8thApril2005，ShanghaiandShenzhenStockExchangeissuedHuShen300Indextothemarketofficially,whichmeansthefirstStockIndexFuturesproductistobebominChina．ForinstitutionaIinvestors，theCOresignificanceofintroducingtheproductistoprovi

5、dethemwithanefficienthedgingt001．Underthisbackground，thearticleCOnductsaresearchrevolvingaroundtherisk．Thefirstpartanalyzesthehedgemechanismanditsrealizingapproach．theotherpartmakesanall—rounddiscussiononhowtomanagethehighriskinStockIndexFuturesmarket

6、．Intheaspectofacademicstudy,theresearchmakesanalternationontheparametersintraditionalmodel，andanalyzesthehedgeratiosofseveralkindsofhedgingwithnewly-definedparameters．Intheaspectofempiricalstudy,consideringthatdifferentinstitutionalinvestorshavediffer

7、entinvestideasandparticularportfolios，theresearchinnovativelyadoptsfoursortsofrepresentativeinstitutionalinvestorstotesttheirrespectivehedgeefficiency,anditturnedouttodemonstratethattheeffectofHuShen300forhedgingisfavorableespeciallywhenhedgingtimeis3

8、5to45days．whiledifferentinstitutionalinvestorsgetdistinguishingresultshedgingwiththesameproduct．ThoughStockIndexFuturesplaysanimportantroleindetractingtheriskofstockmarket，itcannotdissolvetherisk．Instead。thetransferredriskgetsmagnifiedowingtot