投资银行学论文

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1、我国风险投资存在的问题及对策摘要：：风险投资是高科技发展的助推器，是国民经济持续发展的关键要素z—,具有高投入、高风险、高回报的特点。我国发展风险投资20年，与国外发达国家相比仍处于初期阶段，存在许多问题，如风投资本总量小、资金来源渠道单一、资木退出机制不通畅、相关法律制度不完善、缺乏专业人才等。本文通过分析我国风险投资发展的现状，阐述了我国风投行业发展存在的问题和而临的挑战，提出了发展我国风险投资体系的一些建议。关键词：风险投资现状存在问题从风险投资在我国的发展历程可以清址地看到，尽管我们很早就开始发展风险投资，但至今还没有真正形成一个行业，也没有形成高技术

2、产业发展的一个强有力的融资渠道。其现状特点主要表现在以下几个方面。1风险投资公司（企业）的“能量级别”低（规模小、数量少、资金弱），达不到产业规模，因而难以在高技术产业化方面起到主导作用。一些风险投资公司只有上千万元其至儿百万元的资木（1998年美国冇3000多家风险投资公司，风险基金规模平均达9000万美元），只能支持一些投资少、风险低的短平快项目。受“块头”、实力限制，无法通过组合投资来分散风险，缺乏抗风险能力，资金难以快速地滚动发展。风险资木不足是风险投资事业不能尽快发展起来的主要原因。2风险投资的融资渠道狭窄，资金流虽单一、冇限，导致了科技风险基金的风

3、险投资职能很弱，风险投资行为也不规范。国外风险投资的资金來源渠道主要有：富有家庭及个人、养老基金、扔赠基金、银行持股公司、投资银行、外国投资者等。我国冃前风险投资主体主要是政府，來源主要是银行的科技开发贷款。虽然在发展初期由政府资助扶持风险金业发展是完全必要的，但随着风险企业向纵深发展，开辟多渠道的融资体制更具有长远意义。因为在政府财力有限的前提下，风险资金无法形成良性循环，同时由政府行为来代替市场的风险投资行为，往往也是低效的。3知识产权制度的不完善及资金市场化程度的脆弱，使我国风险企业的技术风险和帀场风险加剧。一方面，我国国内的高技术市场人部分被国外产品占

4、领，这使得我国的风险投资企业而临着巨大的技术风险和市场风险;另一方面，由于我国资金相对比较短缺，市场化程度不高，投机者可以利用经济转型期出现的漏洞，不必冒很高的风险便可获得很高的收益。加Z,我国现行的知识产权保护制度覆盖面比较狭窄，对知识产权的保护不力，损害了一些进行高技术创新活动的科技人员的利益，使他们的高投资不能获得很高的收益。4风险投资退出机制不畅，使一•些潜在的投资者因惧怕“投进去，收不冋”，而对风险投资望而却步。风险投资是一•种权益投资，其投资对象是处于创业期的未上市的具有高成长性的新兴企业，要求冇相当高的回报来补偿英承担的高风险。若只是为了获得红利

5、，那么即便是高成长企业的很高的利润和红利也无法充分补偿这种投资的高风险，因此只能走退出渠道：高价出伟、上市或回购。但FI前我国还没有形成良好的退出机制。就风险投资的三种退出方式而言，首先是我国股票市场虽然经过了一段时间的发展，但还没有适宜高科技企业上市的笫二板市场，因此风险投资公司很难将成功的风险企业辅助上市;其次，不少高科技公司、金业脱胎于高校、研究机构，它们与原单位的产权关系模糊，加上我国产权评估机构和产权交易市场不发达，使得我国高科技企业很难自由的转换产权，这又阻碍了转让股份的道路;再次，风险企业一般是在缺少资金吋才会有融资需求，其创立者无法通过回购来满

6、足这一要求，因此第三条路也行不通。这种状况造成风险投资公词进入容易退出难，无论风险企业发展好坏都不得不继续提供管理和融资，因而非常不利于风险投资的发展。5风险投资的政策资源和人力资源尚缺乏，这是我国风险投资fi前急待解决的问题。n询国家对风险投资的关注尚停留在试点阶段，其发展处于自发状态，缺乏风险投资的激励机制和保障机制，对风险投资的发展规划、政策及法律法规建设还是空白，不具有像美、口等发达国家那样充足的扶持性政策。另外，风险投资家应是具有较强工程技术基础知识，有金融投资实践和高新技术金业管理实践的“通才”，我国目前不仅缺乏这类精通风险运作的人才，而r现行的人

7、事管理体制和教育体制也不适合这种人才的培养和成长。三、世纪z交我国风险投资的应对策略1999年8月《中共中央国务院关于加强技术创新，发展高科技，实现产业化的决定》小指出，高新技术成果商品化、产业化，要从体制改革入手，激活现有的科技资源，加强面向市场的研究开发，使科技成果迅速而有效地转化为富有市场竞争力的商品。为了实现这一跨世纪的冃标和要求，必须借鉴国外风险投资的成功经验，并结合我国冃前的实际情况，大力发展风险投资事业，推动科技进步，实现中华经济复兴。1人力开抓融资渠道，建立多层次的风险投资网络，壮人风险投资业的“块头”。我国现有的风险资本“能量级别”过低，无法

8、承担发展高科技产业的重任，因此挖掘和开