无形资产案例分析

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1、案例资料：2001年4月,WinstarCommunicationsInc冲请破产保护时，公司资产为50亿美元，其中包括一个在60个城市提供本地电话和互联网服务的网络。几个月后，纽约一家经常投资破产公司的ThirdAvenueTrusts考虑以1.5亿美元的价格投标买下Winstar的资产。在细致研究后，他们担心Winstar在技术上地位不稳，客户服务水平不佳，而且所处的行业过于混乱，因此ThirdAvenue首席执行长马T.惠特曼(MartinWhitman)对Winstar的资产价值信心不足。Winstar的资产随后以4,200万美元的价格售出。虽然公司曾投入

2、巨资建设线路转换站，配线大楼,并配置屋顶天线，但它无法争取到足够多的顾客；而没有了客户的支持，Winstar的网络只是一套迅速贬值的设备，无法让其承受住巨额的债务压力。Winstar公司提供本地电话服务——该领域不存在光纤市场容量过剩的问题。通过无线天线，它避开地区性贝尔公司(Bellcompanies)对固定电话线路的控制。截止到2000年，Winstar连通了，或有权连通5,400栋大楼的通讯线路。公司还将业务扩展到宽频服务站托管和互联网市场，2001年年初的正式员工数量达到高峰，为4,500人。然而，虽然Winstar获得了数万用户，但公司的客户服务水平不佳

3、，计费系统也经常发生错误。在纽约，惠特曼任职的ThirdAvenue曾是Winstar的用户，但它发现坏天气或附近建造的新大楼有时会影响无线信号，并导致服务中断,因此又重新使用美国电话电报公司的服务。ThirdAvenue认为Winstar的债权人对其资产价值有不切实际的期望值，因此从未正式投标。2001年12月，新泽西州一家专门低价收购电信资产的公司IDTCorp.以不到ThirdAvenue考虑投标价三分之一的价格买下了Winstar的资产。IDT董事长霍华德.乔纳斯(HowardJonas)说，Winstar时常出错的计费系统已被更换。他认为基于天线的电话服

4、务通过某些措施可以比光纤电缆更为可靠，而后者可能因地下渗水或挖掘工作受到损害。IDT计划继续扩展电话业务，但也考虑退出许多较小的城市，因为那里没有足够多的大楼建立起盈利的网络。此外，公司还裁减了数百名员工。惠特曼并不怀疑有人可以从类似Winstar的电信资产中赚取大量利润，但这个人绝不会是他。要求：阅读以上案例资料后，请完成以下任务：(1)ThirdAvenue公司为什么没有购买Winstar公司的资产？(2)Winstar公司被收购时价值为什么这么低？(3)如果你对Winstar公司无形资产进行评估，你会采用什么方法评估，为什么？