电气设备行业专题研究：基于碳排政策的欧洲电动车销量预测.pptx

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1、摘要2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明欧洲碳排政策日益趋严，督促车企灵活履约。2020/2025/2030年欧洲碳排目标为95/81/59g/km，且超额碳排的罚款力度为此前惩罚政策最高档95欧元/克。同时，欧盟也为车企提供了一系列灵活履约政策，如超级积分政策，克减与豁免政策等，以缓解车企碳排达标压力。受碳排政策影响，欧洲电动车市场有望迅速扩张。2018年欧洲实际碳排为120g/km，两年内降至目标值95g/km压力巨大。从2019年Q1-Q3电动车渗透率来看，除挪威、荷兰、瑞典电动化率达到51.8、11.5、11.2，其余国

2、家电动化率均低于10，有较大的提升空间。新能源车型中，HEV平均碳排量为90g/km，满足2020年标准，长期来看，BEV（碳排量0g/km）/PHEV（碳排量49g/km）更能助力车企减排达标。根据各车企电动车规划与销量测算，预计2020年欧洲电动车市场销量将达到94万辆，电动化率为7，2021年电动车销量同比增长39，电动化率升至9；2025年欧洲电动化率达到25，电动车销量为348.1万辆，2020-2025年欧洲电动车销量年复合增速为30；2030年欧洲电动车市场几近成熟，电动化率达到46，销量为655.8万辆

3、，2025-2030年电动车销量年复合增速为14。风险提示：欧洲碳排政策变动，各车企面临罚款压力，下游销量不及预期欧洲碳排政策从严3请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明4横向对比，欧洲碳排政策最严横向对比，许多经济大国碳排政策开始与欧洲碳排政策看齐。如，美国2025年乘用车碳排目标为99g/km，南韩2020年碳排目标为97g/km，加拿大2020年碳排目标为99g/km，皆与欧洲2020年碳排目标95g/km相近。欧洲碳排政策始终最为严格。2020年欧洲碳排目标95g/km，对应国标4.1L/100KM，较美国碳排目标(6L/

4、100km)低46%，较中国碳排目标(5L/100km)低22%，2025年欧洲碳排目标81g/km，对应国标3.5L/100KM，较美国碳排目标(4.8L/100km)低37%，较中国碳排目标(4.6L/100km)低31%图：全球乘用车碳排政策比较资料来源：ICCT，EEA，工信部，天风证券研究所图：中美碳排政策对比2015年2020年2025年国家原始值对应国标L/100km原始值对应国标L/100km降幅-2015原始值对应国标L/100km降幅-2020欧洲130g/km5.695g/km4.127%81g/km3.515

5、%美国36.2mpg6.744.8mpg610%56.2g/km4.820%中国6.9528%4.68%5欧洲碳排达标值降幅大且达标缓冲期短总体来看，欧洲碳排政策分为四个阶段。2012-2019年欧洲上牌车辆碳排目标为130g/km，2020-2024年碳排目标为95g/km，2025-2029年为81g/km，2030年为59g/km。对比来看，2021年碳排目标相比2015年目标达标缓冲期更短。2015年目标最早于2009年提出，并设有三年的缓冲期，2012年要求65%上牌车辆达标，2013年要求75%上牌车辆达标，2014年8

6、0%上牌车辆达标；而2021年目标仅设置了2020年一年缓冲期，但允许各车企在2020年缓冲期内将5%碳排较高的车型暂时排除在考核之外，要求95%最低碳排的上牌车辆达标。从碳排实际水平看，2021年碳排目标值(95g/km)较2018年碳排实际值(120g/km)需平均每年下降7.6%；从目标值看，2025年碳排目标(81g/km)较2021年碳排目标(95g/km)需平均每年下降3.9%，2030年碳排目标(59g/km)较2025年碳排目标(81g/km)需平均每年下降6.1%。图：2021年目标相比2015年目标缓冲期更短资料

7、来源：欧盟委员会，EEA，天风证券研究所2015年目标130g/km2020/21年目标95g/km2012年65%2020年95%（95%最低碳排的上牌乘用车平均碳上牌车辆2013年75%排达到95g/km即可）达标比例要求2014年80%2021年以后为100%2015-2019年为100%1401371321271231201181191209695590204060801001201402010201120122013201420152016201720182020202120252030降速6.1%8121-25年年平均降

8、速3.9%25-30年年平均18-21年年平均降速7.6%160图：欧洲各年度碳排值（g/km）6碳排考核自2021年起开始使用WLTP标准，超标罚款自2019年起为95欧元/克虽然2017年开始测试标准就已经更改为WLTP，欧洲20