人民币信用违约互换产品定价理论研究.pdf

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1、人民币信用违约互换产品定价理论研究ThePricingTheoreticalStudyonCreditDefaultSwapProductsofRMB学科专业：金融学研究生：赵珅指导老师：任达副教授天津大学管理与经济学部二零一二年五月独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作和取得的研究成果，除了文中特别加以标注和致谢之处外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得天津大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作

2、了明确的说明并表示了谢意。学位论文作者签名：签字日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解天津大学有关保留、使用学位论文的规定。特授权天津大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅和借阅。同意学校向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。（保密的学位论文在解密后适用本授权说明）学位论文作者签名：导师签名：签字日期：年月日签字日期：年月日摘要信用衍生产品是能够有效管控信用风险的金融衍生工具，目前已经得到了迅速发展和成功运用，这为我国

3、商业银行管控信用风险提供了有益的参考。信用违约互换是信用衍生工具中最简单，最基本的交易工具，因此研究信用违约互换有助于深化对信用衍生工具的理解。信用违约互换(CreditDefaultSwap)，简记为CDS，信用保护的买方在合约存续期内定期或者一次性支付保费给信用保护的卖方，以便当参考资产发生信用事件导致其价值损失时，交易对手（信用保护的卖方）赔付信用保护买方参考资产的价值损失部分。这使得信用资产所有者能够主动、动态的管理信用风险，所以CDS在全球的信用风险管理中起着关键性作用。为了能够更加准确的运用信用违约

4、互换产品来转移信用风险，对信用违约互换产品进行定价，确定信用保护买方支付保费所依据的费率（一般为年费率）是一个关键性的问题，需要一个适合具体金融市场情况的统一的定价模型来确定支付的保费。本文主要研究人民币信用违约互换CDS的定价问题，重点在于对其的理论研究，首先介绍了信用违约互换的发展、国内外对其的定价研究以及概述。然后着重研究信用违约互换定价模型，本文基于中债信用增进投资股份有限公司（简称CBIC）引进的MisysSummitFT资金交易系统项目，运用Eviews软件分析信用违约互换CDS的价格的影响因素，对

5、文中的定价模型有一定的参考作用，然后研究国外成熟市场上已有的主流定价模型，参考系统中采用的模型，通过比较不同的模型的特点，结合中国国情，通过理论研究和实例计算得出适合国内市场的单一资产的信用违约互换的定价模型，即简约化模型，这为一直存在的中国信用衍生品定价问题提供了有利的借鉴作用。关键词：人民币信用违约互换产品定价模型ABSTRACTCreditderivativesisabletoeffectivelycontrolthecreditriskoffinancialderivatives,andhasbeena

6、rapiddevelopmentandsuccessfulapplication,providingausefulreferenceforChina'scommercialbankstocontrolcreditrisk.Creditdefaultswapsarethemostsimple,mostbasictradingtoolsofcreditderivatives,soresearchingcreditdefaultswapshelpstodeepentheunderstandingofcreditder

7、ivatives.Creditdefaultswaps,denotedbytheCDS.Buyerofcreditprotectiondoesaregularorone-timepremiumpaymenttothesellerofcreditprotectioninthedurationofcontract,sowhenthereferenceassetcrediteventleadstolossofvalue,thecounterparty(thesellerofcreditprotection)payou

8、tssomeofthelossvaluetothecreditprotectionbuyer.Thismakesthecreditassetownerscantaketheinitiative,dynamicmanagementofcreditrisk,sotheCDSplaysakeyroleintheglobalcreditriskmanagement.Tobemoreaccura