基于分位数回归的存货质押融资市场风险度量研究.pdf

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1、中文图书分类号：F830.91基于分位数回归的存货质押融资市场风险度量研究学生姓名：杨舒琪所在院系：金融学院专业名称：金融学研究方向：金融工程与投资届别：2012届导师姓名：梁祥君论文完成时间：2011年9月1独创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文不包含其他人已经发表或撰写的研究成果，也不包含为获得安徽财经大学或其他教育机构的学位或证书所使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中做了明确的说明并表示了谢意。签名：杨舒琪日期：2011/09关于

2、论文使用授权的说明本人完全了解安徽财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。（保密的论文在解密后应遵守此规定）签名：杨舒琪导师签名：日期：基于分位数回归的存货质押融资市场风险度量研究摘要近些年来，物流与供应链金融创新活动在我国的物流业界和金融界都得到了一定的发展，它是一种关于银行、物流企业和企业之间的业务整合的创新模式，它已经是生产流通中的一个潜力非常大的新的经济增长点。而存货质押融资业务是这种创新模式的最核心的形式，所以本文研究的就是存

3、货质押融资模式的市场风险。本文先阐述了存货质押融资的概念、运作模式和面临的风险，并且对质押物样本的对数收益率进行了统计描述和特征研究，结果发现数据有波动成群的特征，而且不服从正态分布和具有平稳性的特征，这些为后面的风险度量在度量方法的选择上提供了重要依据。在研究了存货质押融资的市场风险之后，进一步对市场风险进行了定量研究。VaR方法是目前金融市场风险的测量中运用最普遍的方法，VaR是指在一定置信水平下，在正常市场情况下，所持有资产或者组合在未来特定持有期内的最大损失值。这种方法简单且仅使用一个特定的数字来表示未来的风险值，因此便于管理当局分析和研究，但由于实际金融

4、市场的复杂性，以及近几年来频发的国际性金融危机，单纯的VaR方法已经不能充分并准确地度量市场风险了。因此在研究的方法上，本文采用分位数回归来计算VaR值。由前面提到的VaR的定义，可以将VaR看成是金融收益分布的某一分位数。分位数回归在进行回归分析的时候不需要对序列的分布做出某种特定的假设；分位数回归可以实现对于不同的分位点分别进行回归分析，为研究提供一个更为全面的数据分析，特别是对于数据中出现异常点的拟合方面，其作用更为重要。本文在详细讨论了分位数回归的模型，并将其运用到VaR值的计算当中。在不同的置信水平和不同的分位点上，基于分位数回归的VaR模型对市场风险进

5、行了度量，并得到分位数回归的VaR模拟序列，从回归的VaR模型可以明显得出：市场的系统风险和非系统风险在分位数回归的VaR模型中都得到了体现。关键词:存货质押融资；市场风险；分位数回归；VaR1THESTUDYOFRISKMEASUREMENTOFINVENTORYFINANCINGMARKETBASEDONQUANTILEREGRESSIONAbstractInrecentyears,theinnovationoflogisticsandsupplychainfinancehasgotcertaindevelopmentinChina'slogisticsind

6、ustryandthefinancialindustry.Itisatypeofinnovationmodelaboutbusinessintegrationamongthebank,logisticsenterprisesandenterprisesanditisalreadyaneweconomicgrowthpointofmuchpotentialinproduction.Whiletheinventoryfinancingisthecoreformoftheinnovationmode,sothispaperistostudyofmarketriskoft

7、heinventoryfinancing.First,thispaperelaboratestheconceptofinventoryfinancing,themodeofoperationandrisk,andconductdescriptivestatisticsandfeaturestudyaboutlogarithmicreturnsofthepledgesample.Finallyfoundthatthedatahasthefeature0fhordesoffluctuation,does'tobeynormaldistributionandhaveac

8、harac