去哪儿网财务分析.docx

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1、问题1.营收分析一、营收概况根据2013年年报，整体来看，去哪儿网2013年总营收为人民币8.509亿元(约合1.406亿美元)，比2012财年增长69.6%，根据刚发布的2014年第三季度财报，去哪儿第三季度总营收为人民币5.011亿元（约合8160万美元），比去年同期增长107.8%，比上一季度增长25.2%。图1二、收入构成图2（2013年）上图为去哪儿网2013年年报披露的收入结构，可知去哪儿网的运营收入主要来自于三个方面，第一是服务收入，即按业绩收费服务，指的是按照旅游服务提供商通过去哪儿网而实际成交的金额（pcs）或者通过去哪儿网带来的点击（pcp）来收取

2、一定比例的费用；第二是网页广告收入；第三是其他类型的收入，包括2011年开始的团购旅游产品的代理销售收入以及从2011下半年开始的第三方支付服务提供商的佣金收入等。历年收入结构如下图：表12010201120122013按业绩收费服务（P4P）104，572216，932422，234749，716广告收入15，01433，33446，67063，503其他服务4，29612，16132，82137，703P4P所占比84.41%82.6684.1688.11%数据摘自2013年报从过去四年公司业务收入构成结构来看，按业绩收费服务收入占据着主要的比重，过去四年占比均达

3、到82%以上，且近年来保持增长态势，是公司主要的收入来源，收入增长主要因为用户增多，加之下述各项服务营收都显著提升，网站收入持续增长，无线端也显著增长（分析见下文）。目前按业绩服务收入主要有两种模式CPC(Costperclick点击成本模式)和CPS(Costpersale实际销售量成本模式)方式，下表为两种模式近几年的营收情况，可见，目前公司主要CPC模式占比较大，这也是目前其主要采取的模式。表22010201120122013按业绩收费服务（P4P）104,572216,932422,234749,716Cost-per-click97，699186,01333

4、5,63263,503Cost-per-sale6,87330,91986,60137,703摘自2013年财报数据。表3具体来说，一方面公司的服务可以分为机票预订服务和酒店预订服务。历年来，两类服务收入如下：2010201120122013航空相关77,826170,577307,708550,831酒店相关26,52445,530108,144172,315其他2228256,38226,570合计104,572216,932422,234749,716可知可见机票是去哪儿用户主要的搜索产品，而且根据表5数据可知，机票与航空在PC端差距巨大；但在移动端机票和酒店的

5、搜索请求差距则缩小了很多。根据2013年财报，二者具体比例如下：图3可见营收主要来自于机票预订业务，2013年机票预订相关业务营收5.508亿元，占总营收64.7%。其次是酒店预订业务，2013年相关业务营收1.723亿元，占总营收的20.3%。同样在刚披露的2014第三季度财报里，按绩效付费服务中航班和航班相关营收为3.121亿元（约合5080万美元），比去年同期增长104.1%。增长的原因主要由于总估测航班订票量增长了57%，以及由于每张机票收入增长了30%；按绩效付费服务中的酒店营收为1.117亿元（约合1820万美元），比去年同期增长98.1%，增长的原因主要

6、由于总估测酒店客房间夜预订量增长了84.6%，以及每间房的营收增长7.3%。网页广告收入是公司第二大收入来源，2012年公司拥有广告客户164家，同比增长5.8%，每家客户平均广告费用为28.46万元，同比增长32.31%；2013年上半年是105家，同比增长3.96%，每家客户平均广告费用为24.58万元，同比增长32.86%。其他类型的收入中，主要是团购产品的代销收入以及部分第三方支付服务提供商的服务费用收入，也在增长，但比例较少。三、网站端及无线端分析另一方面，公司的服务收入又可以分为在线服务收入和移动端服务收入，根据招股说明书内容，网页服务收入2011年达到2

7、.16亿元，同比增长107.09%；2012年达到3.96亿元，同比增长83.49%；2013年上半年收入为2.65亿元，同比增长59.86%。去哪儿网的移动端应用在2010年7月份推出市场，但是收费开始于2012年的6月份，从2012年三季度以来移动端服务收入增长强劲，数据如下：图4去哪儿网2013年移动营收为人民币1.27亿元，比去年同期增长631.15%，在总营收中所占比例达到14.93%，同比增长近4倍。而根据去哪儿第三季度财报，移动营收为2.027亿元，比去年同期增长445.1%，在总营收中所占比40.4%，连续五个季度以超过300%的增长