业绩进入收获期,转型继续加速

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1、Table_BaseInfoTable_Title2014年06月06日公司分析华业地产（600240.SH）证券研究报告Table_Summary住宅地产业绩进入收获期，转型继续加速投资评级买入-A■2014年公司进入业绩收获期：2013年公司房地产销售认购金额39.1维持评级亿，根据公司年报披露，2014年计划销售102亿，同比增长161%。6个月目标价6.72元具体来看，北京通州东方玫瑰园项目预计销售40亿，新北京中心计股价（2014-06-05）4.56元划销售24亿；深圳玫瑰四季馨园计划销售23亿。长春玫瑰谷项目计Table_Mar

2、ketInfo交易数据划销售5亿，大连玫瑰东方II期计划销售10亿。总市值（百万元）6,195.50公司主要项目集中在北京通州，占公司目前土地储备的50%（未流通市值（百万元）6,195.50总股本（百万股）1,424.25含一级开发），一方面北京通州环球影视城可能在下半年开工，加上流通股本（百万股）1,424.25公司在通州梨园镇东小马旧村土地一级合作开发项目，公司目前的土12个月价格区间3.52/5.49元地储备价值将大幅提升。另一方面，通州将长期受益于京津冀一体化Table_Chart股价表现建设。通州区位优势明显，目前该区域已经聚集了

3、大量人口，迫切需要实现产业、居住、行政办公的一体化发展，未来有望成为北京新的城市副中心。■矿产方面稳步推进：公司2011年涉足金矿行业，目前在陕西拥有2个金矿探矿权，预计年底前取得采矿证；在新疆拥有新疆托里塔尔巴斯套金矿，计划于年底前正式投产。■股权激励已行权：激励一期已于2013年5月2日完成行权，行权数资料来源：Wind资讯量543.84万份，行权价格3.7元/股。锁定6个月，目前已解禁。Table_ChangeRate%1M3M12M■继续关注公司转型：公司通过参股国泰君安申易投资基金，进入金相对收益-2.14-1.633.88融行业，

4、其未来计划形成“房产、矿业、金融”三大业务格局。预计绝对收益-3.55-4.19-13.17公司今年将有100亿的销售额，能够支持公司继续拓展其他产业，进Table_Author万知分析师一步优化公司产业结构，实现多元化发展的战略目标。SAC执业证书编号：S1450513070002wanzhi@essence.com.cn■投资建议：“买入-A评级”，公司进入业绩收获期，业绩释放动力强。010-66581690预计2013年至2015年3年业绩复合增速超过60%。预计公司何益臻分析师SAC执业证书编号：S14505130800052014-

5、2015年EPS分别为0.56和0.84元，今年公司房地产销售有010-66581695望突破百亿，将持有大量现金，我们看好公司的投资创收能力。给予Table_Report2014年12X目标价6.72元，“买入-A”投资评级。相关报告销售与业绩大幅增长2014-02-11■风险提示：销售增速下降超预期、信贷政策大幅收紧。转型期的优质地产企业2014-01-24Table_Excel1摘要(百万元)201220132014E2015E2016E华业地产：业绩有望持续快2011-01-11营业收入1,565.22,792.94,926.68,0

6、69.711,168.5速增长：2010年业绩预增公净利润256.2500.4792.11,192.11,431.8告点评每股收益(元)0.180.350.560.841.01每股净资产(元)2.262.422.973.814.81盈利和估值201220132014E2015E2016E市盈率(倍)24.212.47.85.24.3市净率(倍)1.91.81.51.10.9净利润率16.4%17.9%16.1%14.8%12.8%净资产收益率7.7%14.4%18.4%21.7%20.7%股息收益率0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%RO

7、IC4.8%9.4%13.6%5.9%5.2%数据来源：Wind资讯，安信证券研究中心预测本报告版权属于安信证券股份有限公司。1各项声明请参见报告尾页。公司分析/华业地产1.公司概况1.1.2003年借壳上市，计划实现地产+矿业+金融三大业务格局华业地产1985年创立于深圳，2003年通过资产重组登陆A股市场，2006年公司将总部迁至北京，实现了从区域发展、单一经营的开发企业转变为全国布局、具有金融综合背景的开发企业。2011年公司涉足金矿业，在地产为主营业务的前提下，采用“地产+矿业”双轨联动的形式，增强企业的综合运营能力。2014年，公司

8、参股国泰君安申易投资基金，向金融投资领域迈出第一步，未来计划形成“房地产、矿业、金融”三大业务格局，实现多元化发展的战略目标。图1：公司发展历程数据来源：公司网站，