投行面试最棘手问题之攻略(1)

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1、投行面试最棘手问题之攻略接下来几个星期，各大投资银行的面试过程将全面展开。首先进行的应该是全职分析师职位的面试，然后从11月开始面试第二年的暑期实习生职位。如果你申请的是前台(frontoffice)职位，要做好掉一层皮的准备。投行不仅仅会看你对这个行业有多大热情，也要考察你究竟掌握了多少这个行业的专业知识。那么，毕业生在面试时会面临怎样的难题呢？我们在下面列出了这些问题，并附上专家给出的“理想”答案。这些专家包括：彼特•哈里森(PeterHarrison)，前高盛(GoldmanSachs)银行家，现在经营着哈里森职业指导公司；马可•哈茨(Marc

2、Hatz)，前高盛和普望(PerellaWeinberg)并购组经理，现在专职指导学生如何拿到投行工作；以及罗伊•科恩(RoyCohen)，职业教练兼《华尔街职业人士生存法则》(TheWallStreetProfessional’sSurvivalGuide)一书的作者。1.你知道怎么做一个杠杆收购(LBO)分析吗？马可•哈茨简版回答如下：“股权回报（内部收益率或现金投资回报率倍数）是用投资者入场和退出时的股权价值来计算的。因此，要计算杠杆收购回报，需要找出投资者退出时股权价值的预测值：而投资者的初始股权价值是已知的(即投资者收购公司时投入的股权资金

3、)。现在，退出时的股权价值(假设5年后退出)即为公司到时候的出售价(假设为过去十二个月EBITDA的10倍)减去净负债。在本例中，10倍即公司出售时的价格。第5年的EBITDA可以从公司损益表预测(管理层/投资者预测值)中找到。第5年的净负债为第5年末的负债减去第5年末的现金数。第5年末负债值为初始债务加债务增量(通常为0)，然后减去投资期内已偿还的债务，这反应在负债表里(假设有摊还期，负债余额随现金流偿付本金而逐年减少)。退出时公司现金余额为初始现金余额加上投资期内产生的现金流(每年现金流量表上的最后一行数据)。内部收益率公式为：(投资者退出时的股

4、权价值/投资者入场时的股权价值)^(1/n)-1。现金投资回报率公式为：(投资者退出时的股权价值/投资者入场时的股权价值)。”2.给我说说“希腊字母”和他们很重要的原因彼特•哈里森：“大多数应聘者都能把德尔塔、伽玛、和西塔等倒背如流，但很少有人能用初学者能听懂的语言说明它们的重要性。要解释什么叫伽玛，部分比较理想的回答是：‘我们知道德尔塔很重要，原因是我们要把保值做对。但我们也很在意伽玛，因为我们需要知道德尔塔的变化速度。如果伽玛很高，我就会担心，并且得不断重调保值。”这位候选人向我表明他是真正从实际角度出发懂得如何做期权套期保值的，而且他还能准确无

5、误、言简意赅地解释出来。3.你有什么问题？这个问题其实不简单。如果你说没有，会导致尴尬的冷场，但你也别不合时宜地问到薪酬或谷歌上能搜索到的任何内容，哈茨表示。马可•哈茨的建议：“我的第一个问题和精品投行模式有关。我想知道为什么在行情不好的时候，精品行比大行的业绩更好。是否仅仅是因为像摩根士丹利那样的大行占着30%的市场份额，所以市场一旦不好，业绩就会随之下滑，而精品投行仅占2%的份额，就不会受到这样的冲击呢？还是有其他原因？”“如果允许，我会提的另一个问题是，许多精品投行会进入金融咨询里的资产管理业务，用以弥补它们大项目的不稳定性。您会有兴趣在未来制

6、定相关战略，开展资管业务吗？”“现在回想起我实习的时候，态度更重要。我想我已经表明了自己的想法，但很想听听你的看法：你觉得要在阿尔法(AlphaPartners)当个合格的实习生，最重要的三样品质是什么呢？“如果你觉得还有时间，那我还有最后一个问题。很简单：实习结束后会发录用通知吗？”4.说说可转债是怎么回事彼特•哈里森：“大多数候选人会解释说这是能够转换成股票的债券，而我们要的答案不止于此。“好的回答是这样的：‘它是一种有权转换成股票的债券。如果仍然在价内，我最关心的是它作为股票时的价值(称作“平价”)，如果在价外，我就更关注它作为债券时的价值。相

7、应的，我会关注发行人的信用以评估其信用差价，当然同时还会关注无风险利率，以决定债券价值。“大多数可转债发行时无论作为债券还是股票均具有极大价值——因此我会同时关注其信用和股价。”“注意，其实你不需要花5分钟来解释什么是可转债。面试官知道答案的，他们只是想测试下申请人的理解罢了。这里的关键在于用简短的回答来表明你的理解，然后就可以继续考察你其他方面的知识了。作为申请人，要尽可能展示你在技术层面上的知识，这就是回答要简短的原因(随时准备好在对方追问时能答出更多细节)。”5.你最大的弱点是什么？彼特•哈里森：“在我看来，比较难答的能力问题不多，这是其中之一

8、。候选人有时会在这一问题上栽跟头。最好是在一定程度上表现得诚实。好的回答可以是：‘嗯，这个问题有点难，让我想