血制品行业专题报告：供需改善明显，进入景气度向上周期.docx

《血制品行业专题报告：供需改善明显，进入景气度向上周期.docx》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、目录1、行业概况4行业规模测算——白蛋白市场规模接近200亿，静丙约70亿5全球血制品市场由静丙驱动8特殊的供需关系对行业景气度的影响较大82.供给端分析9政策层面——壁垒高、监管强9生产企业层面——供给弹性较低11采浆情况——增长放缓，个位数增长11生产企业存货——大部分上市公司存货周转天数已经低于2016年水平11合理库存水平——略小于1年的存货周转天数对应的库存水平较合理13新冠疫情对供给端的影响133.需求端分析14静丙——中长期看认知、推广和支付能力提升14白蛋白——渠道覆盖还有较大挖掘空间17四、

2、投资建议19五、风险提示21图表目录图1：血液成分4图2：血浆成分4图3：血浆蛋白成分4图4：我国白蛋白（10g/瓶）近年来批签发量（万瓶）5图5：近年白蛋白样本医院平均单价情况（元/瓶）5图6：我国静丙（2.5g/瓶）近年批签发量（万瓶）6图7：近年来静丙样本医院平均单价情况（元/瓶）6图8：我国3大特免近年来批签发量（万瓶）6图9：近年来特免样本医院平均单价情况（元/瓶）6图10：3大因子类血制品近年来批签发量（万瓶）7图11:3大因子类血制品样本医院平均单价情况（元/瓶）7图12我国各类血制品占比（估算

3、）7图13：全球血制品市场规模（十亿美元）8图:14：2016年全球血制品市场格局8图:15：我国单采浆站个数及增长情况（单位：个）10图16：近年我国采浆量情况及增速11图17：部分上市公司存货周转天数情况（天）12图18：国内外静丙人均使用量对比（g/千人）14图19：IVIG临床运用科室分布16图20：2012年海外静丙各领域使用占比16图21：血制品行业销售人员占比对比16图22：各血制品上市公司销售人员占比对比（%）16图23：白蛋白使用量科室分布18图24：白蛋白使用量适应症分布18图25：201

4、8年我国医疗机构数量分布（个）18图26：白蛋白人均使用量对比（g/千人）19表1：我国主要血制品分类及用途4表2：部分血制品上市公司存货周转天数情况（单位：天）12表3：国内静丙适应症整理15表4：静丙在新冠疫情中推荐治疗情况17表5：相关重点个股估值情况（EPS单位：元/股；PE单位：倍；收盘价单位：元）201、行业概况血液制品一般是指由健康人血浆或经特异免疫的人血浆，经分离、提纯或由重组DNA技术制备的血浆蛋白组分。人体血液中50%左右的是血浆，其余主要包括红细胞、白细胞、血小板等。血浆主要由水（90%

5、）、糖类电解质（3%）和蛋白质（7%）组成。血制品通常是由组成血浆7%的蛋白质分离提纯得来，主要包括白蛋白（60%）、免疫球蛋白（15%）、凝血因子（<1%）和其它蛋白质成分（24%）。图1：血液成分图2：血浆成分图3：血浆蛋白成分数据来源：国开证券研究部整理数据来源：国开证券研究部整理数据来源：国开证券研究部整理种类产品名称用途白蛋白人血白蛋白治疗失血、创伤和烧伤等引起的休克；治疗脑水肿及损伤引起的颅压升高；治疗肝硬化及肾病引起的水肿或腹水；预防和治疗低蛋白血症等免疫球蛋白静注人免疫球蛋白（静丙）增强免疫力

6、，治疗原发性免疫球蛋白缺乏症、继发性免疫球蛋白缺乏症和自身免疫性疾病等人免疫球蛋白预防麻疹和传染性疾病乙肝免疫球蛋白主要用于乙肝的被动免疫、治疗和肝移植等破伤风免疫球蛋白主要用于预防和治疗破伤风，尤其适用于对破伤风杆菌(TAT)有过敏反应者狂犬病免疫球蛋白主要用于狂犬病被动免疫和治疗凝血因子类人凝血因子Ⅷ主要用于治疗甲型血友病和获得性凝血因子VIII缺乏而导致的出血症人凝血酶原复合物主要治疗先天性和获得性凝血因子II、VII、IX、X缺乏症，如乙型血友病等人纤维蛋白原主要用于治疗异常纤维蛋白血症，纤维蛋白原缺

7、乏症表1：我国主要血制品分类及用途数据来源：医保局、国开证券研究部行业规模测算——白蛋白市场规模接近200亿，静丙约70亿白蛋白是我国血液制品中的第一大品种，也是唯一能允许进口的人血液制品，2019年批签发约4957万支（统一换算成10g/瓶），同比增长5%，其中进口白蛋白批签发占比约58%。受监管调节影响，多年来进口占比维持在55%-60%左右，预计这一格局将维持。若按照平均中标价400元测算，则按批签发量测算的白蛋白的市场规模近200亿，其中国产白蛋白的市场规模约80-90亿左右。图4：我国白蛋白（10g

8、/瓶）近年来批签发量（万瓶）图5：近年白蛋白样本医院平均单价情况（元/瓶）数据来源：中检院、国开证券研究部数据来源：wind医药库，国开证券研究部我国血制品的第二大品种为静注人免疫球蛋白（静丙），2019年批签发约1137万支（统一换算成2.5g/瓶），同比增长7%。受两票制去库存影响，2017-2018年静丙批签发量增速出现下滑。2019年随着库存进一步清理，批签发已实现同比正增长。静丙需要专业的