债券市场是福是祸.pdf

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1、债券市场是福是祸文／安国俊香港金融管理局指出债券市场的发展的资本市场而严重依赖银行，致使这些国家等问题再次成为重点。完善，能带来很多宏观与微观经济效益，通的经济随着银行业的瘫痪而崩溃。目前，在利率市场化进程中应不断完善过分散及减少信贷及流动性资金风险来提基于此，大多数亚洲国家在危机之后市场基准，通过债券市场推动投融资机制完高微观经济效益，提高企业治理标准及更都迅速发展债券市场，以降低金融体系过分善，扩大资本市场服务民营企业和实体经济有效的风险定价，并带来宏观经济的成效，依赖银行的风险。这尤其以没有财政赤字的的范围，为中小企业融资提供创

2、新性工具。就是减少金融危机爆发的几率，并抑制金新加坡和我国香港地区为典型。而中国大陆在城镇化的进程中，如何将投融资责任更多融危机一旦发生所产生的负面影响。则从1998年实施以增发国债刺激增长为主地从中央政府转移至地方政府，强化地方政事实上，近年来金融危机的频繁爆发要特点的积极财政政策。然而，2008年以来，府预算管理．引导民问资本投资公共服务部深化了政策制定者、监管层、市场面及学界次贷危机、欧债危机、美国财政悬崖等问题，fqf,a基础设施，以及利用地方政府债券市场对资本市场尤其是债券市场的认识。应该使全球金融市场和经济复苏充满了不确定

3、融资等。而完善风险管理与对冲工具、降低说，从20世纪80年代的拉美债务危机、性。如何应对全球金融危机对流动性风险系统性风险、提高金融市场资源配置效率、9O年代的东南亚金融危机，到2008年次贷和信用风险的挑战，如何建立债券市场发展促进多层次资本市场稳定协调发展等值得进危机引发的全球金融危机、欧债危机、美与金融稳定的传递机制，如何从全球视角考一步关注。债危机，充分说明，合理的政府债务规模量政府债务管理，以及如何进行风险预警，随着中国经济的平稳健康发展，推进和风险管理策略对于政府积极面对经济和这一系列问题引起了各方面的关注。债券市场国际化

4、的进程，应完善债券市场基金融危机的冲击、促进金融市场及汇率的在中国，金融业“十二五”规划提出加础设施和各项制度，将债券市场与财政、货稳定乃至经济的快速复苏至关重要。快多层次金融市场体系建设显著提高直接币与汇率政策相结合，稳步推进汇率形成机1997年了月爆发的亚洲金融危机被称融资比重，积极发展债券市场，为债市发展制改革、利率市场化以及资本账户渐进式开为双重危机——银行危机和货币危机，其打开巨大空间。值得一提的是，2013年，债放。根据宏观经济状况、通货膨胀、货币政实质是银行危机，主要原因在于银行资产市问题引发监管风暴，这也引起市场各方对

5、策变动、货币市场与资本市场资金供求的变和负债存在严重的期限不匹配和货币不匹债市未来如何治理和制度改革等问题的讨化，国际金融市场利率和汇率态势等多方面配。在反思金融体系和金融结构缺陷的过程论。而十八届三中全会《关于全面深化改革因素，有效防范金融风险，稳步提升全球的中，理论界和债务管理当局开始认识到债券若干重大问题的决定》也提出要“发展并规机构投资者对中国债券市场的信心，使中国市场发展的落后是这些国家金融危机爆发的范债券市场，提高直接融资比重”，利率市债券市场成为全球金融市场的重要力量。@主要原因之一，由于这些国家缺乏一个有效场化、基准、

6、国债收益率曲线、地方政府债(作者为中国社科院金融研究所研究院)当代金融家ModernBankersl2014·1