计算机行业20年中报总结：盈利指标逐季改善，多数主线未来预期向好.docx

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1、目录一、计算机板块2020中报概览：受疫情影响板块营收及业绩出现下滑，但Q2主要指标环比改善明显41.1、20H1板块总体盈利指标：营收同比下滑6.3%、扣非净利润下滑22.2%41.2、Q2主要财务指标均出现明显改善51.3、盈利质量分析：毛利率基本保持平稳，整体费用率有所提升，仍需关注应收账款风险7二、2020年中报子板块趋势综述：各子板块营收增速分化明显，智能网联、硬件设备等主线增长较快9三、板块估值分析：估值仍然较高10风险提示12图表目录图1：15H1-20H1计算机板块总营收及增速（亿元，%）4图2：15H1-20H1板块归母净利润及增速（亿元，%）4图3：2020H1营业收

2、入增速分布5图4：2020H1扣非净利润增速分布5图5：分季度总营收规模及增速（亿，%）5图6：分季度净利润规模及增速（亿，%）5图7：2020Q1营收增速分布情况6图8：2020Q2营收增速分布情况6图9：2020Q1净利润增速分布情况6图10：2020Q2净利润增速分布情况6图11：20H1行业内子板块营收和增速情况（亿元，%）9图12：20Q1与20Q2行业内子板块营收增速情况（%）10图13：各板块TTM估值（截止2020年8月31日）11图14：计算机板块历史估值水平比较11表1：毛利率、净利率、费用率变动情况7表2：预收、应收、存货等经营指标情况8表3：板块经营性现金流情况8

3、一、计算机板块2020中报概览：受疫情影响板块营收及业绩出现下滑，但Q2主要指标环比改善明显1.1、20H1板块总体盈利指标：营收同比下滑6.3%、扣非净利润下滑22.2%我们以中信计算机行业划分为基础，剔除B股、ST以及部分业务弱相关的个股，选取了其中171家上市公司作为统计对象，以2020上半年的营业收入、归母净利润以及扣非净利润为企业总体盈利指标做分析，突出三大指标的总体增速表现、增速的中位数以及增速的分布情况：受疫情影响，板块上半年总体营收、净利润及扣非净利润首次出现下滑。2020年受到新冠疫情影响，板块内公司各项经营指标受到较大影响，季节性特征将更为明显。2020上半年样本总营

4、收规模、归母净利润规模以及扣非净利润规模近年来首次出现负增长，其中样本总营收规模为2711.5亿，同比下滑6.3%，总体归母净利润规模为125.4亿，同比下滑32.4%，总体扣非净利润规模为92.9亿，同比下滑22.2%。图1：15H1-20H1计算机板块总营收及增速（亿元，%）图2：15H1-20H1板块归母净利润及增速（亿元，%）40003000200010000总营收规模增速2,8952,5492,7121,9231,6191,2152015H12016H12017H12018H12019H12020H140%30%20%10%0%-10%200175150125100755

5、0250归母净利润规模增速129.0125.499.968.678.9185.42015H12016H12017H12018H12019H12020H160%40%20%0%-20%-40%资料来源：Wind，东方证券研究所资料来源：Wind，东方证券研究所各项关键指标的中位数显示均下滑较多。2020H1计算机板块的营收增速、净利润以及扣非净利润的中位数分别为-2.5%、-6.7%、-19.8%，2019H1（剔除部分18年中报数据缺失的新股）营收增速、净利润以及扣非净利润的中位数分别为17.3%、16.5%、17.0%，相较之下20H1的盈利指标均下滑明显。营收增速分布略好于扣非

6、净利润增速分布。由于计算机板块有较多个股业务变化及业绩波动性较大，我们统计了计算机板块公司的营业收入及扣非净利润增速区间分布情况：营收方面，增速在“<0”区间的个股数量最多，超过半数，达到90支；其次是增速为“0%~30%”区间，个股数达到60支，增速超过30%的个股数仅为21支。扣非净利润方面，增速在“<0”区间的个股数量最多，为107支；其次是“0%~30%”增速的区间，个股数为23支，另外增速在“>100%”区间的个股数有18支。图3：2020H1营业收入增速分布图4：2020H1扣非净利润增速分布<00-30%30%-50%50-100%>100%<00-30%30%-50%50

7、-100%>100%5511906018131023107资料来源：Wind，东方证券研究所资料来源：Wind，东方证券研究所1.2、Q2主要财务指标均出现明显改善Q2营收、净利润等主要盈利指标均出现明显改善。在我们统计的171家计算机行业上市公司中，2020Q1共实现营收1069.7亿元，同比下滑20.2%，而2020Q2单季度总营收为1641.8亿，同比增长5.7%，已然恢复到正增长状态。净利润方面，2020Q1样本总规模仅为1