tmt行业：焦聚区块链浪潮下，率先受益的细分领域

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1、行业专题报告（增持，维持）海通TMT焦聚区块链浪潮下，率先受益的细分领域海通证券传媒、电子、计算机、通信行业分析师：钟奇（S0850513110001）陈平（S0850514080004）郑宏达（S0850516050002）朱劲松（S0850515060002）2018年01月30日14761265/30242/2018013016:12投资要点•计算机：共享商业逻辑+去中心化技术双重变革，关注拥有共享场景的区块链应用公司，以及金融科技领域区块链技术提供商公司•传媒：区块链技术在传媒中的应用场景已延伸到营销、游戏、付费内

2、容订阅、版权运营等领域，我们预计游戏、营销、版权等领域将最先受益。•通信：区块链将重塑通信底层协议，真正做到了去中心化、不可篡改、信息可追溯、交易透明的特点，将从底层改变以往的数据交互方式。•电子：电子产业在区块链浪潮中处于“卖水人”的角色，随着挖矿对算力要求的提高，ASIC芯片异军突起，封测板块和被动元件板块深度受益行业发展。•风险提示：区块链技术发展不及预期的风险，政策风险。2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明14761265/30242/2018013016:12目录1.计算机：价值互联重构商业逻辑，底层技术变革

3、加码金融科技2.电子：矿机芯片需求旺盛，有望成为中国封测新动力3.通信：区块链将重塑通信底层协议4.传媒：应用场景丰富，游戏、营销、版权等领域将最先受益3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明14761265/30242/2018013016:12区块链：分布式记账方法形成价值互联区块链起源于比特币，是比特币的底层技术，用于记录比特币网络上整个交易数据，这些数据可被比特币的所有节点共享，通过数据区块可以查询每一笔比特币的交易历史。区块链的分布式记账方法，其颠覆意义在于可以使价值的传递中可以实现由网络来记账而不再依赖某个中心

4、化的机构，降低价值传递过程中建立信任的成本。互联网的发展实现了信息互联，而区块链则可能更进一步成为构建价值互联的基石图：传统的中心化记账图：区块链的分布式记账资料来源：比特时代，海通证券研究所4请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明14761265/30242/2018013016:12四大优势奠定了地位和应用领域区块链的四大优势，去中心化、去信任、集体维护和可靠数据库，决定了其在解决中心平台垄断、信息不对称等方面有着巨大前景。基于区块链的技术特性，其应用场景已经从单纯的数字货币到更广泛的金融科技和“区块链+”阶段，“区块

5、链+”是区块链渗透到大量的其他社会领域进行应用，比如跨境交易、供应链金融、二手交易、司法、医疗、版权、物联网等。图：区块链应用场景图：区块链的四大优势去中心去信任化可靠数集体维据库护资料来源：区块链2.0，海通证券研究所5请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明14761265/30242/2018013016:12四大优势奠定了地位和应用领域我们认为，区块链技术的重要性在于：它第一次能从最底层的技术层面建立去中心化的信任模式。这种信任模式一旦建立，除了可以降低很多行业领域现有的成本之外，更重要的是其对于商业逻辑的重构，以及

6、共享经济生态的优化。基于区块链在商业逻辑和技术上的双重革命性，我们认为计算机行业中的具有应用场景的生态类公司和区块链技术提供类公司将最先受益。图：行业类两类公司将最先受益生•去中心化技拥有丰富用户资源，态及共享场景的区块•去信任化金融科技领域，区术•数据安全性块链技术提供商类链应用公司•集体维护类资料来源：海通证券研究所6请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明14761265/30242/2018013016:12用户生态型公司：去中心化聚合资源，最大化商业价值区块链的去中心化、去信任化、和集体维护的三大技术特点，使其能够

7、构一个更加可靠的网络系统，以此从根本上解决价值交换与转移中存在的欺诈和寻租现象。对于自身拥有共享场景、以及丰富的用户资源的企业，利用区块链技术构建信任生态，并最大程度的进行去中心化，聚合分散资源，以此实现商业利益的最大化。直接受益标的：美图公司（01357.HK）、元征科技（02688.HK）图：美图构建的用户生态圈及丰富的用户资源资料来源：美图公司2017年中期业绩演示，海通证券研究所7请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明14761265/30242/2018013016:12重点个股美图公司（01357.HK)：拥有

8、最庞大图片数据的移动互联网公司。公司拥有月活4.8亿庞大用户群体，内容社区与电商将是区块链最有潜力的发展方向。美拍视频用户社区是公司目前重要变现途径，我们认为，区块链技术可以优化社区中的账户体系，给每位用户分配唯一的数字身份，凸显出用户的唯一和不可替代性。此外，还通过奖励池促进社区生态，增强社区的活跃度