建材行业2017中报回顾：增长依旧，分化前行

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1、行业研究Page1证券研究报告—深度报告[Table_IndustryInfo]超配建材建材行业2017中报回顾（维持评级）2017年09月12日[Table_BaseInfo]一年该行业与沪深300走势比较[Table_Title]行业专题1.12增长依旧，分化前行1.020.920.82增长仍是主基调，龙头企业表现更优，符合我们的前瞻性判断16-716-1017-117-42017年上半年建材板块实现营业收入、归母净利润1607亿元和147亿元，建材沪深300同比增长31.19%和104.31%，增速较上年同期提

2、高27和112个百分点。毛利率和净利率持续上行，2017年上半年分别达26.24%和9.65%，较上年同相关研究报告：期提升0.76和3.65个百分点，Q1、Q2单季度环比提升，毛利率为23.52%、《建材行业17年中期投资策略：稳中求进，28.03%，净利率为4.9%、12.78%；其中，龙头企业表现更佳，上半年分别顺势而为》——2017-07-03《2016年报及2017年1季报回顾：业绩大实现毛利率31.44%、净利率14.93%，Q1、Q2单季度毛利率分别为28.8%、幅回升，龙头表现更优》——2017-05-

3、0533.28%，净利率分别为10.41%和18.07%。《雄安新区建材投资机会专题研究：首选水泥，买入冀东、金隅》——2017-04-05水泥、玻璃两相宜，其他建材相对稳定《建材行业2017年投资策略：看好春季，水泥选区域，玻璃看龙头》——2016-12-16①水泥高景气延续，增速创近年新高，上半年营业收入和归母净利润增速分《行业重大事件快评：超配水泥，推荐华新、冀东》——2016-08-10别达31.74%和297.78%；盈利能力持续提升，毛利率和净利率均达近年高点至28.96%和12.49%，较上年同期提升4

4、.53和8.35个百分点；②玻璃延续高增长，上半年营收和归母净利润增速分别达59.87%和87.26%；盈利保持证券分析师：黄道立相对高位，毛利率和净利润分别为19.49%和6.28%，其中龙头表现更为突出，电话：0755-82130685E-MAIL：huangdl@guosen.com.cn毛利率和净利率分别为28.03%和11.07%；③其他建材表现相对稳健，2017证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511070003上半年营收同比增长23.71%，归母净利润增速高位回落至14.6%，上年同期联系人：陈颖为

5、44.96%，龙头表现相对较好，增速小幅回落至36.57%；盈利水平依旧维E-MAIL：chenying4@guosen.com.cn持较高水平，上半年毛利率和净利率分别为25.32%和7.55%，其中龙头分别为36.95%和14.68%。水泥、玻璃企业盈利情况表现突出从个股来看，上半年水泥、玻璃企业表现突出：①以归母净利润增速衡量，上半年归母净利润同比增速排名前5的公司分别为同力水泥、华新水泥、三峡新材、尚峰水泥和金刚玻璃；②以毛利率提升改善程度衡量，上半年毛利率同比提升靠前也主要出现在水泥、玻璃板块，排名前5的公

6、司分别为狮头股份、洛阳玻璃、国栋建设、四川金顶和冀东水泥。旺季提价可期，维持中期策略《稳中求进，顺势而为》观点截至2017年9月10日已披露三季报业绩预告的公司共38家，总体而言水泥、玻璃业绩持续改善趋势明显，受益三季度旺季，价格保持高位可期，同时在环保严控背景下，供给收缩有超预期可能；其他建材依旧分化前行，细分行业优质企业持续稳健增长，盈利保持较好势头，长期看好市占率提升所带来的成长持续性。重申中期策略观点，下半年板块基本面和行情演绎有望稳中求进，建议顺势而为。周期建材继续推荐：海螺水泥/旗滨集团/华新水泥/冀东水

7、泥/金隅股份；独立性声明：建议关注：祁连山/宁夏建材/天山股份/金圆股份。消费建材推荐：北新建材/作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，中国巨石/伟星新材/东方雨虹；建议关注：三棵树/友邦吊顶/国瓷材料/秀强股分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断份。并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧12741551/16348/2017091213:37Page2内容目录行业整体业绩回顾：增长仍是主基调，龙头企业表现更优，符合我们的前瞻性判

8、断....5子板块回顾：水泥、玻璃两相宜，其他建材相对稳健........................................................9水泥：高景气延续，增速创近年新高................................................................