8月cpi和ppi数据点评：cpi或达下半年高点，ppi反弹可持续性存疑

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1、[Table_Title]民生宏观固收CPI或达下半年高点，PPI反弹可持续性存疑——8月CPI和PPI数据点评20170911宏观专题报告2017年09月11日报告摘要[Table_Summary]：民生证券研究院CPI：同比超预期上升，或达下半年高点[Table_Invest][Table_Author]分析师：管清友（一）CPI总体情况：同比明显回升，环比符合季节性8月CPI同比增长1.8%，比上月上升0.4个百分点；CPI环比增长0.4%，基本符执业证号：S0100514090002合季节性变

2、化（近五年均值为0.36%）。电话：010-85127430（二）CPI分项情况：食品项跌幅持续收窄，非食品项继续拉动邮箱：guanqingyou@mszq.com食品项价格继续修复，非食品价格保持平稳。从同比看，食品项同比下降0.2%，研究助理：张瑜非食品项同比增长2.3%。从环比看，食品项环比上升1.2%，非食品项环比上升执业证号：S01001150800050.2%。电话：010-85127654从大类看，医疗和居住是主要拉动项。8月医疗保健和居住对CPI同比拉动最大，邮箱：zhangyu_yjy

3、@mszq.com拉动CPI同比0.6个百分点，教育文化和娱乐拉动CPI同比0.31个百分点。猪肉价格同比降幅收窄。8月猪肉同比下降13.4%，降幅有所收窄；环比上升1.3%。研究助理：李俊德综合看，随着猪肉供给下降、需求回升（9月是消费旺季），叠加低基数效应基数执业证号：S0100116080026较低，预计9月猪价环比有望持续上涨，同比降幅进一步收窄。电话：010-85127658蔬菜价格大幅回升。8月蔬菜同比上升9.7%，环比上升8.5%。高温多雨和强对流邮箱：lijunde@mszq.com电话

4、：天气导致鲜菜储运成本增加系蔬菜价格大幅回升主要原因。研究助理：刘佳交通通信和居住价格有所上升。主要因发改委在7月下旬与8月初两次大幅上调执业证号：S0100117060021了成品油价格，8月交通工具用燃料价格同比涨幅较上月扩大5.8个百分点，主要电话：010-85127648受水电燃料拉动。（三）CPI走势判断：8月或为下半年高点，全年温和通胀邮箱：liujia_yj@mszq.com8月CPI同比或为下半年高点，预期9月CPI同比将有所下滑。从基本面看，对于食品项，有望从拖累项转为拉动项，预期9月

5、猪价同比跌幅进一步收窄，蔬菜同比。对于非食品项，油价驱动的通信和居住价格上涨难以持续。从统计上看，一是翘尾因素减弱，8月CPI同比翘尾因素0.9个百分点，而9月翘尾因素将大幅下降至0.25个百分点。二是高基数效应增强。去年8月CPI同比为1.3%，是全年最低点。去年9月CPI同比升至1.9%，基数明显提高。PPI：同比有所反弹，可持续性存疑（一）PPI总体情况：同比小反弹，环比大幅上涨8月PPI同比增长6.3%，比上月上升0.8个百分点，系连续三个月持平后首度上升；环比上升0.9%，比上月上升0.7个

6、百分点。煤炭、黑色、石油、有色等中上游行业领涨。（二）PPI走势判断：下行大趋势未变，四季度将加速下滑6-8月大宗商品价格大幅上涨，源于供给侧去产能、环保督查、供应商囤货以及资金的炒作，属于供给端和资金驱动，从而导致PPI同比有所反弹，可持续性存疑。在需求端稳中趋降（房地产缓慢下行、基建平稳）情况下，PPI下行的大趋势没有改变。去年9月PPI同比由负转正，加速上行，今年四季度PPI同比将加速下滑。风险提示：环保限产超预期，上游价格超预期本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究

7、报告1宏观专题研究目录一、CPI：同比超预期上升，或达下半年高点................................................................................................................3（一）CPI总体情况：同比明显回升，环比符合季节性....................................................................................

8、.................3（二）CPI分项情况：食品项跌幅持续收窄，非食品项继续拉动.....................................................................................3（三）CPI走势判断：8月或为下半年高点，全年温和通胀..............................................................