金融行业动态跟踪：坚定看好保险，关注优质券商机会

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1、证券研究报告行业研究/行业周报2017年06月11日行业评级：坚定看好保险，关注优质券商机会非银行金融增持（维持）金融行业动态跟踪银行增持（维持）保险业：车险二次费改加剧市场竞争，大型险企仍在上升期保险板块本周恢复涨势，周涨幅达6.4%。从年初至今，保险板块以29.3%沈娟执业证书编号：S0570514040002领涨全行业，行情演绎已从估值修复环节进入价值增长环节。在流动性环研究员0755-23952763境持续偏紧环境下，利差改善持续见效；行业回归保障，死差益与费差益shenjuan@htsc.com作为利润的稳定剂将有效提升行业估值。车险二次费改行业竞争将加剧，大型险企具有

2、核保、承保、渠道优势，面对二次费改相对压力较小，但中相关研究小险企将再度承压。重点推进股价压制因素消除的中国太保，目前估值还在1倍以下，属于板块滞涨标的。同时推荐业务深度转型，成效显著的新1《银行/非银行金融:厚积薄发，藏器待时》华保险，以及综合金融典范中国平安，以及寿险龙头中国人寿。2017.062《证券Ⅱ/非银行金融:交投低迷投行缩量，银行业：去杠杆周期还未结束，关注银行股估值回归和行业分化业绩环比大致持平》2017.06预测5月新增信贷约8500-9500亿元。当前银行业的去杠杆周期还未结束。3《兴业证券(601377,增持):员工持股稳步推4月监管政策连续出台，代表着弥补

3、制度短板、强化监管力度的大幕拉开。进，激励员工共享成长》2017.06今年银行股投资的两个逻辑，估值回归和行业分化。利率上行周期资产端议价能力加强，今年银行净息差大概率进入企稳阶段。盈利能力的修复将行业走势图整体推动银行业估值回归。但过分依赖资产扩张的银行将面临较大的结构调整压力，未来对资本充足率和拨备计提会有更高要求。在稳健基调下推19%荐农业银行、招商银行。也需要于持续关注真改革真成长银行股：资本补充，改革提速的光大银行。享受区位优势，城商行龙头的北京银行。14%证券业：证券基金合规管理办法出台，完善合规机制促稳健发展9%证监会发布《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法

4、》，于20174%年10月1日起施行。办法吸收合并基金行业合规管理规定的有效内容，要求更为明确具体、有针对性，提高合规管理可操作性。将证券机构各层级-1%子公司合规管理纳入统一体系，防范子公司风险传导到母公司并对证券市160616081610161217021704场产生不利影响。合规管理是决定证券公司业务空间和发展进程的核心要非银行金融银行沪深300素，通过完善证券机构自我约束机制将有助于促进资本市场稳定健康发展。资料来源：Wind2017年券商股估值处于历史低位水平，大券商PB水平1.4倍左右，PE水平14-16倍。推荐国君、广发、长江、国元、国金、兴业。行业热点保险业：车险

5、二次费改推行；开展偿付能力数据真实性自查。银行业：通过调研测算，预测5月新增信贷约8500-9500亿元。证券业：证券基金合规管理办法出台，完善合规机制促稳健发展。风险提示：市场波动风险、改革推进不及预期、政策风险。重点推荐EPS(元)P/E股票代码股票名称收盘价(元)投资评级20162017E2018E2019E20162017E2018E2019E601601中国太保32.09买入1.331.411.641.8324232018600036招商银行22.91增持2.462.672.943.269987601211国泰君安19.25买入1.291.491.732.0215131

6、110资料来源：华泰证券研究所谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准1行业研究/行业周报

7、2017年06月11日投资策略保险业：车险二次费改加剧市场竞争，大型险企仍在上升期保险板块节后窄幅调整，周跌幅0.7%，其中新华跌幅2.9%，国寿跌幅1.6%。而太保由于前期滞涨，本周仍保持着0.5%的涨幅。4月以来保险板块持续走强，新华、国寿涨幅居前，略有调整为正常交易行为。回顾全年情况，保险板块以21.4%领涨大盘。同时值得注意的是，在A股调整的同时，H股仍持续上涨，A/H股溢价再次缩窄。随着投资者风险偏好下行，保险股的价值支撑与高成长性逻辑步步印证，股价层层反应，板块价值将持

8、续体现。资产端，保监会印发《关于债权投资计划投资重大工程有关事项的通知》，在风险可控的前提下，支持保险资金投资对宏观经济和区域经济具有重要带动作用的重大工程。《通知》的推出将为保险资金参与基建投资均衡产能保驾护航，为保险资金进行长期固定收益投资，提高投资效率与效益提供便利。负债端，保监会下发《关于规范人身保险公司产品开发设计行为的通知》，规范保险公司产品开发设计行为，要求切实发挥人身保险产品的保险保障职能。目前大部分返还型保险产品均数快速返还产品，最短可在保单犹豫期结束的次日领取