利率债2018年投资策略：再通胀助力实体去杠杆，收益率前高后低

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1、利率债2018年投资策略目录2017年债市走势回顾：去杠杆抑泡沫，货币监管政策趋严..............................................1收益率：2017年内台阶上行，期限结构“熊平”形变...................................................

2、.....1货币、监管政策及资金利率回顾..........................................................................................4利率债一级市场融资规模回顾.............................................................................................52018年实体去杠杆继续推进，未来降债务更多依靠收入提升....................................

3、........6实体去杠杆初见成效，但距合理债务水平仍有差距.............................................................6美、欧杠杆风险集中在居民家庭，而我国杠杆风险积累在非金融企业................................7化解我国实体杠杆风险：短期靠转移，长期靠消化.............................................................92018年通胀展望：追求适度再通胀，助企业、居民内生降杠杆.............

4、...........................11上游工业品价格上行提升企业利润，国企杠杆率已进入下行趋势......................................11但上游涨价向中游扩散仍有阻力，2018年PPI增速将有所回落.......................................132018年CPI预计前高后低，下半年或适度追求再通胀.....................................................152018年货币政策前瞻：经济增长及再通胀目标下，货币政策或边际转松

5、........................18再通胀，需趁早，否则可能追求通胀而不得......................................................................182018年实体需求仍存不确定性，亦是货币政策边际转松的可能动因................................222018年货币政策或“先稳后松”，操作手段多采用结构性工具.........................................26海外经济复苏及政策周期预判，及其对我国跨境资金流动的影响

6、.....................................27海外主要经济体温和复苏持续...........................................................................................27我国经常项目顺差可能受到海外贸易保护的影响..............................................................28美联储“缩表”及加息推进，增加我国资金外流风险.............................

7、..........................292018年利率债展望：收益率前高后低，曲线呈陡峭化形变..............................................302018年利率债展望............................................................................................................32请务必阅读正文之后的免责条款部分利率债2018年投资策略

8、