医药行业2017年中期投资策略：业绩为王，寻找细分领域真价值

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1、证券研究报告：行业研究医药行业业绩为王，寻找细分领域真价值行业投资评级：看好——医药行业2017年中期投资策略2017年7月6日行业研究/深度研究主要观点：行业走势医药板块表现疲软，工业数据持续回暖。2017年上半年整个医药行业跑输沪深300，细分板块只有医药商业表现亮眼，受整个市场的市场风格影响，上半年医药板块大白马迎来价值重估，细分行业分化比较明显。2017年1-5月医药制造业实现主营业务收入同比增长11.90%，相比2016年10.30%的增速高了1.6个pcts；利润总额增长15.70%，相比2016年15.20%的增速高了0.5个pcts。医药工业数据保持两

2、位数增长，整个行业持续回暖。医药白马上涨有其产业逻辑支撑，估值合理情况下仍具备投资价值。我们认为上半年蓝筹白马的暴动除了市场风格的原因还有其自身产业逻辑支撑。从仿制药一致性评价以及两票制等政策推广以来，大量规模较小、研发实力弱的企业逐步被淘汰，而大公司由于资金实力和抗风险能力强，拥有丰富的产品线及研发储备，在这种分析师环境下逐步扩大自身市场份额，行业集中度进一步提升。从医药上张旭市公司的业绩表现来看，目前本身规模较大的一些公司仍然保持着执业证书编号：S0760511010001可观的增速，在估值合理的情况下具备一定的投资价值。邮箱：zhangxu@sxzq.com投资

3、策略：研究助理在国内金融去杠杆以及国外美联储加息的背景下，M2增速创新低，货王腾蛟币政策继续维持中性偏紧的状态，我们推断今年下半年A股仍将维持电话：0351-8686797存量资金博弈的局面，市场风格将在蓝筹白马和业绩估值匹配的成长股邮箱：wangtengjiao@sxzq.com之间来回切换。下面在有潜力的细分领域选出各自的龙头，共性的特征就是业绩估值比较匹配，个别企业由于看好未来巨大的市场空间可给予研究助理较高的估值溢价。刘建宏电话：0351-8686724恒瑞医药：国内创新药龙头，研发管线丰富，长期重点推荐品种。邮箱：liujianhong@sxzq.com爱

4、尔眼科：眼科医疗服务龙头，并购基金助力眼科连锁快速扩张，业绩具有较高确定性。山东药玻：医药玻璃制造龙头，管理层参与定增布局中性玻管，具备长期投资价值。地址：太原市府西街69号国贸中心A座28层电话：0351-8686990宝莱特：目前A股血透领域唯一全产业链布局标的，近几年处于山西证券股份有限公司业绩快速释放期。http://www.i618.com.cn风险提示：1.医改政策推进力度不达预期的风险；2.股市震荡风险。行业研究/深度研究目录1.市场回顾.........................................................

5、..........................................................................................................................31.1行业整体弱于大盘，医药商业独领风骚.........................................................................................................................31.2行业估值处中游水平，子行业估值分化明显.

6、................................................................................................................41.3市场风格变换，医药白马迎来价值重估.........................................................................................................................52.行业回顾...........................

7、........................................................................................................................................................62.1行业数据持续回暖............................................................................................................