看永辉超市们的提升空间：新零售系列之从流量运营的角度

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1、CHINASECURITIESRESEARCH[table_main]证券研究报告·中小公司动态中小公司动态报告新零售系列之从流量运营的角度中小公司研究——看永辉超市们的提升空间本期新零售研究专题聚焦以永辉超市为代表的商超业态，过去行业内部增长的核心驱动力在于门店数量的增加，我们认为线上线下融合带来整体门店坪效的变化将使得线下商超未来收入、利润陈萌有望步入非线性增长轨道，主要逻辑如下：chenmeng@csc.com.cn021-688216101、流量入口再逆转下线下渠道价值重塑：一方面是电商增速放缓背景下线上获客成本的剧增，佐证是京东披露的2016

2、年获客执业证书编号：S1440515080001成本同比增加43%以及头部展示类贴片广告价格的飙升等；另外发布日期：2017年8月7日一方面线下零售以其天然的地理位置，租金、客流量不变的前提下理论上线下获客边际成本在过去几年并没有显著增长，线上线下流量成本实现了逆转。与此同时，过去线下流量运营的思维、[table_indextrend]沪深300、上证指数走势图能力存在较大提升空间，无论是阿里系的盒马鲜生还是永辉系的19%超级物种，更好的运营管理带来消费者体验以及忠诚度的提高，14%自然线下也具备了向线上导流的潜在价值。以永辉超市为代表的9%4%线下商

3、超渠道价值必然迎来重塑。-1%16/8/816/9/817/1/817/2/817/3/817/4/817/5/817/6/817/7/82、线上线下带动坪效倍数增加：以永辉超市为代表的线下商超16/10/816/11/816/12/8沪深300上证指数凭借前端供应链管理能力在生鲜O2O市场争夺中天然优势明显。随着商超O2O龙头京东到家与线下商超合作范围的逐渐拓展，弹性测算单店理论存在10%左右的坪效弹性，变量在于分拣效率[table_indextrend1]创业板指、深证成指走势图的提升。而饿了么借助新一轮融资从餐饮向商超O2O的布局必8%3%将掀起

4、平台之间的补贴大战，消费者线上生鲜购买习惯进一步加-2%-7%快形成；另外一方面以永辉超市年初开始布局的超级物种为代-12%-17%表，“餐饮+零售”模式下符合消费升级趋势，线上线下融合下单-22%店坪效10倍于传统商超。16/8/816/10/816/12/817/2/817/4/817/6/8创业板指深证成指3、商超O2O盈利的一个前提、两个假设：简单测算，无论是京东到家还是超级物种模式，离实现正常盈利水平还有一段距离。两种触网模式，大规模盈利皆取决于线上消费单价以及频次。众包物流模式解决了配送的效率问题，且马太效应下行业整体配送效率日益提升趋势明

5、显，而参考饿了么16年Q4消费单价较Q1增加19%以及品质连锁餐厅的大量入驻，我们认为消费升级不可阻挡，而消费单价及频次的双重提高下，理论假设测算下商超整体坪效将呈现倍数增加。请参阅最后一页的重要声明中小公司研究中小公司动态研究报告目录与市场不一样的观点，从流量运营的角度看线下商超........................................................................................3流量入口再逆转下线下渠道价值重塑.................................

6、..................................................................................4流量入口的再逆转：电商平台的居安思危...................................................................................................4线上头部流量成本剧增的鲜活案例...............................................................

7、................................................5不仅仅是获客成本，客户的线下忠诚度更高................................................................................................6线上线下融合带动坪效倍数增加....................................................................................................

8、.......................9商超O2O，坪效边际的改善..........